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2026-2031年中国砂带市场专题研究及市场前景预测评估
2026-05-04
A股研究框架系列：风格制胜：一个新的投资框架
- 2024-08-28 23:56:42上传人：执迷**悟╮
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结构转型期，A股风格分类的新框架及实践落地。近年来市场风格轮动复盘。近年来，随着国内产业转型逐步深入，传统经济周期波动性被压扁，随着总量层面波动性降低，风格研判逐渐成为市场获取超额收益的主要来源。另一方面，结构转型期，传统经济周期异化，传统风格轮动模型面临新的挑战。2017年以来，市场经历了几轮比较典型
- 近年来市场风格复盘
- 新时期风格研判必要性
- 2017 -2020 年：核心资产结构牛
- 2019 -2021 年：赛道股优势扩散
- 2021 年：周期股回归
- 2021 -2023 年：小微盘的估值修复
- 2023 年至今：低利率环境下的红利资产
- A 股风格分类及影响因素
- A股风格分类新框架
- 各类风格影响因素
- A 股风格新框架落地及应用
- 框架落地
- 未来展望
- 风险提示
- 202 4年 8月 28日 风格制胜：一个新的投资框架 3
- 图表 1. 2017 年以来不同阶段 A 股优势风格及资产表现
- 图表 2. 2017 年起海外结束超长货币宽松周期
- 图表 3. 2017 年初全球资产估值分位数：发达国家偏贵
- 图表 4. 2017 年起信用环境持续走弱
- 图表 5. 2017 年以来北上资金加速流入 A 股
- 图表 6.彼时国内 VS 海外家电龙头 PEG 对比
- 图表 7.彼时国内银行龙头 PB -ROE 显著优于海外龙头
- 图表 8. 2017 -2021 年核心资产可提供高于美债利率的稳定收益
- 图表 9.核心资产 ROE 稳定性强
- 图表 10. 这一阶段新能源车渗透率加速提升
- 图表 11. 这一阶段 A 股盈利增速出现触底小幅修复
- 图表 12. 基本面预期触底企稳
- 图表 13. 这一阶段市场风险偏好多数时间明显提升
- 图表 14. 外资增量不减
- 图表 15. 主动权益型基金大爆发
- 图表 16. A 股历史上高景气组合跑赢的时间阶段
- 图表 17. 行业视角下高景气行业在 2019 -2021 年表现也是最优的
- 图表 18. 2021 年周期股再度显现出相对优势
- 图表 19. 这一阶段 A 股盈利增速出现显著上行
- 图表 20. 这一阶段周期股盈利增速最为突出
- 图表 21. 周期股相对优势与补库周期高度重合
- 图表 22. 近年来大中小盘 PE 估值分位数（ 5年滚动）
- 图表 23. 202 1年初核心资产交易拥挤度达到历史高点
- 图表 24. 盈利回升中后期，小盘股及宁组合业绩增速优势显著
- 图表 25. 盈利回升中后期，小盘业绩增速高于大盘
- 图表 26.北上资金在 2021 年后对 A 股的配置速度明显放缓
- 图表 27. 主动权益基金 2022 年起进入了规模缩减阶段
- 图表 28.2021 年起美债利率开始加速上行
- 图表 29. 2021 年下半年起 A 股风险偏好开始走弱
- 图表 30.2023 年以来 PPI 长期位于低位徘徊
- 图表 31. 市场情绪低迷
- 图表 32. 2023 年以来股票型 ETF 规模快速增长
- 图表 33. 2022 年 H2 以来不同类型股票型 ETF 净申赎规模变化
- 图表 34. 市场风格轮动及影响因素
- 图表 35. 不同周期下大小盘风格表现
- 图表 36. 不同周期下估值风格表现
- 图表 37. 周期定位下 A 股风格表现
- 图表 38. 新时期 A 股风格分类框架
- 图表 39. 周期类资产占优阶段必然伴随 PPI 上行周期
- 图表 40. 中短周期共振上行阶段必然伴随周期牛市
- 图表 41. 近年来周期类资产投资更倾向于右侧投资
- 图表 42. 2013 -2015 年智能手机产业高速发展
- 图表 43. 2019 -2021 年新能源车渗透率加速提升
- 图表 44. 新兴成长类资产占优阶段风险偏好均有不同程度上行
- 图表 45. 不同阶段市场对新兴成长类资产关注重点有所不同
- 图表 46. 中短周期共振下行阶段与红利资产占优阶段
- 图表 47. 红利资产占优阶段市场风险偏好均出现持续 走弱
- 图表 48. 红利资产占优阶段多数伴随着盈利预期大幅或持续走弱
- 图表 49. 北上资金是推动核心资产的重要增量资金
- 图表 50. 300 类 ETF 带来红利资产增量资金
- 图表 51. A 股风格框架
- 图表 52. 大小盘风格转换
- 图表 53. 小盘占优的宏观环境
- 图表 54. 大小盘业绩增速
- 图表 55. 大小盘风格切换的本质是盈利估值性价比
- 图表 56. A 股风格框架及其对应的宽基指数
- 图表 57. 当前市场风险偏好仍处于下行通道
- 图表 58. 当前大小盘业绩增速
- 图表 59. 当前大小盘估值分位情况（近 5年滚动）
- 图表 60. 日股高股息占优阶段
- 图表 61. 日股成长股占优阶段
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