覆盖报告：综合能源领先企业，背靠南网辐射全国

2024-10-14 08:05:22上传人：Ia**ac
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南网能源(003035)背靠南方电网深耕节能服务，业绩整体保持稳定。公司聚焦工业节能、建筑节能与城市照明节能，兼顾咨询与工程和综合资源利用业务。2023年公司实现营业收入29.88亿元，同比增长3.46%，归母净利润3.11亿元，同比下降43.90%。2024H1公司实现营业收入13.24亿元，同比增长1.57%，归母净利润2.05亿元，同比增长5.29

1 公司背景：背靠南方电网，涵盖节能服务全链条
2 核心业务持续发力，业务转型初现成效
2.1 节能业务
2.2 综合资源利用业务
3 盈利预测与投资建议
3.1 盈利预测假设与业务拆分
3.2 估值分析
3.3 投资建议
4 风险提示
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表格目录
南网能源 (003035.SZ )/电力设备及新能源
本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 6
2 核心业务持续发力，业务转型初现成效
2.1 节能业务
2.1.1 工业节能
分布式光伏发电为主要增长点。分布式光伏市场潜力较大，根据国家能源局统
计，截至 2024 年 6月底，全国分布式光伏电站 309.51GW （包含 131.84GW 户
用光伏）。自国家出台取消工商业目录电价、完善峰谷分时电价政策后，各地工商
业用户在高峰时段用电价格均有一定的上涨，促使更多工商业用户愿意安装分布
式光伏；随着光伏组件价格及电站投资成本进一步降低，对分布式光伏发展利好。
图10 ： 20 14 -2024 H1 分布式光伏装机容量累计值
（GW ）及增速图11 ：组件价格走势（元 /W ）
资料来源： iFinD ，民生证券研究院资料来源： iFinD ，民生证券研究院
收入端稳扎稳打。分布式光伏业务主要采取 “自发自用，余电上网 ”的模式，优
先向用能单位提供电量，剩余发电量由所在区域电网进行收购。 2023 年公司光伏
发电项目（分布式和农光互补业务）装机容量约为 2,219.93MW ，发电量约 20.80
亿千瓦时，实现营收 11.88 亿元，同比增长 20.65% ；24H1 公司在运营的分布式
光伏项目装机规模约 210 万千瓦，实现营收 5.63 亿，同比增长 12.71% 。分区域
来看，华南地区分布式光伏业务在该业务中保持占比 80% 左右， 202 3营收 9.23
亿元，同比增长 19.89% 。
图12 ：分布式光伏节能服务收入（亿元）及增速图13 ：分布式光伏节能服务分地区收入（亿元）及增速
资料来源： iFinD ，民生证券研究院资料来源： iFinD ，民生证券研究院
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400 分布式光伏装机容量累计值 yoy
2021/09/30 2021/11/30 2022/01/31 2022/03/31 2022/05/31 2022/07/31 2022/09/30 2022/11/30 2023/01/31 2023/03/31 2023/05/31 2023/07/31 2023/09/30 2023/11/30 2024/01/31 2024/03/31 2024/05/31 2024/07/31
182mm 210mm
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2020 2021 2022 2023 2024H1
分布式光伏收入（亿元） yoy
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华南收入（亿元）西南收入（亿元）
华南 yoy 西南 yoy