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2025-2030年全球与中国固定燃料电池行业市场现状调研
2025-09-04
工具电池景气向上，拓展BBU电池第二增长曲线
- 2025-02-23 16:31:14上传人：Fr**洒脱
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蔚蓝锂芯(002245)投资逻辑公司是全球小圆柱电池领先企业，主业工具电池去库结束，重回上行周期，公司实现量利齐升，LED业务景气改善，实现扭亏为盈，新拓展BBU电池，有望实现国产替代，打造第二增长曲线。工具电池：重回上行周期，公司量利齐升。1）去库结束，工具电池需求上行:下游经历两年低迷后，24年工具链重回上行，国
- 一、公司近年业绩承压， 24年显著修复
- 二、工具电池：重回上行周期，公司量利齐升
- 2.1 去库完成 ，24年国内电动工具、 OPE出口高景气
- 2.2 美国处于降息周期，工具需求有望持续向上
- 2.3 公司电池订单修复，实现量利齐升
- 三、非工具电池：布局 BBU等新场景，有望打造第二增长曲线
- 3.1 BBU电池：AIDC新增BBU备电方案，看好电池端国产替代，公司具备先发优势
- 3.2 其他电池：积极拓展拓宽智能出行、低空、机器人等非工具场景
- 四、金属物流业绩稳定， LED景气向上
- 4.1 金属物流业务 预计稳健增长
- 4.2 景气修复， LED业务盈利显著改善
- 五、盈利预测与估值
- 六、风险提示
- 图表1： 公司主营分金属物流、锂电池、 LED三大业务（亿元）
- 图表2： 金属物流毛利率稳定，锂电池、 LED业务毛利率波动较大
- 图表3： 公司三大子公司营收规模（亿元）
- 图表4： 公司三大子公司净利润（亿元）
- 图表5： 1-3Q24公司收入同比 +31%
- 图表6： 1-3Q24公司归母净利润同比 +173%
- 图表7： 1-3Q24公司毛利率、归母净利率回升
- 图表8： 公司分季度收入、毛利率、归母净利率， 23Q2起逐季修复
- 图表9： 年度看， 24年中国手提式电钻出口数量增长 26%
- 图表10： 月度看， 23年8月起中国月度出口手提式电钻数量呈现同比正增
- 图表11： 年度看， 24年中国电动手提式链锯出口数量同比 +29%
- 图表12： 月度看， 23年4月起中国月度出口电动手提式链锯数量多数同比正增
- 图表13： 年度看， 24年中国割草机出口数量同比 +72%
- 图表14： 月度看， 23年12月起中国月度出口割草机数量同比高增
- 图表15： 美国房地产销量增速较美国十年期国债收益率呈负相关
- 图表16： 美国工具、园林设备消费景气度周期较美国地产周期滞后 0-1年，呈正相关
- 图表17： 美国电钻进口金额增速和美国地产周期正相关
- 图表18： 美国割草机进口金额增速和美国地产周期正相关
- 图表19： 美国当前仍在降息通道
- 图表20： 美国地产销售数据在 24年底转强
- 图表21： 21年全球电动工具（含电动 OPE）用锂电池出货量规模 25亿颗
- 图表22： 全球电动工具（含电动 OPE）出货量 22年有所下滑
- 图表23： 全球单台电动工具（含电动 OPE）用锂电池（颗 /台）持续提升
- 图表24： 23H2起公司锂电池业务收入、毛利率、净利润修复
- 图表25： 2019年全球电动工具锂电池装机份额以日韩为主
- 图表26： 2020年全球电动工具锂电池出货份额，国产企业显著上升
- 图表27： 碳酸锂价格止跌（元 /吨）
- 步修复
- 图表29： 稼动率显著影响锂电池单支折旧成本
- 图表30： BBU在配电设备中的布设位置
- 图表31： 当电力中断或不足时， BBU能确保系统有足够的时间来保存重要数据
- 图表32： UPS相比BBU具备多重优势
- 图表33： 不同备载电源方案特点， BBU响应在秒级
- 图表34： AIDC对应的备用电源设备市场空间
- 图表35： BBU的BOM占比以电池组为主
- 图表36： 国内部分企业已推出全极耳小圆柱电池
- 图表37： 公司在多个非工具领域有小圆柱电池产品布局
- 图表38： 公司金属物流业务下游应用领域包括消费电子、汽车配件等
- 图表39： 公司金属物流业务产业链
- 图表40： 公司金属物流业务布局有 6处生产基地
- 图表41： 公司金属物流业务子公司收入保持稳健（亿元）
- 图表42： 公司金属物流子公司净利润过去两年保持稳健（亿元）
- 图表43： 公司LED业务主要包括上游的 LED芯片制造及中游封装
- 图表44： 21年蔚蓝锂芯约占国内 LED芯片10%的市场份额
- 图表45： 2024年LED芯片收入保持增长（亿元）
- 图表46： 2024年LED芯片厂商毛利率修复
- 图表47： 公司LED业务子公司收入逐步修复（亿元）
- 图表48： 公司LED业务子公司利润逐步修复（亿元）
- 图表49： 公司锂电池半年度收入、毛利率
- 图表50： 公司营业收入预测（亿元， 24-26E）
- 图表51： 公司毛利率预测（ 24-26E）
- 图表52： 公司费用率预测（ 24-26E）
- 图表53： 公司盈利预测与估值
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