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2026-2031年全球及中国消防专用给水设备行业市场现状
2026-04-23
垂直一体化温控解决商，数据中心+电力行业双轮驱动
- 2025-09-23 14:01:30上传人：sh**e.
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申菱环境(301018)投资逻辑环境调控整体垂直解决方案商，数据服务板块订单带动公司业绩稳健增长：公司深耕环境调节设备25年，产品主要面向数据服务、工业工艺、专业特种、公建及商用四大场景，其中数据服务板块2025H1收入同比增长16.2PCT，1-8月数据服务板块新增订单同比增长200%，为公司业绩持续性提供有力支撑。预计2025-2
- 1二十五年深耕环境调节设备，打造行业垂直应用专家
- 1.1专用性空调领军企业，前瞻布局数据中心机房温控
- 1.2公司营收持续增长，盈利修复向好
- 2三大方向看数据中心业务成为公司近年最大增长点
- 2.1从通算到智算：算力、功率双增长，国内智算中心进入扩张期
- 2.2从风冷到液冷：风液融合为重要过渡技术，公司产品覆盖全链条
- 2.3从设备到解决方案：深层、长效辅助数据中心全生命周期运行
- 2.4卡位龙头客户，创新 +专业构筑客户壁垒
- 3工业场景催生专业化需求，公司深耕电力领域多种环节
- 3.1工业温控千亿市场，电力设备为主要需求来源
- 3.2电力能源星辰大海，热管理需求有望增长
- 3.3经营情况行业领先，成本及费用管控能力优异
- 4盈利预测
- 4.1盈利预测
- 4.2投资建议及估值
- 风险提示
- 图表1： 三个十年发展，公司从产品走向整体解决方案
- 图表2： 五大基地保障公司四大应用场景订单提升空间大
- 图表3： 公司股权结构集中
- 图表4： 25H1公司实现营收 16.8亿元，同比 +29%
- 图表5： 数据服务行业收入占比逐年提升
- 图表6： 公司数据服务相关收入在行业中处于领先规模（亿元）
- 图表7： 公司数据服务行业收入增速优于可比公司（ %）
- 图表8： 25H1公司实现归母净利 1.5亿元，同比 +36%
- 图表9： 公司费用管控能力逐步提升
- 图表10： 公司净利率存在季节性波动
- 图表11： 数据服务 行业毛利率低于其他行业产品
- 图表12： 根据股权激励计划要求， 2025年公司营收有望实现 40.8亿元
- 图表13： 智算中心渗透逐年稳步提升
- 图表14： 近几年英伟达 GPU功耗提升斜率陡峭
- 图表15： 各省市出台算力补贴政策推动数据中心产业发展
- 图表16： 公司在数据中心液冷技术上布局有全链条解决方案及产品
- 图表17： 我国《数据中心设计规范》对于机房内环境温度和湿度均有一定范围要求
- 图表18： 风液同源与风液独立系统主要区别在于一次侧环节
- 图表19： 申菱风液同源大液冷系统方案示意图
- 图表20： 国家层面对数据中心能效要求逐年提高
- 图表21： 以目标为导向的“系统方案及专业设备定制”
- 图表22： 冷却系统故障是导致数据中心停摆的第二大原因
- 图表23： 41%的企业每小时停机损失高达 100-500万美元
- 图表24： 腾讯季度资本开支同比高增
- 图表25： 阿里巴巴季度资本开支同比维持高增速
- 图表26： 公司参与众多数据中心项目建设
- 图表27： 专用性空调主要用于满足工业和特殊场景需求
- 图表28： 预计未来几年，海风装机维持增长态势
- 图表29： 公司“数字能环”方案保障海风项目稳定运行
- 图表30： 申菱环境直流输电工程项目典型成果
- 图表31： 公司为多项国内外大型水电站配套提供专用暖通空调系统设备
- 图表32： 公司为国内外多个核电站提供专用空调及制冷设备
- 图表33： 公司毛利率常年优于行业平均水平
- 图表34： 公司研发支出规模处于行业领先（亿元）
- 图表35： 公司合同负债保持增长态势（亿元）
- 图表36： 公司发出商品历年来均处于行业领先（亿元）
- 图表37： IDC预计2023-2028年中国智慧城市 ICT市场复合增速约为 7%
- 图表38： 温控系统在数据中心基建中成本占比约为 15%-20%
- 图表39： 公司数据服务板块拆分
- 图表40： 公司各业务板块收入拆分
- 图表41： 可比公司估值表
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