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2025-2030年全球与中国日用百货商品行业市场现状调研
2025-07-16
零售的奔腾年代系列（一）：日本商超行业启示录，胖东来模式的逆势成长
- 2025-11-13 09:10:44上传人：初晴**nt
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研究说明2024年底通过《美日消费变迁的启示》我们提出：零售变革带来的机会，是未来中国消费行业进攻性最强的行业性机会，有望孕育一波长牛公司。为更好承接这波由零售公司崛起带来的长期投资红利，本系列报告将着眼于已经走过中国所处阶段的其他国家，结合中国国情（尤其是电商外卖的影响），尝试去回答从需求到格局到估值
- 一、引言：海外视角研究是解决当前中国零售业疑难问题的关键工具
- 二、日本超市需求端的变化
- 2.1、受人口和收入端影响，市场规模维持稳定
- 2.2、品类端销售情况分化明显，仅有食品类需求获得长期增长
- 三、日本超市供给端的变化
- 3.1、超市数量快速增长，呈现小型化趋势
- 3.2、头部玩家份额减少，中部玩家强势成长
- 四、日本“胖东来” ——Life超市的崛起
- 4.1、产品定位 ——聚焦食品，以差异化的加工食品为矛
- 4.1.1、聚焦食品品类，抵挡老龄化的冲击
- 4.1.2、重点开发加工类食品，确立差异化超市定位
- 4.1.3、立足品质零售，向上向下兼容更多目标客户
- 4.2、区位策略 ——在大规模人口聚集地区密集开店
- 4.3、卖场及员工 ——面积与人数的精简战略
- 4.4、增长动力拆分 ——同店增长微薄，开店贡献增长核心
- 4.5、收益率情况 ——快速开店时期创造了最佳投资时点
- 五、投资建议与启示
- 六、风险提示
- 图表1： 剔除出海贡献后，渠道商是日本过去 30年复合收益率最高的消费公司
- 图表2： 剔除出海贡献后，过去 30年渠道商为美国贡献了最多的消费牛股
- 图表3： 日本人口总量及结构的变化（万人， %）
- 图表4： 日本老龄化率变化（ %）
- 图表5： 1990年后日本工资水平陷入停滞（以 1991年为基数 100）
- 图表6： 1990年后日本不同收入水平人群数量增长比例（收入单位为万元 /年，比例为 %）
- 图表7： 1997年后日本进入十多年的通缩环境
- 图表8： 1990年后日本个人消费总支出变化（ 1990年为1）
- 图表9： 1997年后十几年日本超市行业销售额整体稳定 -经济产业省口径
- 图表10： 1998年后超市行业规模变化 -日本超市协会口径
- 图表11： 日本超市行业各品类商品销售额占比变化（ %）
- 图表12： 食品饮料品类是过去 30年日本超市内部唯一增长的品类
- 图表13： 日本超市内各品类占比变化（ %）
- 图表14： 日本家庭每户每年分类型食品支出金额变化
- 图表15： 1996年至今日本超市数量持续增长（家）
- 图表16： 1996年至今日本超市呈现小型化发展趋势
- 图表17： 2015-2024年日本不同类型超市的数量变化
- 图表18： 1990 年食品零售业销售额排名（单位：百万日元）
- 图表19： 2015 年食品零售业销售额排名（单位：百万日元）
- 图表20： 1998年日本超市行业销售额占比（ %，按企业销售额排名）
- 图表21： 2017年日本超市行业销售额占比（ %，按企业销售额排名）
- 图表22： 行业内总销售额占比（按销售额排名）的变化
- 图表23： 行业内总店铺数（按销售额排名）的变化
- 图表24： 日本不同规模超市企业毛利率变化（ %）
- 图表25： 日本不同规模超市企业营业利润率变化（ %）
- 图表26： 2013年日本不同销售规模超市对应的营业利润率分布
- 图表27： 2013年日本亏损超市和盈利超市的关键费用率对比（ %）
- 图表28： Life超市收入利润及门店数量历史变化
- 图表29： Life超市食品类销售额占比持续提升（ %）
- 图表30： Life超市内部各品类销售额占比（ %）
- 图表31： Life樱新町店 —— 店内蔬果区实景
- 图表32： Life樱新町店 —— 店内熟食区实景
- 图表33： Life超市4.0旗舰店的 SKU数量分布
- 图表34： Life超市熟食区展示
- 图表35： Life超市烘焙区展示
- 图表36： 日本各类熟食的消费者购买频率
- 图表37： 日本各类熟食的使用场景
- 图表38： Life超市各品类毛利率变化（ %）
- 图表39： life超市多种多样的深加工肉类
- 图表40： Life超市深加工肉类的陈列
- 图表41： Life超市的价格 &面积定位示意图
- 图表42： 东京各超市价格定位示意图
- 图表43： 2024财年Life超市自有品牌销售情况
- 图表44： Life超市旗下四大自有品牌的定位差异
- 图表45： Life超市门店布局图示
- 图表46： Life超市仅在日本 7个城市开店，主要集中在大阪和东京（家）
- 图表47： Life超市集中布局在日本仅有的几个人口还在增长的大城市
- 图表48： 日本按照人口规模排序的各地区 2015-2020年人口增长率（ %）-红色为life超市所在地区
- 图表49： Life超市前两大地区门店数量变化（家）
- 图表50： Life超市前两大地区门店收入变化（家）
- 图表51： Life超市两大持续关店地区门店数量（家）
- 图表52： Life超市两大持续关店地区门店收入（亿元）
- 图表53： Life超市三大持续开店地区门店数量（家）
- 图表54： Life超市三大持续开店地区门店收入（亿元）
- 图表55： Life超市单个门店总员工数量约 100人左右
- 图表56： Life超市卖场面积基本在 2000-2500平方米
- 图表57： Life超市正式员工平均年龄（岁）及在职年数（年）
- 图表58： Life超市非正式员工人数达到正式员工的 3.42倍
- 图表59： Life超市门店数量增长情况
- 图表60： Life超市单店营收增长情况
- 图表61： Life销售额增长动力主要来自于客户数增加
- 图表62： Life超市毛利率 /营业利润率情况（ %）
- 图表63： Life超市营业利润率随开店的变化情况
- 图表64： Life超市股价（日元 /每股）
- 图表65： Life超市营业收入及利润历史变化（十亿）
- 图表66： Life超市分阶段收入利润复合增速（ %）
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