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2026-2031年全球及中国棉化纤针织行业市场现状调研分
2026-03-13
公司首次覆盖报告：氨纶、粘胶长丝双龙头，看好氨纶景气上行大幅受益
- 2026-01-20 15:20:32上传人：不及**子笑
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新乡化纤(000949)公司为氨纶、粘胶长丝双龙头，拟建新产能，首次覆盖给予“买入”评级公司为粘胶长丝和氨纶行业的双龙头，为新乡市属地方国企。公司主要生产生物质纤维素长丝和氨纶纤维，是生物质纤维素长丝行业的龙头企业。公司生物质纤维素长丝产能为10万吨，生产经验超60年；氨纶纤维产能为20万吨，生产经验超20年。我们
- 1、 氨纶、粘胶长丝双龙头，看好公司受益于氨纶景气上行
- 1.1、 公司为粘胶长丝和氨纶的双龙头，产能行业领先
- 1.2、 公司实际控制人为新乡市财政局，系地方国企
- 1.3、 粘胶长丝景气高企， 2024年公司归母净利润环比大幅扭亏
- 2、 氨纶：需求持续增长，落后产能出清，看好行业景气上行
- 2.1、 需求端：氨纶渗透率持续提升，需求有望继续增长
- 2.2、 供给端：氨纶产能严重过剩，落后产能正逐步出清
- 3、 粘胶长丝：行业产能高度集中，景气持续高位
- 4、 公司为粘胶长丝和氨纶行业双龙头，拟双双扩产增强龙头规模优势
- 5、 盈利预测：公司氨纶、粘胶长丝业务规模、成本优势明显
- 6、 风险提示
- 附：财务预测摘要
- 图1： 公司实际控制人为新乡市财政局
- 图2： 2024年公司粘胶长丝业务同比 +14.25%
- 图3： 2024年，公司粘胶长丝业务毛利率为 24.50%
- 图4： 2024年公司归净利润同比扭亏为盈
- 图5： 2025年9月末，公司资产负债率为 50.42%
- 图6： 2024年，氨纶主要用于生产服装
- 图7： 截至2024年，氨纶产量仅占化纤总产量的 1.41%
- 图8： 2025年H1，国内纺服零售额同比增长 3.10%
- 图9： 2022年以来，氨纶产量在化纤总产量的占比持续上升
- 图10： 氨纶价格目前处于历史底部位置
- 图11： 氨纶行业利润端亏损超过两年
- 图12： 截至1月9日，氨纶库存量处于 2020年以来的高位
- 图13： 2025年，氨纶产能同比仅增长 4.22%
- 图14： 氨纶企业之间产品售价差异较小
- 图15： 2022年以来，氨纶企业盈利显著降低
- 图16： 单位完全成本： 2022年以来，龙头企业氨纶单位成本逐年下降
- 图17： 2024年，氨纶行业平均成本 30,718元/吨
- 图18： 2025年粘胶长丝行业产能利用率达 86.80%
- 图19： 2025年前11个月粘胶长丝出口量同比 +8.19%
- 图20： 2022年5月以来，粘胶长丝景气持续处于高位
- 表1： 公司拥有氨纶产能 20万吨
- 表2： 2020-2024年，氨纶表观消费量年复合增速高于其他化纤
- 表3： 当前氨纶行业 CR5达82.70%
- 表4： 2025年，氨纶预计新增产能 23.1万吨，增速放缓
- 表5： 目前粘胶长丝国内产能为 27.5万吨
- 表6： 未来粘胶长丝扩产以行业龙头为主
- 表7： 公司拟建氨纶、粘胶长丝新产能，打开未来成长空间
- 表8： 2021年公司氨纶吨净利或达 1.61万元/吨
- 表9： 2025年，预计公司 PE高于可比公司平均值
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