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2026-2031年中国试剂专用设备市场专题研究及市场前景
2026-06-29
锡膏印刷龙头受益于算力建设，光模块设备打造新增长极
- 2026-01-28 08:21:23上传人：Su**海底
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凯格精机(301338)投资要点深耕锡膏印刷20年，AI算力建设带来业绩拐点公司深耕电子装联设备领域近二十年，已构筑极深的行业护城河。2024年公司在全球锡膏印刷设备市场的份额为21.2%，显著领先于ASMPT（18.9%）和ITW（16.4%），而富士、松下等厂商份额仅在3%-5%区间。受益于AI算力需求爆发，公司收入利润迎来拐点，2025年前三
- 1. 深耕锡膏印刷 20年，AI算力建设带来业绩拐点
- 1.1. 全球锡膏印刷设备龙头，深耕产业 20年
- 1.2. 公司股权结构稳定，推出股权激励绑定技术骨干
- 1.3. 产品矩阵丰富，锡膏印刷设备为主力产品
- 1.4. 营收与利润拐点显现，利润率水平快速提升
- 2. AI算力建设带动产品高端化，行业龙头充分受益
- 2.1. 电子装联环节锡膏印刷机为核心设备
- 2.2. AI算力服务器需求激增， PCB&PCBA行业步入新一轮扩产周期
- 2.3. 公司市占率第一，直销绑定客户充分受益
- 2.4. 依托平台型技术，向点胶、封装等领域设备拓展
- 3. 光模块海外扩产加速，自动化设备打造新增长极
- 3.1. 光模块过往为 劳动密集型行业，海外扩产带来自动化需求
- 3.2. 光模块设备：核心环节包括贴片、耦合、检测
- 3.3. 自动化组装 0-1需求爆发，平台技术助推公司开拓更多设备
- 4. 盈利预测与投资评级
- 5. 风险提示
- 请务必阅读正文之后的免责声明部分
- 公司深度研究
- 东吴证券研究所
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- 图1： 凯格精机发展历程
- 图2： 凯格精机股权结构（截至 2025年三季报）
- 图3： 2025年凯格精机股权激励计划
- 图4： 凯格精机产品矩阵图
- 图5： 2021-2025Q1-Q3公司营业收入（亿元）
- 图6： 2021-2025Q1-Q3公司归母净利润（亿元）
- 图7： 2021-2025H1公司分业务收入结构（ %）
- 图8： 2021-2025H1公司分业务毛利率（ %）
- 图9： 2021至2025Q1-Q3公司毛利率和销售净利率（ %）
- 图10： 2021至2025Q1-Q3公司期间费用率（ %）
- 图11： SMT工艺流程
- 图12： 锡膏印刷工艺流程
- 图13： 锡膏印刷需要网孔对齐位置
- 图14： 2024-2029E全球服务器支出额（十亿美元）
- 图15： 2019-2029全球PCB市场规模（亿美元）
- 图16： 英伟达Rubin CPX引入了PCB中板替代铜缆
- 图17： PCB在英伟达算力服务器中重要性持续提高
- 图18： Rubin Ultra NV576结构引入正交背板替换铜缆背板
- 图19： 主流厂商资本开支情况（亿元）
- 图20： 22Q1-25Q3工业富联 CAPEX（亿元）
- 图21： 23Q1-25Q3华勤技术 CAPEX（亿元）
- 图22： 公司锡膏印刷设备的分类
- 图23： 2024年全球表面贴装设备 (SMT)市场份额与锡膏印刷机市占率（ %）
- 图24： 公司下游客户以服务器代工厂为主
- 图25： 公司已经形成平台化技术布局
- 图26： 点胶机行业主要参与企业
- 图27： 2018-2025H1公司点胶设备收入（亿元）
- 图28： 公司在点胶阀领域取得突破与研发方向
- 图29： 公司全自动高速固晶机
- 图30： 光模块企业生产人员数量（人）
- 图31： 光模块企业人均创收（万元）
- 图32： 光模块制造流程图
- 图33： 公司光模块自动组装线产品
- 表1： 公司分业务收入预测（亿元）
- 表2： 可比公司估值表（截至 2026年1月27日）
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