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2026-2031年全球及中国无机基础化学原料行业市场现状
2026-04-19
公司深度报告：持续完善轻烃产业链一体化布局，拓展高端烯烃衍生物助力公司腾飞
- 2026-06-11 17:11:01上传人：Lo**l.
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卫星化学(002648)持续完善轻烃产业链一体化布局，拓展高端烯烃衍生物公司是国内领先的轻烃（C2+C3）产业链一体化生产企业，不仅率先建立了自主可控的轻烃全球供应链，还拥有获取北美低价乙烷、丙烷等的渠道。公司在美国合资建设的Orbit码头，出口能力约18万桶/日（15万桶/日长约），构筑成本优势。2025年，面对全球石化行业
- 1、 持续完善轻烃产业链一体化布局，拓展高端烯烃衍生物助力公司腾飞
- 1.1、 公司为国内领先的轻烃产业链一体化生产企业，未来产业链向高端烯烃衍生 物延伸
- 1.2、 公司C2、C3产业链逐步完善，对抗产品周期性波动能力增强
- 2、 乙烯：产能增加与海外落后装置退出并行，轻烃裂解工艺有望凭借成本优势获益
- 2.1、 供给：轻烃裂解制乙烯成本较低，未来高成本石脑油裂解制烯烃装置将陆续退出
- 2.2、 需求：我国高端乙烯及乙烯衍生物进口需求较大，未来国产化需求空间广阔
- 2.3、 原料价格走势：乙烷及石脑油价格或下降，煤炭价格或持稳为主，乙烷裂解制乙烯成本优势将进一步凸显 . 20
- 2.4、 小结：我国乙烯供需双增，乙烷裂解制乙烯竞争力有望进一步凸显
- 3、 丙烯：新增供给或将放缓叠加丙烷价格或下降，丙烷脱氢盈利有望向好修复
- 3.1、 供应：丙烯行业盈利逐步修复，未来新增产能或将放缓
- 3.2、 需求：丙烯下游衍生物盈利能力较弱，丙烯需求以稳步增长为主
- 3.3、 原料价格：丙烷价格或下滑，丙烷脱氢工艺盈利有望稳步修复
- 4、 盈利预测
- 5、 风险提示
- 附：财务预测摘要
- 图1： 公司已具备三大生产基地，是国内领先的轻烃（ C2+C3）产业链一体化生产企业
- 图2： 公司实控人为杨卫东先生，与杨亚珍女士为一致行动人
- 图3： 营收：2015年以来，公司营收持续增长
- 图4： 毛利润： 2022年以来，公司毛利润向上修复
- 图5： 毛利率： 2022年以来，公司毛利率基本稳定
- 图6： 净利润： 2022年以来公司归母净利润向上修复
- 图7： 乙烯终端可广泛应用与塑料、包装材料、建筑、涂料等诸多领域
- 图8： 乙烯可以石油、轻烃作为原料生产
- 图9： 乙烯可以煤炭作为原料生产
- 图10： 2022年，乙烷裂解生产乙烯的利润高于其他工艺
- 图11： 2021年以来，亚太地区乙烷裂解制乙烯的利润高于其他工艺利润
- 图12： 预计2026-2029年我国乙烯新增产能较多
- 图13： 预计2026-29年我国乙烯增产以石脑油裂解为主
- 图14： 我国石脑油裂解制乙烯的开工率总体较低
- 图15： 我国石脑油裂解制乙烯的价差较低
- 图16： 2015年以来，全球乙烯开工率呈下滑趋势
- 图17： 中国、印度尼西亚、比利时等国家为主要乙烯进口国
- 图18： 我国乙烯进口依赖度逐步下降，进口量趋于稳定
- 图19： 2025年，我国主要向韩国、日本进口乙烯
- 图20： 美国聚乙烯产能超过其国内需求
- 图21： 中东聚乙烯产能超过其国内需求
- 图22： 亚洲、欧洲、非洲主要向美国、中东进口聚乙烯
- 图23： 预计2025-2027年聚乙烯新增产能集中在亚洲
- 图24： 2019年以来，我国聚乙烯进口依赖度下降
- 图25： 预计2026-2029年轻烃裂解工艺产能占比将提升
- 图26： 2025年，PVC下游主要用于管材、薄膜等领域
- 图27： 2025年，PVC表观消费量同比下降 2.81%
- 图28： 2025年，乙二醇主要用于生产聚酯产品
- 图29： 2023年以后，乙二醇产能增速放缓
- 图30： 美国为全球乙烷主要出口国家，中国为全球乙烷主要进口国家
- 图31： 2024年，美国乙烷产量、需求量、出口量快速增加
- 图32： 2025年及之后，美国液化石油气及乙烷出口能力持续提升
- 图33： 美国的乙烷主要从三个美国海运码头出口
- 图34： 世界上第一艘超大型乙烷运输船（ VLEC）
- 图35： 预计2025-2026年美国乙烷出口量将下滑
- 图36： 2025年下半年美国乙烷出口量增加
- 图37： 2025年以来，动力煤价格上涨，石脑油、乙烷价格以持稳为主
- 图38： 丙烯以煤、原油或者丙烷等为原料生成，终端应用涉及包装、汽车、建材等多个领域
- 图39： 2007年以来我国丙烯产能持续增加
- 图40： 2021年以来，丙烷 /混烷脱氢工艺产能占比提升
- 图41： 2026-2029年，丙烯新增产能以石脑油裂解为主
- 图42： 2022年以来，丙烯行业毛利润处于亏损阶段
- 图43： 2019年以来，我国丙烯表观消费量稳步增长，进口量持续下滑
- 图44： 2025年，聚丙烯下游主要用于包装、家电等领域
- 图45： 2015年以来，聚丙烯开工率有所回升
- 图46： 2019年以来，聚丙烯表观消费量稳步增长
- 图47： 2021年以来，聚丙烯价格下滑，且毛利润承压
- 图48： 2025年，环氧丙烷主要用于软体家具等领域
- 图49： 2019年以来，环氧丙烷需求增长，进口量下滑
- 图50： 2019年以来，环氧丙烷开工率有所下滑
- 图51： 2021年以来，环氧丙烷价格下滑，且毛利润承压
- 图52： 丁辛醇相关产品包括正丁醇、辛醇、异丁醇等
- 图53： 丁辛醇可在同一套装置中用羟基合成的方法生产
- 图54： 正丁醇下游主要用于涂料、胶黏剂、塑料等诸多领域
- 图55： 辛醇下游主要用于 PVC、皮革领域
- 图56： 2025年我国塑料制品产量同比下降 1.3%
- 图57： 2025年丁辛醇表观消费量同比增长
- 图58： 预计2026年之后丁辛醇产能增速放缓
- 图59： 2025年底丁辛醇价格见底
- 图60： 丙烯酸主要 用于建筑涂料、卫生用品等领域
- 图61： 2019年以来，丙烯酸需求增长
- 图62： 2019年以来，丙烯酸新增产能放缓，开工率提升
- 图63： 2025年以来，丙烯酸价格、毛利润逐步触底
- 图64： 天然气分馏后能得到液化石油气
- 图65： 全球LPG生产主要集中在美国、中东
- 图66： 未来中国将拉动 LPG需求持续增长
- 表1： 公司逐步完善 C2、C3产品产能配套，公司一体化生产能力增强
- 表2： 公司未来将进一步拓展 C2、C3产业链产品，尤其是朝 α-烯烃等高端产品延伸
- 表3： 乙烷裂解工艺中乙烯收率最高，石脑油裂解工艺中乙烯收率相对较低
- 表4： 轻烃裂解制备乙烯的投资成本、生产成本、相对能耗均较低
- 表5： 2019-2024年，将乙烯下游主要产品进口量折算成乙烯需求量后，我 国对进口乙烯需求量仍然较大
- 表6： 2023年，我国 HDPE、LDPE、LLDPE、EVA等产品进口依赖度较高
- 表7： 未来我国 PVC新增产能以乙烯法工艺为主，若行业竞争加剧，部分规划产能的投产时间或将推迟
- 表8： 2026年预计乙二醇新投产 285万吨
- 表9： 2023年，我国 m-PE、UHMWPE、EVA、POE等产品进口依赖度较高
- 表10： 丙烷脱氢具有较高的丙烷收率，催化裂解丙烷收率较低
- 表11： 2019年以来，丙烯及丙烯下游衍生物进口需求持续下滑
- 表12： 预计2026年之后丁辛醇行业投产高峰期接近尾声
- 表13： 预计2026-2028年，公司功能化学品、高分子材料收入稳步增长
- 表14： 预计公司 2026-2028PE低于行业平均水平，具有较大增长弹性
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