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2026-2031年中国小钢炮金属玩具市场专题研究及市场前
2026-05-20
小金属行业深度报告：AI金属乘风破浪（一）：锡、铟、铪的春天
- 2026-06-30 12:10:40上传人：妖媚**ne
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投资要点资本开支指引行业景气度，AI小金属迎来历史性机遇全球AI资本开支正进入非线性加速阶段，资本投放的结构亦显示出扩圈，从单一的芯片单品范畴，逐步覆盖服务器整机、高速网络元器件、数据中心供电基建、高热密度冷却设施等细分领域，形成全链条、多品类的全方位硬件投资格局，为上游基础原料带来需求红利。算力需求跃
- 1. 资本开支指引行业景气度， AI小金属迎来历史性机遇
- 1.1. 资本开支是行业景气度的先行指标，全球 AI资本开支进入爆发期
- 1.2. 硬件升级催生 AI小金属的需求红利
- 2. 锡：电子世界的 “万能胶”，供需缺口持续扩大
- 2.1. PCB产量扩张拉动锡需求增长
- 2.2. 当低资源储采比遇上高不稳定性供给
- 2.3. 锡价中枢有望持续上移
- 2.4. 锡板块相关受益标的
- 2.4.1. 锡业股份：全球锡业龙头
- 2.4.2. 华锡有色：广西关键矿产整合潜力平台
- 2.4.3. 兴业银锡：亚洲银业龙头，国内锡业第二
- 2.4.4. 新金路：西南氯碱企业，转型稀有金属
- 2.4.5. 唯特偶：微电子焊接领先企业
- 3. 铟：实现高速光通信的核心基材，磷化铟需求有望跃升
- 3.1. 数据传输瓶颈催生半导体材料革新，打开铟消费增量空间
- 3.2. 锌冶炼利润微薄限制原生铟供给增长
- 3.3. 铟价中枢有望持续上移
- 3.4. 铟板块相关受益标的
- 3.4.1. 锡业股份：国内最大原生铟生产基地
- 3.4.2. 华锡有色：铟锭稳产稳销
- 3.4.3. 株冶集团：锌冶炼龙头，副产铟锭产量可观
- 3.4.4. 云南锗业：磷化铟业务量价齐升进行时
- 4. 铪：迈向先进制程的 "垫脚石"，半导体领域贡献高需求增速
- 4.1. 铪基高K材料助力先进制程突破物理瓶颈，芯片铪负载有望持续增加
- 4.2. 高技术难度、高污染、低经济效益限制铪增量供给
- 4.3. 铪价有望维持强势
- 4.4. 铪板块相关受益标的：
- 4.4.1. 三祥新材：在锆产业链上开出高附加值之 “铪”
- 5. 风险提示
- 请务必阅读正文之后的免责声明部分
- 行业深度报告
- 东吴证券研究所
- 3 / 29
- 图1： 美国头部科技企业资本开支规模估算节节攀升
- 图2： SMT贴片封装耗锡原理
- 图3： 锡静态储采比偏低
- 图4： 2015-2025年锡产量近乎零增长（图中为 2015-2025年各品种矿产量 CAGR）
- 图5： 全球锡矿产量占比
- 图6： 中国锡矿产量持续下滑
- 图7： 2015-2025年锡业股份资本开支力度不强
- 图8： 印尼锡锭出口波动较大
- 图9： 刚果金锡矿生产态势较好
- 图10： 缅甸锡矿产量长期下滑
- 图11： 缅甸矿进口量仅出现小幅修复
- 图12： 玻利维亚锡锭出口主要向荷兰、美国、英国
- 图13： 秘鲁锡锭出口主要向美国、中国、日本
- 图14： 锡价中枢持续上移
- 图15： 铟产业链
- 图16： 铟需求结构
- 图17： 近20年铟的需求结构已发生显著变化
- 图18： 全球原生铟 /再生铟供给变化趋势
- 图19： 锌精矿加工费大幅下跌（左轴：元 /吨；右轴：元 /吨）
- 图20： 精炼锌产能利用率降至近五年同比最低
- 图21： 中国铟出口量降至低位
- 图22： 中联金铟库存持续下降
- 图23： 铟价中枢持续上移
- 图24： 铪金属消费结构
- 图25： 铪金属消费增长结构（左轴：铪需求，单位吨；右轴：需求 CAGR，单位%）
- 图26： 2025年铪出口量下滑（吨）
- 图27： 2022年至2025年12月国内4N级氧化铪价格
- 表1： 2025年1-9月，AI投资对美国经济增长贡献率达 39%
- 表2： 胜宏科技锡材用量情况
- 表3： PCB电镀单耗测算
- 表4： SMT封装环节锡单耗测算
- 表5： 全球PCB耗锡增量空间测算
- 表6： 磷化铟材料适配光通信性能需求
- 表7： AI数据中心对铟需求增量空间测算
- 表8： 铪性能适配先进制程发展性能要求
- 表9： 核级锆和核级铪的工业生产方法与特点
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