进出口贸易行业研究分析

4月贸易数据点评：全球贸易回暖，进出口双双转正

低基数及外需拉动出口增速转正4月出口（以美元计价）同比增长1.5%，相比3月上行9个百分点，重新回到正增区间，与市场的预期差也较上月明显收窄。出口同比增速的明显反弹主要源自两方面：一是基数走低。去年同期出口在大规模集中释放之后回归至正常步调，金额环比下降4.75%；二是全球贸易边际回暖，海外需求有支撑。本月出口

2024年1-3月贸易数据点评：基数和外需波动下，进出口表现偏弱

摘要出口表现更弱，与基数和外需波动有关。按美元计，2024年1-3月份我国货物贸易进出口总额同比增长1.5%，其中出口同比增长1.5%；进口同比增长1.5%，出口、进口增速都有所回落。单月来看，3月货物贸易进出口总额同比下降5.1%，降幅有所扩大，其中进、出口增速走势分化，出口同比由上月上涨转为下降7.5%，进口同比降幅收窄至

1-2月贸易数据点评：进出口超预期的“开门红”因何？

中国1-2月出口（以美元计价，下同）同比增长7.1%，市场预期增长2.7%，去年12月增长2.3%。中国1-2月进口同比增长3.5%，市场预期增长0.3%，去年12月增长0.2%。中国1-2月贸易顺差1251.6亿美元，市场预期708.5亿美元，去年12月为753.4亿美元。1-2月出口（以美元计价，下同）同比增长7.1%，相比去年12月上行4.8个百分点。考虑到

2024年1-2月进出口数据点评：出口超预期，关注中间品贸易强链延链

核心观点：1-2月中国出口金额（美元计价）同比+7.1%，进口同比+3.5%，进出口金额同比均超市场预期。出口超预期受机电、集成电路等中间品贸易支撑逻辑，进口超预期受2023年1-2月低进口基数及大宗商品进口增加影响。在出口重点商品中，集成电路对出口金额的拉动为0.77%，是出口金额的最大拉动项，在进口重点商品中，集成电路

进出口2023年全年及12月数据点评：贸易增速上行，动能同步放缓

023年全年我国进、出口金额增速进一步下行。按美元计价，出口金额同比-4.6%，较2022年下降10.2pct，进口金额同比-5.5%，较2022年下降6.2pct。全年贸易顺差较2022年小幅收窄147.1亿美元至8,232亿美元（-1.8%）。按人民币计价，贸易顺差较2022年扩张1,938亿元至54,884亿元（3.5%）。2023年12月出口金额同比增速上行，进口金

2023年7月进出口数据点评：出口同比增速跌幅超预期扩大，贸易顺差衰退式上涨

023年7月出口同比增速跌幅超预期扩大　　2023年7月，我国实现出口总值2817.6亿美元，环比-1.2%，同比-14.5%，低于市场预期（-11.45%），同比增速较上月下降2.1PCTS.　　从结构上来看，7月出口同比数据延续了5月以来的基本格局。分产业类别看，以美元计价，7月汽车和汽车底盘、船舶、手机以及成品油等对出口的拉动仍然保持正向作用。机电产品和高新技术产品是带动出口同比增速下

港口行业专题报告：10月上旬沿海枢纽港集装箱吞吐同比-7.3%，关注进出口贸易变化

投资要点 　　10月上旬，沿海重点枢纽港口货物吞吐量同比+8.1%，其中外贸吞吐量同比+2.5%，沿海八大枢纽港集装箱吞吐量同比-7.3%，其中外贸/内贸箱吞吐量同比-9.4%、-0.9%，外贸货源不足导致吞吐量回落。 　　10月上旬港口数据 　　（1）总体：沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比+8.1%（上一旬+8.1%），与上一旬水平持平；其中，外贸吞吐量同比+2.5%（上一旬+2.5%），与上

宏观专题：经济研究方法论系列之从投入产出表剖析进出口贸易结构（中）

何为非竞争型投入产出表：为了更好的对外贸结构进行分析，统计局在2017年开始同时发布竞争型和非竞争型的投入产出表，相对于竞争型投入产出表，非竞争型投入产出的出现较晚，且编制难度更大。与传统的竞争型投入产出表相比，非竞争型的投入产出表中将中间投入部分区分为了国内品中间投入和进口品中间投入两部分，反映了需求端对于国内品和进口品消耗的不完全替代性。在这种细分下，可以更为详细的测算进出口贸易对经济运行

2022年7月进出口数据的背后：出口稳增贸易高涨，关注我国供给优势

核心观点 　　7月出口保持强势，常态化检测统筹经济发展与疫情防控，推动“物的流动”修复提振出口，长三角地区尤为突出，贬值及价格因素也有利好，下半年全球衰退背景下重点关注我国供给的相对优势，基本面回暖强化我国供给能力，海外供给面临经济滞胀走势、企业资产负债表恶化、地缘政治、罢工等冲击。 　　物流修复及贬值利好出口，全球衰退关注中国供给优势 　　中国7月出口（以人民币计）同比增长23.9%，前值增

2022年5月贸易数据点评：企业逐步复工复产叠加物流修复，5月进出口增速大幅反弹

事件：根据海关部署公布的数据，以美元计价，2022 年 5 月出口额同比增长 16.9%，前值 3.9%；进口额同比增长 4.1%，前值 0.0%；5 月进出口额同比增长 11.1%，前值 2.1%；5 月贸易顺差 787.5 亿美元，前值 511.2 亿美元。 　　基本观点： 　　一、在上年基数稳定的背景下，2022 年 4 月和 5 月的进出口额同比增速分别为 2.1%和 11.1%——5

2022年4月对外贸易点评：进出口未来进出负增长

2022年3月贸易数据点评：3月进出口增速下行，本轮国内疫情对外贸的短期扰动效应开始显现

事件：根据海关总署公布的数据，2022年3月，我国进出口总值5047.9亿美元，同比增长7.5%，1-2月为15.9%。其中，3月出口额2760.8亿美元，同比增长14.7%，1-2月为16.3%；进口额2287亿美元，同比下降0.1%，1-2月为增长15.5%；贸易顺差473.8亿美元，1-2月为1159.6亿美元。　　简评如下：　　一、3月出口增速小幅下行，主要受以下因素影响：一是3月上海

基于进出口依赖度的组合分析：中韩贸易关系框架

我国对韩进/出口高风险产品主要在上游原材料及半导体产业链。出口部分，高风险商品数量以上游六大行业居多，而中游存储集成电路贸易价值量最大。进口部分，烯烃、丙酮、二甲苯等大炼化商品进口规模仍较高，而半导体上游化学原材料及设备则是“卡脖子”的重点领域。　　我们通过两项核心指标构建中韩贸易关系框架：1、通过中国进/出口韩国价值占总价值比重判断中国对韩国的进/出口依赖度；2、通过韩国进/出口价值占全球份

2022年1-2月进出口数据点评：年初对外贸易延续强势，全球通胀升温推高我国进出口数据

022年1-2月，我国进出口总值9734.5亿美元，同比增长15.9%。其中，出口5447亿美元，同比增长16.3%，去年12月为20.9%；进口4287.5亿美元，同比增长15.5%，去年12月为19.5%；贸易顺差1159.5亿美元，同比增加19.5%，去年12月为944.6亿美元。　　简评如下：　　一、整体上看，以上数据显示年初进出口延续高位运行。其中，前两个月出口额和进口额均创历史新

1-2月进出口数据点评：时隔两年，欧盟重为我国第一大贸易伙伴

开年外贸仍维持韧性，欧美与我国贸易规模占比有所抬升。　　以人民币计价数据显示，中国前2月进出口总值同比增长13.30%，其中出口同比增长13.60%，增速较前值有所收窄，但整体维持强韧；进口同比增长12.90%，较前值下滑3.12个百分点；贸易顺差7,388.00亿元，较上年同期走扩1,032亿元。按美元计价，前2月份我国进出口总值为9,734.50亿美元，同比增长15.90%；其中，出口实现