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IXPE泡沫塑料行业“隐形冠军”，步入高增长快轨！
- 2021-02-25 11:10:07上传人：Ti**落塵
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润阳科技(300920)
1、润阳科技：IXPE龙头，泡沫塑料行业的“隐形冠军”
- 1. 润阳科技： IXPE 龙头，泡沫塑料行业的 “隐形冠军 ”
- 2. β： 主营产品新、应用广、市场大、发展快
- 2.1. IXPE —— 可于多领域广泛应用的新材料
- 2.2. 建筑建材是当前第一大市场 —— 公司长期耕耘的主战场
- 2.3. 汽车内饰、母婴市场正崛起 —— 公司正在开拓的新领域
- 3. α： 细拆财报，公司到底有多强？
- 3.1. 地位：业绩指标超同 业，盈利能力快速提升
- 3.2. 研发：配方持续改良，原材料成本连年降低
- 3.3. 客户：前五占比高，规模效应降低生产成本
- 3.4. 生产： 委外辐照向自行转移，降低制造费用
- 3.5. 产能：下游需求增长快，产销率 19 年已超 100%
- 4. 盈利预测： IPO 募资 &越南项目突破产能瓶颈，预计未来三年业绩高增长
- 5. 估值分析 &投资建议：
- 6. 风险提示
- 图 1：润阳科技历史沿革
- 图 2：润阳科技公司结构图
- 图 3：IXPE 产品营收贡献结构（ %）
- 图 4：润阳科技 IXPE 产品示意图
- 图 5：泡沫塑料行业分类
- 图 6：PE 材料因线性分子结构易因受高温发生形变
- 图 7：PE 电子辐照交联技术使线性分子链变为网状从而优化性能
- 图 8：润阳科技 IXPE 材料生产环节示意图
- 图 9：IXPE 材料应用领域
- 图 10 ：润阳科技产品矩阵图
- 图 11 ：各类地面装饰材料综合性能对比
- 图 12 ：美国 PVC 塑料地板销售额稳定增长（亿美元， %）
- 图 13 ：美国地面装饰材料中 PVC 地板（弹性地板）份额不断提升
- 图 14 ：历年美国 PVC 地板进口额及增速（亿美元， %）
- 图 15 ：历年欧盟 PVC 地板进口额及增速（亿欧元， %）
- 图 16 ：2011 年&2019 年美国进口各类地面装饰材料占比（ %）
- 图 17 ：2011 年&2018 年欧盟进口各类地面装饰材料占比（ %）
- 图 18 ：历年来我国 PVC 地板出口额（亿美元， %）
- 图 19 ：2018 年我国 PVC 地板出口地区分布（ %）
- 图 20 ：润阳静音垫在 PVC 塑料地板 SPC 中应用示意图
- 图 21 ：润阳静音垫在 PVC 塑料地板 WPC 中应用示意图
- 图 22 ：润阳科技普及系列营收 &毛利率（亿元， %）
- 图 23 ：润阳科技普及系列产品示意图
- 图 24 ： 润阳科技抗菌增强系列营收 &毛利率（亿元， %）
- 图 25 ：润阳 科技抗菌增强系列产品示意图
- 图 26 ：中国汽车产量及预测（万辆）
- 图 27 ：全球 vs 中国汽车内饰件市场规模（亿元）
- 图 28 ：润阳科技特种系列营收 &毛利率（亿元， %）
- 图 29 ： 润阳科技特种系列产品 &在汽车上的应用领域示意图
- 图 30 ：润阳科技婴幼儿系列产品示意图
- 图 31 ：可优比保护垫产品示意图
- 图 32 ：XPE 材料综合性能优势显著
- 图 33 ：润阳爬行垫使用了固特棉科技新材料
- 图 34 ：润阳科技营收 &归母净利润 &同比增速（亿元， %）
- 图 35 ：润阳 科技毛利率 &净利率（ %）
- 图 36 ：润阳科技主营构成（亿元）
- 图 37 ：润阳科技主营产品毛利率（ %）
- 图 38 ：业绩规模对比（亿元）
- 图 39 ：销售净利率对比（ %）
- 图 40 ：润阳科技研发费用 &占总营收比例（亿元， %）
- 图 41 ：润阳科技核心技术产品营收 &占总营收比例（亿元， %）
- 图 42 ：润阳科技家居建筑装饰领域主要客户
- 图 43 ：前五大客户结构和贡献总营收比例（万元， %）
- 图 44 ：润阳科技 2020H1 客户结构（亿元， %）
- 图 45 ：润阳科技 IXPE 产品产量 &销量 &产销比（万平方米， %）
- 图 46 ：润阳科技各产品产销比（ %）
- 图 47 ：1600 万平方米增产项目实施进度及管理
- 图 48 ：10000 万平方米扩产项目实施进度及管理
- 表 1：IXPE 与其他泡沫塑料的性能对比
- 表 2：IXPE 配方的改良使抗菌料采购成本大幅下降
- 表 3：润阳科技通过下游客户进入家得宝供应体系的主要环节
- 表 4：润阳科技委外辐照比例逐年减少
- 表 5：润阳科技 IPO 募资计划（万元）
- 表 6：润阳科技盈利预测（百万元）
- 表 8：与公司成长性相似的新材料产品生产公司估值对比（倍）
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