深度报告：铸就运动鞋制造龙头，拥抱持续性华丽成长
- 2021-04-08 16:33:40上传人：纯二**e`
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华利集团(300979)
全球运动鞋制造龙头，产能扩张驱动收入增长。 公司主要从事运动鞋的设计、生产与销售，下游客户为 Nike、 Converse、 Vans、 UGG 等国际知名品牌， 2019 年前五大客户收入占比为 86.14%。
- 公司分析：制鞋龙头持续扩张，管理团队经验丰富
- 公司概况：运动休闲鞋制造龙头
- 收入分析：客户集中度较高，持续扩张产能
- 公司治理：家族控股，管理层运营经验丰富
- 行业分析：高景气行业孕育大制造龙头
- 运动鞋服行业：运动消费升级，景气度持续较高
- 运动鞋制造行业：依赖人口红利，外包铸就制造龙头
- 台湾制鞋行业：天时地利人和造就全球行业龙头
- 战略分析：打造品牌一供地位，专注规模化品类
- 客户采购结构：品牌商与供应商 “相爱相杀 ”
- 客户战略：拓展头部品牌，巩固一供地位
- 品类战略：专注核心品类，追求规模效应
- 成长分析：公司夯实基础，打造第二成长曲线
- 成长背景：创始人专注制鞋五十余载，切入运动鞋黄金赛道
- 第一成长曲线：多重优势打造制鞋行业龙头
- 第二成长曲线：成本、交期等优势助力抢占市场份额
- 募投项目：扩大产能，强化开发设计能力
- 生产基地扩产项目
- 开发设计中心及总部大楼建设项目
- 运营信息系统升级建设项目
- 风险因素
- 表 目 录
- 表 1：2019 年耐克集团主要运动鞋供应商基本情况
- 表 2：公司募投项 目投 资情况
- 表 3：公司募投项目达产新增产能情况
- 表 4：公司业绩与盈利预测（百万元）
- 图 目 录
- 图 1：公司主要发展历史
- 图 2：公司在制鞋产业链所处环节
- 图 3：公司不同地区子公司分工情况
- 图 4：2020 年公司不同产品收入占比情况
- 图 5：公司不同产品及对应的主要客户
- 图 6：近年来公司收入增长情况
- 图 7：近年来公司不同产品收入增长情况
- 图 8：近年来公司前五大客户收入增长情况
- 图 9：耐克运动鞋收入增速及公司对耐克销售收入对比
- 图 10 ：近年来公司产能、产量增长情况
- 图 11：近年来公司不同地区产量增长情况
- 图 12：上市前公司股权结构及主要控制关系
- 图 13 ：2019 年前全球运动鞋服市场规模增长
- 图 14 ：全球运动鞋市场规模增长情况及预测
- 图 15 ：2019 年全球运动鞋服行业主要国家市场规模对比
- 图 16 ：2019 年全球运动鞋服龙头公司收入对比
- 图 17 ：2018 年全球各大洲鞋履产量占比
- 图 18 ：近年来越南鞋类出口金额增长情况
- 图 19 ：近年来安踏体育逐步降低运动鞋服自产比例
- 图 20 ：2019 年全球部分运动鞋制造龙头收入对比
- 图 21 ：1987 -1998 年耐克收入增长情况
- 图 22 ：制鞋龙头裕元集团、丰泰实业发展历史
- 图 23 ：中国台湾地区劳动力成本持续上涨（单位：新台币）
- 图 24 ：台湾纺织 /制鞋行业市场规模
- 图 25 ：宝成国际建立花瓣型制鞋产业链
- 图 26 ：台湾制鞋企业较早投资东南亚产能
- 图 27 ：近年来耐克产量占比超过 10% 的供应商数量及合计占比
- 图 28 ：近年来耐克合作供应商数量变化情况
- 图 29 ：2019 年运动鞋制造龙头客户集中度对比
- 图 30 ：运动鞋生产流程较为复杂
- 图 31 ：近年来公司对耐克、匡威品牌收入增长情况
- 图 32 ：2019 年公司占匡威、耐克品牌运动鞋采购额比重
- 图 33 ：2019 年公司对部分品牌销售收入及占其采购额比重
- 图 34 ：近年来公司对主要客户收入增长情况
- 图 35 ：2020 财年耐克品牌运动鞋服分品类销售结构（批发口径）
- 图 36 ：2019 年公司对耐克主要品类销售仍有成长空间
- 图 37 ：2019 年公司与同行人均产量对比
- 图 38 ：近年来公司对前 五大及其他客户销售毛利率
- 图 39 ：新沣集团主要发展历史
- 图 40 ：2013 年实控人购入新沣集团制造资产财务指标对比
- 图 41 ：公司形成全球化业务布局
- 图 42 ：近年来公司与主要竞争对手收入增速对比
- 图 43 ：公司形成国际一线运动品牌客户矩阵
- 图 44 ：近年来公司研发费用及占收入比重
- 图 45 ：公司部分核心技术与工艺
- 图 46 ：公司采用自动化生产设备降低成本
- 图 47 ：公司自动化设备提高生产效率、加快产品交期
- 图 48 ：公司逐步与国际运动品牌建立合作关系
- 图 49 ：公司获得主要客户奖项认可
- 图 50 ：近年来公司主营业务成本构成情况
- 图 51 ：近年来公司制造费用分拆情况
- 图 52 ：公司越南产能主要集中在低劳动力成本地区
- 图 53 ：2019 年公司与同行运动鞋产量分布对比
- 图 54 ：2017 -19 年公司与同行分品类销售占比情况
- 图 55 ：近年来公司与同行产品价格对比情况
- 图 56 ：公司建立快速交付能力
- 图 57 ：近年来公司库存周转率处于行业较快的水平
- 图 58 ：近年来公司对 Puma 运动鞋销售情况
- 图 59 ：公司在彪马运动鞋品类收入占比情况
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