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2026-2031年全球及中国电子元件引线行业市场现状调研
2026-02-23
投资价值分析报告：联接世界，感知未来
- 2021-10-21 06:30:14上传人：╰浅**欢乐
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华工科技(000988)
华工科技脱胎于中国知名学府——华中科技大学，经过多年的技术、产品积淀，形成了以激光加工技术为重要支撑的智能制造装备业务、以信息通信技术为重要支撑的光联接、无线联接业务，以敏感电子技术为重要支撑的传感器业务格局。2
- 1、 华工科技：校企改革进一步激发新业务成长活力
- 1.1 、 公司业务：三大核心模块聚焦智能制造、新能源、 5G 赛道
- 1.2 、 三大子公司共筑核心业务板块
- 1.3 、 股权结构：校企改革老树重开花，治理结构优化催生积极性
- 1.4 、 财务分析：新能源汽车快速增长、 5G 深度覆盖、智能制造提速助推三大业务模块进一步增长
- 2、 感知业务：新能源汽车热泵打开长期成长空间
- 2.1 、 热管理带动增长，汽 车空调铸就壁垒
- 2.2 、 热管理空间近千亿， PTC 全球 /中国市场空间 162/41 亿元
- 2.3 、 行业集中度高，国内厂商立足细分赛道
- 2.4 、 华工高理： PTC 领域龙头，收入持续增长
- 3、 联接业务：光模块全产业链布局，小基站出货量领先
- 3.1 、 光模块：光通信最具成长赛道，华工全产业链布局
- 3.1.1 、 基站和传输设备中的核心部件
- 3.1.2 、 电信光模块： 5G 前传已放量，中回传迎来增长期
- 3.1.3 、 数通光模块：流量增长、数据中心性能升级奠定长期成长性
- 3.1.4 、 竞争格局：市场份额较为分散，国内厂商份额持续提升
- 3.1.5 、 公司优势：芯片模块全产业链布局，电信数通多产品覆盖
- 3.2 、 小基站： 5G 深度 覆盖小基站放量，公司出货量领先
- 3.2.1 、 小基站是宏基站的有效补充，重要性不断提升
- 3.2.2 、 建设节奏：宏基站建设稳步推进，小基站开始放量
- 3.2.3 、 竞争格局：背靠主设备商，代工厂为主要供应商
- 3.2.4 、 华工科技优势：公司出货量领先，预计 21 年达 80~100 万站
- 4、 智能制造业务：国内领先的激光设备供应商
- 4.1 、 上游为激光器等核心器件
- 4.2 、 材料加工等扩大激光产业下游应用
- 4.3 、 华工科技激光设备智能制造业务加速升级
- 5、 关键假设及盈利预测
- 6、 估值方法和结论
- 6.1 、 估值方法说明
- 6.2 、 相对估值
- 6.3 、 绝对估值
- 6.4 、 估值结论与投资评级
- 7、 风险分析
- 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告
- 华工科技（ 000988.SZ ）
- 图目录
- 图 1：华工科技温度传感器应用于新能源汽车充电枪、充电桩
- 图 2：华工科技汽车传动件全自动焊接生产线
- 图 3：华工科技接入方案
- 图 4：华工科技数据中心光模块产品系列
- 图 5：华工科技及其主要子公司结构（ 2021 年 6月）
- 图 6：公司校企改革前股权结构
- 图 7：公司校企改革后股权结构（截止 2021 年 7月 28 日）
- 图 8：华工科技 2016 -2021Q1 -Q3 营收、净利润及其变化
- 图 9：汽车空调系统热管理架构图
- 图 10 ： PTC 风暖加热器示意图
- 图 11 ： PTC 水暖加热器示意图
- 图 12 ：热泵系统制冷示意图
- 图 13 ：热泵系统制热示意图
- 图 14 ： PTC/ 热泵优缺点
- 图 15 ： 2020 -2025 年 中国与全球热管理系统市场空间测算（单位：亿元）
- 图 16 ： 2020 -2025 年中国与全球 PTC 市场空间测算（单位：亿元）
- 图 17 ：法雷奥热管理业务收入（单位：十亿欧元）
- 图 18 ：法雷奥四大业务收入占比
- 图 19 ： 2020 年法雷奥收入结构 -分地区
- 图 20 ：法雷奥热管理业务国内子公司
- 图 21 ：马勒热管理业务收入（单位：百万欧元）
- 图 22 ：马勒收入占比
- 图 23 ： 2020 年马勒收入结构 -分地区
- 图 24 ：法雷奥热管理业务国内分布
- 图 25 ： 华工高理相关介绍（ 2021 年 10 月）
- 图 26 ： 华工高理高压 PTC 加热总成（ 250 -500V ）
- 图 27 ： 华工高理高压 PTC 加热总成（ 500 -900V ）
- 图 28 ： 华工高理营业收入（单位：亿元）
- 图 29 ： 华工高理净利润（单位：亿元）
- 图 30 ：华工正源发展历程
- 图 31 ： 2015 -2021H1 华工正源营业收入（百万元）
- 图 32 ： 2015 -2021H1 华工正源净利润（百万元）
- 图 33 ：光通信产业链
- 图 34 ： 2021 年光通信产业价值分布
- 图 35 ： 2019 年光模块成本构成（单位： %）
- 图 36 ： 标准光模块
- 图 37 ： 光模块市场规模预测
- 图 38 ： 2016 -2025 年光模块全球销售情况（ 21 -25 年为预测值）
- 图 39 ：光模块下游应用领域
- 图 40 ： 5G RAN 光网络模块重构示意图
- 图 41 ： 2017 -2021 全球互联网带宽流量 （ 2020 -2021 年为预测数据）
- 图 42 ： 2020 -2024 年数据通信模块市场收益预测 （均为预测数据）
- 图 43 ：传统数据中心 LAN 网络层
- 图 44 ：新 LAN 网络层架构
- 图 45 ：数据中心以太网物理层光接口的演进
- 图 46 ： 2020 年全球主要光模块厂商销售额市场份额
- 图 47 ： 2020 年国内主要光器件企业销售额全球市场份额
- 图 48 ：武汉 云岭光电股权结构（ 2021 年 10 月）
- 图 49 ：武汉 云岭光电 2018 -2021H1 营收情况 (百万 )
- 图 50 ：有源光模块产品
- 图 51 ：华工正源 400G QSFP -DD FR4 产品
- 图 52 ：基站的天馈系统示意图
- 图 53 ：小基站配合宏基站部署
- 图 54 ：小基站与宏基站形态对比
- 图 55 ： 5G 基站组成重构
- 图 56 ：超密集组网虚拟技术原理示意图
- 图 57 ： 5G 小基站和宏基站协同部署
- 图 58 ： 2018 -2024 年全球小基站市场规模及其预测（亿美元）
- 图 59 ：毫米波一体化 5G 基站
- 图 60 ：一体化 5G/4G 多媒体便携基站
- 图 61 ：香农通信 5G Sub6G 一体化基站
- 图 62 ：公司 2021 年小站产品出货情况
- 图 63 ： WR520 无线路由器
- 图 64 ： EPON 家庭网关（ 2FE+1POTS ）
- 图 65 ：红外转发器
- 图 66 ： 通用扩展模块
- 图 67 ：激光器的结构原理图
- 图 68 ： CO2 激光器原理图
- 图 69 ：普通灯泵 Nd: YAG 激光器原理图
- 图 70 ：光纤激光器原理图
- 图 71 ：半导体激光器原理图
- 图 72 ：激光产业链
- 图 73 ： 2016 -2021 年全球激光产业市场规模
- 图 74 ： 2020 年全球激光器应用市场收入结构
- 图 75 ： 2020 年中国激光市场全球占比
- 图 76 ： 2017 -2020 年全球工业激光器市场规模
- 图 77 ： 2018 -2020 年全球工业激光器产品销售额结构
- 图 78 ： 2020 年全球工业激光器应用销售额市场结构
- 图 79 ： 2017 -2021 年中国激光设备市场规模
- 图 80 ： 2020 年中国激光设备应用领域占比情况
- 敬请参阅最后一页特别声明 -6- 证券研究报告
- 华工科技（ 000988.SZ ）
- 图 81 ： 2017 -2021 年中国激光切割设备市场规模
- 图 82 ： 2017 -2021 年中国激光焊接设备市场规模
- 图 83 ： 2019 年我国激光设备销售收入市场竞争格局
- 图 84 ：华工科技 2020 年激光设备业务占比情况
- 图 85 ：华工科技 2018 -2021H1 激光设备业务毛利率情况（ %）
- 图 86 ： 2018 -2021H1 激光加 工及系列成套设备收入情况
- 图 87 ： 2018 -2021H1 激光全息防伪业务收入情况
- 表目录
- 表 1：公司核心骨干团队专项激励方案的分级累进奖励比例
- 表 2： 2020 -2025 年中国与全球热管理系统市场空间测算
- 表 3： 2020 -2025 年中国与全球 PTC 市场空间测算
- 表 4： A 股热管理业务上市公司
- 表 5：城域 OTN 网络架构匹配 5G 承载需求示意图
- 表 6：武汉 云岭光电主要产品
- 表 7：宏基站与小基站对比
- 表 8：按设备形态分类的小基站
- 表 9： 2020 年公司小基站类产品处于迭代期
- 表 10 ：不同激光器主要性能参数对比
- 表 11 ：华工科技激光设备业务板块简介
- 表 12 ：盈利预测
- 表 13 ：华工科技智能制造业务 PS 估值
- 表 14 ：华工科技联接业务 PS 估值
- 表 15 ：华工科技感知业务 PS 估值
- 表 16 ：华工科技 SOTP 估值表
- 表 17 ：绝对估值核心假设表
- 表 18 ：现金流折现及估值表
- 表 19 ：敏感性分析表
- 表 20 ：绝对估值法结果表
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