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坐拥优质的战略性钾锂资源，盐湖龙头成长
- 2021-12-30 02:30:35上传人：倾城**夜雪
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- 给方面具有压舱石、稳定器的作用，而锂作为“白色石油”是未来新能源转型升级的保
- 障，盐湖股份肩负国家关键性战略矿产供应保障的重任。
- 降低海外依赖度，战略高度看待盐 湖提锂，我国盐湖提锂有望迎来价值重估。
- 1）“需求 +锂资源安全性”驱动，我国盐湖资源迎来开发机遇期。中国作为全球最大的
- 锂消费国，近年来自澳洲进口锂原料占比均超过 90% 以上，锂资源安全性凸显，我国具
- 有丰富的盐湖资源，将迎来开发的机遇期。 2）价格端：中长期锂价或处于景气周期，
- 本轮锂价仍处于上行区间，或延续至明年全年。
- 旗下蓝科锂业盐湖提锂技术领先，迎来量价齐升，公司未来或迎大规模扩产。
- 盐湖股份旗下在产提锂子公司为蓝科锂业 ，蓝科锂业 自有专利的吸附提锂工艺 是目前 最
- 领先、成本最低的盐湖提锂技术之一。蓝科锂业一期年产 1万吨碳酸锂项目已经实现连
- 续超产、满销，二期 2万吨 /年碳酸锂产能已投料试车、碳酸锂日产量已达 100 吨。我
- 们测算 2021 年前三季度完全成本已低至约 3.77 万元 /吨。蓝科锂业吸附工艺成熟、适于
- 大规模扩产，公司每年排放老卤含 20-30 万吨 LiCl ，可支撑未来提锂产能大规模扩建。
- 三、 三 、 投资建议
- 核心投资逻辑：（ 1）上市公司成功 地 剥离 了 亏损的化工和镁资产；（ 2）钾肥稳定满产，
- 受益 于此轮价格回升；（ 3）蓝科锂业一期满产、二期产能即将达产，将迎来量价齐升。
- 我们预测公司 2021 -2023 年归母净利润分别为 53.75、 67.65 和 71.84 亿元，每股收益分
- 别为 0.99、1.25 和 1.32元，首次覆盖，给予公司“推荐”评级。
- 四、 四 、风险提示：
- 五、 钾肥价格大幅下跌；蓝科锂业投产进度低于预期、锂价格大幅下行 。
- [Table_Profit] 盈 利预测与财务指标
- 项目 /年度 2020 2021E 2022E 2023E
- 营业收入（百万元） 14,016 15,378 18,451 20,086
- 增长率（ %） -21.5% 9.7% 20.0% 8.9%
- 归属母公司股东净利润（百万元） 2,040 5,375 6,765 7,184
- 增长率（ %） 104.4% 163.6% 25.9% 6.2%
- 每股收益（元） 0.49 0.99 1.25 1.32
- PE（现价） 69.14 34.14 27.13 25.55
- PB 11.66 19.33 11.29 7.83
- 资料来源： 公司公告、民生证券研究院
- [Table_Invest]
- 推荐 首次评级
- 当前价格 ： 33 .78 元
- [Table_MarketInfo] 交易数据 2021 -12 -29
- 近 12 个月最高 /最低（元） 43.76/24.94
- 总股本（百万股） 5432.88
- 流通股本（百万股） 5428.90
- 流通股比例 （%） 100%
- 总市值（亿元） 1835.23
- 流通市值（亿元 ) 1833.88
- [Table_QuotePic] 该股与沪深 300 走势比较
- 资料来源： Wind ，民生证券研究院
- [Table_Author] 分析师：邱祖学
- 执业证号： S0100521120001
- 邮箱： qiuzuxue@mszq.com
- 研究助理：张建业
- 执业证号： S0100120080003
- 邮箱： zhangjianye@mszq.com
- [Table_docReport] 相关研究
- 50%0%50%100%150%200%250%300%350%400%450%
- 2020/12 2021/03 2021/06 2021/09 2021/12
- 盐湖股份 沪深 300
- [Table_Title] 盐湖股份 （ 000792 ）
- 公司研究 /点 评报告
- 坐拥优质的战略性钾锂资源，盐湖龙头成长
- 可期
- 点评报告 /有色金属 2021 年 12 月 29 日
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