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首次覆盖报告：农资为本风正劲、扬帆起航正当时
- 2022-05-27 05:50:35上传人：空心**us
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- 1. 公司：农药龙头企业，业绩突破百亿
- 1.1. 聚焦核心原药产品、打造一体化产业链
- 1.2. 背靠大股东先正达、积极布局海外市场
- 1.3. 收入总量稳健增长、原药贡献主要利润
- 2. 行业：产业结构持续优化，农药行业景气上行
- 2.1. 供给：行业格局改善，产品结构优化
- 2.2. 需求：粮食需求逐年上升，农药市场持续扩张
- 2.3. 重点品种新增机遇、行业景气有望延续
- 3. 优势：项目创新齐推进，打开增长空间
- 3.1. 新建项目稳步推进，打开业绩增长空间
- 3.2. 菊酯原药完整产业链 ， 农药创制能力强
- 3.3. 先正达赋能原药开发，内部资源协同发展
- 4. 盈利预测
- 5. 风险提示
- 图表 1. 2021 年公司主营产品产能情况
- 图表 2. 公司积极拓宽主业
- 图表 3. 2020 年位列全球农化企业销售排名第 10 位
- 图表 4. 截至 2022 年第一季度公司股权结构
- 图表 5. 2021 海外业务营业收入占比 58.27%
- 图表 6. 2021 海外业务毛利润占比 34.39%
- 图表 7. 2022Q1 营业收入同比增长 42.08%
- 图表 8. 2022Q1 归母净利润同比增长 103.51%
- 图表 9. 2021 年原药产品营业收入提升
- 图表 10. 2021 年贸易业务营业收入大幅提升
- 图表 11. 2021 年原药营业收入占比为 59.31%
- 图表 12. 2021 年原药毛利润占比为 67.33%
- 图表 13. 2021 年杀虫剂、除草剂营业收入占原药总营业收入 80.36%
- 图表 14. 2021 年杀虫剂、除草剂毛利润占原药总毛利润 82.49%
- 图表 15. 2017-2021 年毛利率维持在 23% 以上
- 图表 16. 2021 年制剂产品毛利率为 37.60%
- 图表 17. 2021 年三费总费用率为 8.05%
- 图表 18. 2021 年管理费用率、财务费用率有所下降
- 图表 19. 2020 年农药企业数量相较于 2015 年大幅下降
- 图表 20. 农药相关政策出台推动行业准入门槛提高
- 图表 21. 世界人口逐年上升
- 图表 22. 世界人均耕地面积逐年下降
- 图表 23. 2016 年以来全球农药市场规模逐年上升
- 图表 24. 2021 年我国玉米、小麦价格上涨
- 图表 25. 我国草甘膦出口比例高
- 图表 26. 2022 年以来国际主要农作物价格大幅上涨
- 图表 27. 2019-2022 年我国主粮类转基因作物获批情况
- 图表 28. 目前草甘膦价格处于上行通道
- 图表 29. 截至 2022 年 5月 10 日麦草畏华东市场价报 7.5 万元 /吨
- 图表 30. 2021 年 联苯菊酯价格
- 图表 31. 优嘉四期项目
- 图表 32. 2021 年公司菊酯类农药在建情况
- 图表 33. 在建杀菌剂产品用途
- 图表 34. 菊酯类农药工艺流程
- 图表 35. 研发投入逐年增加
- 图表 36. 全资子公司农研公司研发获奖成果
- 图表 37. 2020 年先正达集团居全球植保行业第一
- 图表 38. 2020 年先正达集团居全球种子行业第三
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