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深度研究报告：国内领先的燃料电池系统商
- 2022-09-30 04:00:26上传人：倾一**落叶
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- 一、公司概况
- 1.1 公司发展历程
- 1.2 公司股权结构
- 二、公司主营业务和财务分析
- 2.1 专注于燃料电池系统领域
- 2.2 营业收入和毛利保持稳 定增长
- 2.3 利润端有望逐步得到修复
- 三、行业分析
- 3.1 氢能政策规划明确，五大示范城市群效应显现
- 3.2 氢能示范推广加速带动燃料电池装机量大幅提升
- 四、公司近年重大资本运作
- 4.1 公司近年重大资本运作情况
- 4.2 2020IPO 首发和增发概述
- 五、公司竞争优势分析
- 5.1 技术变现能力强、产品性能领先
- 5.2 下游与车企形 成长期稳定合作，市占率多年保持行业第一
- 5.3 纵向一体化生产布局，拟募资提升燃料电池电堆自供能力
- 六、盈利预测
- 6.1 盈利预测
- 6.2 估值比较
- 川财证券 研究报告
- 本报告由川财证券有限责任 公司 编制 谨请参阅本页的 重要 声明
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- 图 1： 公司主要发展历程
- 图 2： 公司股权结构
- 图 3： 亿华通 G80PRO 燃料电池系统
- 图 4： 亿华通 G120 燃料电池系统
- 图 5： 公司营业收入情况
- 图 6： 公司各业务营业收入占比情况
- 图 7： 公司整体毛利和毛利率情况
- 图 8： 公司各业务毛利占比情况
- 图 9： 公司期间费用率情况
- 图 10 ： 公司 归属母公司 净利润情况
- 图 11： 投资回报情况
- 图 12： 资产负债率和 权益乘数情况
- 图 13 ： 我国燃料电池汽车销量情况
- 图 14 ： 我国燃料电池装机量（ MW ）
- 图 15： 公司研发投入情况
- 图 16： 公司研发人员情况
- 图 17： 公司燃料系统市占率情况（销量口径）
- 图 18 ： 公司燃料系统市占率情况（装机量口径）
- 图 19： 公司燃料电池系统生产情况
- 图 20 ： 公司燃料电池销售情况
- 表 1： 公司近年重大资本运作关键时间节点和状态
- 表 2： 公司燃料电池系统演变过程、与竞品和规划指标参数的对比
- 表 3： 张家口基地产能情况（燃料电池系统）
- 表 4： 上海基地产能情况（燃料电池电堆）
- 表 5： 公司分业务收入（百万元）和毛利率假设
- 表 6： 可比公司估值
- 川财证券 研究报告
- 本报告由川财证券有限责任 公司 编制 谨请参阅本页的 重要 声明
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- 图 2： 公司股权结构
- 资料来源： 公司公告， iFinD ，川财证券研究所
- 二、 公司主营业务和财务分析
- 2.1 专注于燃料电池系统领域
- 自 2015 年推出 30kW 燃料电池以来，公司持续迭代出 40kW 、 50kW 、 60kW 、 80kW 、 120 kW 及
- 150 kW 等多个型号，并于 2021 年 12月发布国内首个 240 kW 燃料电池系统（计划 2022 年下半
- 年批量生产）。受益于公司产品覆盖面广的优势，截止 2022 年 6月 31日，公司的燃料电
- 池系统已经安装于工信部新能源汽车目录中的 93 款燃料电池汽车上，位居行业第一位；
- 已累计向超过 20家中国商用车制造商销售超过 2100 套燃料电池系统，累计安全行驶距离
- 超过 8400 万公里，积累了丰富的实战经验，海量的数据积累为公司不断提升产品在极端
- 环境下的适应性、耐久性、可靠性、能量转换及经济性提供有力的支持。
- 图 3： 亿华通 G80Pro 燃料电池系统 图 4： 亿华通 G120 燃料电池系统
- 资料来源： 公司官网， 川财证券研究所 资料来源： 公司官网， 川财证券研究所
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