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公司首次覆盖报告：深耕研发创新，吸收性卫生用品ODM领跑者
- 2022-10-17 07:56:26上传人：On**守ぢ
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- 一、个护用品领先制造商，精耕细作稳步成长
- 1.1 、公司概况：国内领先个护用品制造商
- 1.2 、财务分析： 2Q22 收入恢复增长，盈利修复可期
- 二、业务分析：主打 ODM ，技术优势 +客户资源助增长
- 2.1 ODM 模式服务国内外优质大客户
- 2.2 产能建设扩张，泰国子公司推进自主品牌出海
- 三、吸收性卫生用品行业稳增，公司具备持续发展动能
- 3.1 国内：卫生巾市场成熟，纸尿裤国牌崛起
- 3.2 泰国：升级产品占比提升，日系品牌占主导
- 四、盈利预测与估值
- 盈利预测及假设
- 估值与投资评级
- 五、风险因素
- 表 目 录
- 表 1：公司 IPO 募投产能情况
- 表 2：公司收入预测简表
- 表 3：公司盈利预测简表
- 表 4：公司相对估值表
- 图 目 录
- 图 1：豪悦护理发展历程
- 图 2：公司收入 1H22 恢复较快增长
- 图 3：公司归母净利润情况
- 图 4：公司 2Q22 收入同比增长 37.3%
- 图 5：公司归母净利润情况 2Q22 同比增长 1.8%
- 图 6：公司期间费用率稳定
- 图 7：公司 2Q22 毛利率、净利率环比有所修复
- 图 8：2021 年公司主营成本构成以材料成本为主
- 图 9：2019 年公司原材料构成
- 图 10 ：公司主要原材料来自石油化工和造纸行业
- 图 11：无纺布主要材料聚丙烯、粘胶短纤价格
- 图 12 ：公司产品主要为婴儿卫生用品
- 图 13 ：公司前五大客户占比逐年提升
- 图 14 ：公司 2017 -2019 年前五大客户分布情况
- 图 15 ：公司业务以 ODM 为主，自主品牌以线上为主
- 图 16 ：公司业务以内销为主
- 图 17 ：公司纸尿裤核心技术无木浆多维复合芯体示意图
- 图 18 ：我国吸收性护理行业市场规模稳步增长
- 图 19 ：女性 &婴儿卫生用品占据主要市场（市场规模：亿元）
- 图 20 ：女性卫生用品渗透率达 100% ，婴儿卫生用品仍有提升空间
- 图 21 ：成人失禁用品增长较快，女性卫生用品及纸尿裤增速平稳
- 图 22 ：2021 年国内卫生巾行业呈现日系、美系、国牌三足鼎立格局
- 图 23 ：2021 年国内纸尿裤行业仍以国外品牌为主
- 图 24 ：我国纸尿裤市场国外头部品牌份额下降
- 图 25 ：纸尿裤 头部国内品牌近年销售额（百万元）
- 图 26 ：22Q1 纸尿裤线上销售各品牌占比
- 图 27 ：22Q1 纸尿裤主要品牌销售额同比增长
- 图 28 ：预计 2022 -2026 年泰国纸尿裤行业以 8.1%CAGR 增长
- 图 29 ：泰国一次性纸尿裤逐步取代传统尿片 /尿布
- 图 30 ：2021 年尤妮佳占据 泰国纸尿裤领先份额
- 图 31 ：公司旗下 Sunnybaby 品牌差异性定价
- 图 32 ：泰国纸尿裤销售渠道仍以线下为主
- 图 33 ：疫情后泰国纸尿裤电商渠道占比有所提升（ %）
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