自持新能源技术+牵手华为，打造全新模式
- 2022-12-02 15:50:36上传人：So**独家
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赛力斯(601127)
投资要点
综合型汽车制造企业，股权结构稳定。赛力斯为集汽
- 1. 综合型汽车制造企业，财务情况改善
- 1.1. 综合型汽车制造企业，股权结构稳定
- 1.2. 受益新能源车销量持续攀升，公司营收回归高增长
- 2. 新能源技术储备深厚，生产制造能力突出
- 2.1. 持续投入研发，新能源技术储备深厚
- 2.2. 产能充沛，整车制造经验丰富
- 3. 智选模式深度合作华为，打造智能新品牌
- 3.1. 鸿蒙车机问界 M5/M7 ，销量屡创新高
- 3.1.1. 问界 M5 ， “人、车、家 ”的全场景互联
- 3.1.2. 问界 M7 核心对标理想 ONE ，爆款可期
- 3.2. 渠道铺设广泛，营销策略完善
- 4. 盈利预测与投资建议
- 5. 风险提示
- 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所
- 公司深度研究
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- 图 1： 赛力斯发展历程
- 图 2： 公司股权结构（截至 2022 年 9月）
- 图 3： 公司营收（左轴 /亿元）及同比增速（右轴 /% ）
- 图 4： 行业销量（左轴 /万辆）及公司销量（右轴 /万辆）
- 图 5： 公司毛利率及产能利用率情况（ %）
- 图 6： 公司费用率变化情况（ %）
- 图 7： 公司归母净利润（左轴 /亿元）及销售净利率（右轴 /% ）变化情况
- 图 8： 公司分业务归母净利润情况（亿元）
- 图 9： 公司现金流情况（亿元）
- 图 10 ： 赛力斯全球研发布局
- 图 11 ： 赛力斯纯电驱增程平台（ DE -i）
- 图 12 ： AITO 增程器 H15RT
- 图 13 ： 赛力斯智慧工厂
- 图 14 ： 问界销量情 况（辆）
- 图 15 ： 问界 M5 内饰
- 图 16 ： 问界 M5 全景天幕隔热玻璃
- 图 17 ： 问界 M5 增程器
- 图 18 ： 问界 M5 前双叉臂后多连杆独立悬架
- 图 19 ： 问界 M5 参数对比
- 图 20 ： 问界 M7
- 图 21 ： 问界 M7 内饰
- 图 22 ： 问界 M7 竞品对比
- 图 23 ： 华为全国首家新概念店华为北京银泰 in01 店
- 图 24 ： 新势力品牌门店数目情况（家）
- 图 25 ： 截至 2022 年 9月华为渠道分布情况
- 图 26 ： 华为商城月度活跃用户数（万人）
- 图 27 ： 华为商城问界窗口
- 图 28 ： 问界广告亮相主流商圈
- 图 29 ： 余承东联合汽车大 V 积极参与问界营销宣传
- 表 1： 公司 2022 年股权激励细则
- 表 2： 赛力斯盈利预测核心假设
- 表 3： 可比公司估值分析（行情数据采用 2022 年 12 月 1日股价）
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