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SVG增速、盈利见底，储能订单迎来爆发
- 2022-12-22 06:10:40上传人：墨染**城色
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- 1 背 靠 山东能 源集 团，深 耕大 功率电 力电 子产品
- 1.1 高 压变 频器、 SVG 产 品领 先，进 军储 能打造 新增长 曲线
- 1.2 背 靠山 东能源 集团， 混改先 锋激励 到位
- 1.3 毛 利率 下滑 利 润增速 放缓， 控费良 好保持 高比例 研发投 入
- 2 SVG 迎 来 需求拐 点， 毛利率 有望 触底回 升
- 2.1 SVG 可 改 善电 能质量 ，广泛 应用 于新能 源、传 统工业 领域
- 2.2 新 能源 地面电 站装机 回升， 高压 SVG 市 场 迎来增 速拐点
- 2.3 毛 利率 有望触 底回升
- 3 新 型 储能迎 五年 十倍增 长， 高压级 联望 成市场 主流
- 3.1 政 策支 持下储 能装机 将迎爆 发
- 3.2 高 压级 联效率 高、成 本低， 有望成 为大储 主流
- 4 国 企 背景区 位优 势明显 ，受 益山东 风光 储发展
- 5 盈 利 预测与 估值
- 5.1 盈 利预 测
- 5.2 相 对估 值
- 6 风 险 提示
- 公 司 研 究 报告 / 新 风 光（ 688663 ）
- 请务必阅读正文后的重要声明部分
- 图 目 录
- 图 1：新风 光发展 历程
- 图 2：新风 光主营 业务收 入分 产品构 成（单 位：亿 元）
- 图 3：新风 光主要 产品毛 利率
- 图 4：山东 能源集 团为公 司间 接控股 股东
- 图 5：新风 光收入 端实 现 高速 增长
- 图 6： 2020 年 以来 利润端 增速有 所放缓
- 图 7： 2020 年 以来 毛利率 、净利 率有所 下滑
- 图 8：随着 规模效 应体现 ，期 间费用 率大幅 下降
- 图 9：硅料 价格大 幅上涨 后迎 来拐点
- 图 10 ：硅料 产出量 环比大 幅提升
- 图 11 ：风机 招投标 均价持 续下行
- 图 12 ：今年 以来风 机招标 量大幅 增长
- 图 13 ：户用 分布式 装机保 持高速 增长
- 图 14 ：2022 年 工商业 分布式 装机爆 发
- 图 15 ：2021 年 风电新 增并网 容量同 比下 降 33.63%
- 图 16 ：2021 年 光伏地 面电站 新增并 网容量 同比下 降 21.51%
- 图 17 ：上市 公司无 功补偿 相关业 务收入 （亿元 ）
- 图 18 ：新风 光 SVG 业务 22Q3 毛利 率触底 回升
- 图 19 ：20 省市新 型储能 “十四 五”装 机目标 达 54.85GW
- 图 20 ：新型 储能装 机迎来 五年十 倍增长
- 图 21 ：典型 的传统 电池储 能系统 拓扑结 构
- 图 22 ：级联 型高压 储能系 统单元 拓扑结 构图
- 图 23 ：新风 光储能 产品业 务收入 实现快 速增长
- 图 24 ：山东 省新能 源装机 保持快 速增长
- 图 25 ：山东 省电源 结构中 新能源 占比超 过 30%
- 图 26 ：2021 年 各省投 运的独 立储能 电站装 机占比
- 图 27 ：山东 省独立 储能电 站发展 空间巨 大
- 公 司 研 究 报告 / 新 风 光（ 688663 ）
- 请务必阅读正文后的重要声明部分
- 表 目 录
- 表 1：新风 光新能 源行业 收入 占比 50% 左右（ 单位： 万元）
- 表 2：公 司 2022 年股权 激励业 绩目标
- 表 3：不同 无功补 偿装置 特点 对比
- 表 4：随着 硅料新 增产能 释放 ，供给 端走向 宽松（ 单位： 万吨）
- 表 5：沿海 各省 市 “十四 五” 海上风 电规划 超 200GW
- 表 6：第 一 批风光 大基地 项目 将于 2022 、2023 年 底集中 并网
- 表 7：高 压 SVG 市 场预计 将恢复 高速增 长
- 表 8：新风 光 SVG 产 品收 入中 80% 以上来 自新能 源行业 （单位 ：万 元）
- 表 9：发改 委、能 源局支 持新 型储能 发展相 关政策
- 表 10 ：大部 分省份 强制要 求新能 源配置 不低 于 10% 、 2小 时储 能
- 表 11 ：发改 委、能 源局辅 助服务 、现货 市场、 容量补 偿相关 政策
- 表 12 ：低压 并联和 高压级 联储能 系统性 能对比
- 表 13 ：分业 务收入 及毛利 率
- 表 14 ：可比 公司估 值
- 附 表：财 务预测 与估值
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