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首次覆盖报告：全产业链生猪龙头，低成本穿越周期
- 2022-12-29 15:00:53上传人：故城**人存
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- 1. 专注生猪养殖，自繁自养模式下高速扩张
- 1.1. 全产业链布局，专注生猪养殖
- 1.2. 股权结构较为集中，股权激励增强信心
- 1.3. 穿透周期，业绩稳健增长
- 2. 万亿生猪市场，猪价景气延续可期
- 2.1. 集中度加速提升 ，成长空间广阔
- 2.2. 从历史复盘，看猪价演绎
- 2.3. 规模化趋势明显，龙头企业布局加快
- 2.4. 新一轮猪周期已开启， 2023 年猪价景气有望延续
- 3. 全产业链布局，协同优势带来成本领先
- 3.1. 饲料 技术行业领先，成本控制优势显著
- 3.1.1. 合理布局产能降低原材料采购成本
- 3.1.2. 饲料豆粕减量效果领先同业
- 3.2. 育种优势突出， 养殖环节效率提升
- 3.2.1. 种猪自给自足，国内育种地位领先
- 3.2.2. 智能化生猪养殖，助力公司降本增效
- 3.3. 积极布局下游屠宰，产业链一体化持续推进
- 4. 生猪产能高速扩张，龙头地位持续巩固
- 4.1. 轮回二元育种体系，铸就产能护城河
- 4.2. 土地和融资实力雄厚，奠定产能扩张基础
- 5. 盈利预测与投资建议
- 5.1. 盈利预测
- 5.2. 投资建议
- 5.2.1. PE 估值法
- 5.2.2. 头均市值法
- 6. 风险提示
- 图表 1. 公司主营业务营业收入构成
- 图表 2. 公司全产业链布局
- 图表 3. 公司前十大股东 （截至 2022 年三季报）
- 图表 4. 公司历次股权激励计划
- 图表 5. 公司生猪出栏量高速扩张
- 图表 6. 公司营业收入快速增长
- 图表 7. 公司归母净利润随周期波动
- 图表 8. 公司 ROE 整体维持高位 （ % ）
- 图表 9. 2022 年猪价自 4月起开始上涨
- 图表 10. 2022 年公司月度生猪销售收入逐渐增加
- 图表 11. 全国猪肉和肉类产量波动上行
- 图表 12. 全国生猪出栏量整体稳定
- 图表 13. 2018-2021 年国内前十大猪企市占率
- 图表 14. 2021 年中国前十大猪企市占率
- 图表 15. 2021 年美国前十大猪企市占率
- 图表 16. 猪周期的形成逻辑
- 图表 17. 2006 年以来的猪周期
- 图表 18. 历史猪周期详情
- 图表 19. 我国生猪养殖行业散户数量逐年下降
- 图表 20. 我国生猪养殖行业规模场数量呈增长趋势
- 图表 21. 养殖业相关环保政策
- 图表 22. 规模生猪养殖利润普遍高于散养生猪
- 图表 23. 规模化集团固定资产呈增长趋势
- 图表 24. 全国能繁母猪存栏量
- 图表 25. 全国能繁母猪存栏环比变动
- 图表 26. 饲料成本是公司营业成本的主要组成部分
- 图表 27. 2021 年公司饲料成本有所上升
- 图表 28. 公司生猪单位成本优势明显（元 /公斤）
- 图表 29. 公司销售净利率领先同业
- 图表 30. 上市猪企生猪养殖完全成本最新情况
- 图表 31. 河南的小麦价格低于全国平均价格
- 图表 32. 2021 年公司豆粕占比低至 6.9%
- 图表 33. 公司豆粕减量效果有望持续扩大
- 图表 34. 农业农村部公布部分减量替代典型案例
- 图表 35. 公司饲料原材料采购量和均价（万吨、元 /吨）
- 图表 36. 2020 年玉米价格快速上涨（元 /吨）
- 图表 37. 公司小麦采购量持续增长
- 图表 38. 公司饲料成本低于大规模场平均饲料成本
- 图表 39. 公司饲料产能利用率持续增长
- 图表 40. 饲料智能生产，无人化操作
- 图表 41. 目前具有千万吨以上的饲料加工能力
- 图表 42. 公司独特的轮回二元育种体系的优势
- 图表 43. 公司种猪销量整体呈增长态势
- 图表 44. 公司 智能化养猪系统
- 图表 45. 公司 智能饲喂系统展示
- 图表 46. 公司研发人员数量持续增长
- 图表 47. 公司研发投入持续增长
- 图表 48. 公司部分智能装备服务养殖规模
- 图表 49. 公司部分智能装备输出产品数量
- 图表 50. 公司智能化的经验成效
- 图表 51. 公司 新型智能猪舍
- 图表 52. 公司 无供暖猪舍
- 图表 53. “ 运猪 ” 向 “ 运肉 ” 转变 相关
- 图表 54. 公司屠宰业务营收和毛利率
- 图表 55. 公司屠宰产能 居于行业前列
- 图表 56. 牧原肉食合作伙伴
- 图表 57. 公司猪肉销售服务站覆盖范围广泛
- 图表 58. 公司固定资产持续增长
- 图表 59. 2015-2021 公司在建工程 CAGR 达 56.39%
- 图表 60. 公司的轮回二元育种和传统三元育种体系
- 图表 61. 2019-2021 能繁母猪存栏 CAGR 为 48.53%
- 图表 62. 公司生猪出栏量赶超温氏股份
- 图表 63. 非瘟后公司生物资产恢复速度快于温氏股份
- 图表 64. 公司 部分融资事件
- 图表 65. 公司银行授信额度逐渐增长
- 图表 66. 各公司货币资金情况（亿元）
- 图表 67. 公司盈利预测各业务拆分
- 图表 68. PE 估值法
- 图表 69. 公司历史头均市值
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