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单晶高镍化夯实竞争力，钠电及回收业务未来可期
- 2023-02-10 01:25:13上传人：sa**en
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- 一、 基本面情况：营收实现翻倍增长，聚焦三元正 极路线
- (一 ) 股权结构：公司股权集中稳定，产业布局多元化发展
- (二 ) 发展历程：深耕三元正极数十载，业绩保持较高速增长
- (三 ) 业务构成：正极业务以三元为主，钴酸锂和复合三元为辅
- (四 ) 三元产品：高镍正极量利齐升， 8系产能打开增量空间
- (五 ) 客户关系：绑定下游龙头客户，销售集中度较高
- 二、 三元正极：深耕单晶正极路线，高镍三元产能 持续扩张
- (一 ) 单晶优势：晶体结构稳定及比表面积小，提升循环稳定及安全性
- (二 ) 产品性能：十余载单晶研发叠加三次烧结工艺，打造核心竞争力
- (三 ) 产业布局：公司正极产能持续扩张，扩大钠离子兼容产能
- (四 ) 行业地位：三元正极业务稳居行业前列，市场份额有望扩大
- (五 ) 布局后周期：布局回收业务，强化上游成本控制
- 三、 钠电：正极材料行业应用进程加速，公司量产 占据先发优势
- (一 ) 发展背景：钠元素储量丰富，国家政策引导有序发展
- (二 ) 行业现状：钠离子电池应用加速，正极三大路线并行
- (三 ) 公司钠电：产销落地，产能增长空间可期
- 四、 预测及估值
- (一 ) 盈利预测
- (二 ) 估值预测
- 五、 风险提示
- 公司 深度 报告
- P 3 单晶高镍化夯实竞争力，钠电及回收业务未来可期
- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远
- 图表 1：公司股权结构及子公司情况
- 图表 2：战略配售企业及持股比例
- 图表 3：公司发展历程及营收（亿元）
- 图表 4：公司主营业务收入各产品构成（万元）
- 图表 5：三元正极的单吨收入、单吨毛利和毛利率
- 图表 6：钴酸锂单吨收入、单吨毛利 &毛利率
- 图表 7：复合三元单吨收入、单吨毛利 &毛利率
- 图表 8：三元正极各系营收及占比
- 图表 9：国内市场三元正极材料产量占比（ %）
- 图表 10：公司三元正极材料各系列销量测算（百吨）
- 图表 11：下游客户名称及销售收入占比（ %）
- 图表 12：电极压制过程和电化学循环过程中正极材料的形态和界面变化
- 图表 13：一次大颗粒单晶产品与二次颗粒团聚体产品对比
- 图表 14： 2018 -2021 国内单晶材料产量占三元材料总产量比率变化趋势
- 图表 15： 2021 年国内三元单晶材料市场竞争格局
- 图表 16：振华新材三元正极发展历程
- 图表 17： 2021 年振华新材三元正极产品性能
- 图表 18： 2021 年振华新材三元中高低镍产品同业对比
- 图表 19: 公司三次烧结工艺
- 图表 20：三次烧结工艺与二次烧结工艺对比
- 图表 21：公司三元正极产线建设
- 图表 22：公司正极产能预估（万吨）
- 图表 23： 2021 年 9月年同行业三元正极材料产能（万吨）
- 图表 24： 2018 -2021 三元材料出货量市场份额
- 图表 25：各公司三元正极材料营收（亿元）
- 图表 26：各公司三元正极营收占有率
- 图表 27：红星电子回收工艺流程
- 图表 28：红星电子回收业 务效益测算
- 图表 29：碳酸锂、碳酸钠进出口量及全国产量
- 图表 30：碳酸锂、碳酸钠价格
- 图表 31：钠离子电池相关鼓励政策
- 图表 32：钠离子电池与锂离子电池性能对比
- 图表 33：钠离子电池正极各类技术应用特点及性能指标差异
- 图表 34：公司钠离子电池正极发展历程
- 图表 35：钠离子电池正极行业技术路线及进展（截至 2022Q3 ）
- 图表 36：钠离子电池正极材料技术储备
- 图表 37： 公司主要业务板块及盈利预测
- 图表 38：正极行业可比公司估值
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