公司深度报告：可循环包装材料龙头，自上而下实现客户开拓
- 2023-03-10 06:00:10上传人：终是**月光
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- 一、 与市场 不同的观点
- 二、喜悦智行：国内可循环包装龙头
- 2.1 国内可循环龙头 ，由汽车 向各行业拓展
- 2.2 股权相对集中
- 2.3 业绩稳步增长 ，盈利能力维持在较高水准
- 三、可循环塑料包装行业空间大
- 3.1 可循环包装较一次性纸木包装有多重优势
- 3.2塑料包装市场持续增长
- 3.3 政策支持可循环 包装行业发展
- 3.4汽车零配件为可循环包装材料主要应用场景， 2022 年规模可达 140 亿元
- 3.5 乘物流、家电等行业东风，可循环包装增量市场广阔
- 四、自上而下实现客户开拓 ，租赁模式发展空间大
- 4.1 “自上而下”实现客户开拓降维打击
- 4.2 发展租赁模式：降低客户现金压力及管理门槛
- 4.3拓展家电行业：由美的开始， 纵向横向空间大
- 4.4拓展新能源行业：由“某新能源电池厂”开始， 供应新能源电池模组产品
- 4.5 新建研发中心，强化技术优势
- 4.6 定制化方案设计积累造就先发优势
- 五、盈利预测与估值
- 5.1 盈利预测
- 5.4 估值
- 六、风险提示
- 表 目 录
- 表 1：行业政策助力塑料包装行业（仅列举部分政策）
- 表 2：公司前五大客户除特斯拉外均为 “直销 +租赁 ”模式
- 表 3：公司分业务营收预测
- 表 4：可比公司估值比较（市盈率法）
- 图 目 录
- 图 1：公司的发展历程
- 图 2：公司 部分产品展示
- 图 3：公司股权结构图（截至 2022Q3 ）
- 图 4：公司归母净利润 2019 后持续正增长
- 图 5：公司归母净利润 2019 后持续正增长
- 图 6：公司租赁模式营收占比 2022H1 再创新高
- 图 7：公司主要客户收入变动情况（亿元）
- 图 8：公司净利率基本平稳
- 图 9：公司持续加大研发投入力度
- 图 10：包装行业及分类
- 图 11：爱采购 上 1350*11 40 可循环塑料包装箱定价 550
- 图 12：爱采购上 1450*1150 一次性包装箱定价 43
- 图 13：公司厚壁吸塑类包装单元衬垫承重可达 2吨
- 图 14：我国塑料包装行业工业产值情况
- 图 15：我国汽车零配件产值及增速（亿元）
- 图 16：可循环包装材料行业有诸多汽车零部件运输解决方案
- 图 17：京东 “青流计划 ”使用的可循环包装材料
- 图 18：美的增大采用可循环包装材料等绿色包装方案
- 图 19：组合成套类包装产品示例
- 图 20：2021 年特斯拉为公司第一大客户（公司主要客户对应收入，亿元）
- 图 21：动态租赁示例
- 图 22：静态租赁示例
- 图 23：2019 年起家电制造收入占比快速提高
- 图 24：组合成套类包装产品定制服务流程
- 图 25：组合成套类包装产品示例
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