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三美股份：一体化氟化工受益于制冷剂周期反转，布局高景气含氟新材料加速成长
- 2023-03-22 10:10:44上传人：Pr**碎°
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- 1. 一体化氟化工领军企业，制冷剂占比高达七成
- 1.1. 老牌氟化工龙头，一体化优势显著
- 1.2. 周期底 部复苏，盈利状况改善
- 2. 强力国际公约推动限控，氟碳化合物底部复苏
- 2.1. 强有力国际公约及国际共识推动氟碳化合物替代
- 2.2. HCFCs 配额加速削减，供需缩紧支撑盈利提升
- 2.3. HFC 三年配额战落幕，行业景气周期有望开启
- 3. 产业链上延下拓，氟化工多点开花
- 3.1. 上延：扩建无水氢氟酸，保障氟原料供给
- 3.2. 下拓：布局含氟新材料，打开成长空间
- 3.2.1. 电子级氢氟酸
- 3.2.2. 含氟聚合物
- 3.2.3. 含氟锂盐
- 4. 盈利预测
- 5. 风险提示
- 图 1：公司发展历程
- 图 2：公司股权结构（截至 2022 年 9月 30 日）
- 图 3： 201 6-9M2022 公司产量（万吨）
- 图 4： 2016 -9M2022 公司销量（万吨）
- 图 5： 2016 -9M2022 公司营业收入
- 图 6： 2016 -9M2022 公司归母净利润
- 图 7：公司主营业务收入结构
- 图 8：公司主营业务毛利润结构
- 图 9：公司毛利率分产品情况
- 图 10 ： 2016 -9M2022 公司毛利率及净利率水平
- 图 11 ：公司期间费用率变动情况
- 图 12 ：公司研发费用及研发费用率变动情况
- 图 13 ：制冷剂发展历程概述
- 图 14 ：制冷剂削减计划及基本措施
- 图 15 ：二代制冷剂削减流程示意图（蒙特利尔议定书）
- 图 16 ： 三代制冷剂削减流程示意图（基加利修正案）
- 图 17 ： 2013 -2023 年 HCFCs 配额削减情况（万吨）
- 图 18 ： 2013 -2023 年三美股份 HCFCs 核发配额情况（万吨）
- 图 19 ： 2013 -2023 年三美股份 HCFCs 核发配额占总配额比重
- 图 20 ： PU 泡沫子行业淘汰情况
- 图 21 ： 2023 年 HCF C-141b 生产配额情况
- 图 22 ：中国 PU 泡沫行业 HCFC -141b 消费配额削减规划
- 图 23 ：中国清洗行业 HCFC 消费配额削减规划
- 图 24 ： 我国 HCFC -22 有效产能结构
- 图 25 ： 2021 年 我国 HCFC -22 下游结构
- 图 26 ： HCFC -22 价格及毛利（元 /吨）
- 图 27 ： PV DF 价格走势
- 图 28 ： 142b 价格走势
- 图 29 ： PVDF 工艺路线
- 图 30 ： 2021 年 R134a 下游 结构
- 图 31 ： 2010 -2022 年中国汽车保有量（亿辆）
- 图 32 ：我国 R134a 生产情况（吨）
- 图 33 ：我国 R134a 有效产能布局
- 图 34 ： 2021 年 R32 下游结构
- 图 35 ：主流三代制冷剂修正 GWP 情况
- 图 36 ：我国 R32 生产情况（吨）
- 图 37 ：我国 R32 有效产能布局
- 图 38 ： HFC -32 价格及毛利
- 图 39 ： 2021 年 R12 5下游结构
- 图 40 ： 2018 -2021 年家用空调用细分冷媒产量占比
- 图 41 ：我国 R125 生产情况（吨）
- 图 42 ：我国 R125 有效产能布局
- 图 43 ：氟化工产业链示意
- 图 44 ： 2021 年我国氢氟酸下游消费结构
- 图 45 ：我国氢氟酸行业价格走势（元 /吨）
- 图 46 ： “十三五 ”期间我国湿电子化学品消费结构
- 图 47 ： 国内电子级氢氟酸下游需求结构
- 图 48 ： 2010 -2020 年我国高纯氢氟酸产能
- 图 49 ：主要含氟聚合物产业链图
- 图 50 ： 2020 年全球含氟聚合物市场结构
- 图 51 ： 2019 年中国 FEP 下游消费结构
- 图 52 ：锂离子电池结构
- 图 53 ： 2022 -2025 年中国锂电池出货及预测（ GWh ）
- 图 54 ： 2022 -2025 年全球锂电池出货量及预测（ GWh ）
- 图 55 ： 2014 -2022 中国锂离子电池电解液出货量
- 图 56 ： 2019 -2030E 全球 LiPF6 出货量及预测
- 图 57 ：六氟磷酸锂价格走势
- 表 1：公司主要产品及其用途介绍
- 表 2：主要制冷剂的 ODP 值和 GWP 值
- 表 3：我国主要 HCFs 制冷剂性能对比
- 表 4：制冷剂安全等级
- 表 5：公司在建产能梳理
- 表 6：历代制冷剂氟元素质量比重
- 表 7：电子级氢氟酸的五个等级
- 表 8：国内电子级氢氟酸生产企业及产能不完全统计
- 表 9：国内 FEP 产能布局不完全统计
- 表 10 ：三美股份关于六氟磷酸锂专利申请情况
- 表 11 ： LiFSI 与 LiPF6 的技术指标对比
- 表 12 ：三美股份关于 LiFSI 专利申请情况
- 表 13 ：公司业务拆分与盈利预测
- 表 14 ：可比公司估值分析
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