内蒙一机更新报告：陆装龙头迎新一轮增长期，内需外贸双驱动
- 2023-05-16 18:40:45上传人：遗忘**en
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- 1 内需：现代战争对陆军提出新挑战，我国陆军装备具换装需求
- 1.1 我国作为陆权大国，复杂周边局势下 仍需强大陆军威慑力量
- 1.2 俄乌冲突凸显新式陆军重要性，我国新一代装备具备持续换装需求
- 2 外贸：我国坦克出口创下里程碑，俄乌冲突带来新机遇
- 2.1 我国坦克出口创下新高，未来潜在市场空间达 600 亿元
- 2.2 俄乌冲突有望重塑全球军贸格局，我国军企迎来新机遇
- 3 公司近年业绩稳步增长，预计关联交易销售额大幅提升
- 3.1 2022 年业绩稳步增长，产品结构变化增厚盈利水平
- 3.2 2023 年预计关联交易销售额大幅提升，股权激励要求业绩稳健增长
- 4 盈利预测与估值分析
- 5 风险提示
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- 图 1： 我国陆上边境漫长，接壤邻国众多
- 图 2： 中国周边俄罗斯、印度、韩国、越南坦克数量较多（辆）
- 图 3： 美国装甲车数量全球第一，主战坦克数量也较多
- 图 4： 中国坦克装甲车数量均不及美国，且仍有较大换代需求
- 图 5： 无人机在俄乌冲突中被大量用于情报、监视、侦察和打击
- 图 6： 美国海马斯火箭炮为乌军提供了远程精确打击能力
- 图 7： 第三代坦克为目前作战主力，第四代坦克正在研发中
- 图 8： 2016 年官媒首次证实我国正在研发第四代新型主战坦克
- 图 9： 2017 -2021 年我国军贸客户主要为巴基斯坦及孟加拉
- 图 10 ： 2017 -2021 年巴基斯坦仅占全球军贸进口份 额的 3%
- 图 11： 俄罗斯军贸份额从 2017 年的 20% 下滑至 2021 年的 11%
- 图 12 ： 俄罗斯军贸客户有望开始寻找新的卖家（ 2017 -2021 ）
- 图 13 ： 2021 年我国军贸出口中装甲车辆占比达到 37%
- 图 14 ： 我国新型军贸陆军合成旅亮相第十四届珠海航展
- 图 15 ： 公司 2022 年/2023Q1 营收同比增长 4%/ -8%
- 图 16 ： 公司 2022 年/2023Q1 归母净利同比增长 10%/4%
- 图 17 ： 公司 2022 年毛利率、净利率同比提升 1.09 、0.31 pct
- 图 18 ： 公司 2022 年期间费用率 6.73% ，同比提升 1.74 pct
- 图 19 ： 近 10 年来公司的 PE 估值中枢为 35 倍
- 表 1： 近年中国坦克军贸订货统计
- 表 2： 公司 2023 年日常关联交易预计金额和类别（万元）
- 表 3： 公司股权激励要求业绩稳健增长
- 表 4： 公司收入及盈利预测
- 表 5： 可比公司估值（市值数据截至 2023 年 5月 12 日收盘）
- 表附录：三大报表预测值
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