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首次覆盖报告：把握优质核心资产，乘自贸港东风扶摇而上
- 2023-05-29 20:40:11上传人：呓语**le
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- 1 海南机场：聚焦“机场 + 免税”，自贸港核心基础设施运营商重组蜕变
- 1.1 历史沿革：历经两次资产重组，国资控股蜕变新生
- 1.2 业务概况：地产去化，聚焦“机场 + 免税”
- 1.3 财务概况：重整完毕生机渐显，资产结构向好，盈利能力稳步修复
- 2 机场业务：凤凰机场为核心资产，成长逻辑清晰
- 2.1 凤凰机场：核心机场资产，客流稳步修复免税逐步拓量
- 2.2 其他机场：积极扩建，期待逐步放量
- 2.3 客流修复叠加机场扩产下，旅客吞吐量有望再上新台阶
- 3 免税业务：参股经营 + 场地租赁，构建公司重要成长点
- 3.1 凤凰机场免税店：二期免税及 T 3 航站楼扩建打开免税成长空间
- 3.2 美兰机场免税店：投资收益贡献公司主要利润， T 2 航站楼扩建打开成长空间
- 3.3 海口日月广场：卡位核心商圈，调整租金协议有望持续增厚业绩
- 4 地产及物业：去化传统地产业务，转型开拓临空产业
- 4.1 地产业务：紧抓自贸港政策红利，着眼海南核心地产
- 4.2 物业业务：强化物管服务口碑，发掘未来盈利潜能
- 5 自贸港政策有望多维度赋能海南机场发展
- 5.1 海南自贸港政策出台，旅游交通及税务优化为两大重点
- 5.2 人员及贸易自由往来下打开机场业务成长空间
- 5 .2 离岛免税持续扩容，坐拥优质物业享离岛免税红利
- 6 盈利预测与投资建议
- 6.1 盈利预测假设与业务拆分
- 6.2 估值分析
- 6.3 投资建议
- 7 风险提示
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