涂布模头国产替代领航，改造+耗材双轮存量驱动
- 2023-06-01 02:20:40上传人：Fl**情)
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- 1. 简介：深耕涂布模头领域，产品盈利能力强，业绩维持高增长
- 1.1. 国内锂电涂布模头龙头，率先实现国产替代化
- 1.2. 股权结构较为集中，股权激励绑定核心骨干
- 1.3. 锂 电技术专家出身，深耕涂布模头行业
- 1.4. 业绩维持高速增长，产品盈利能力强
- 2. 行业：增量市场增速趋缓，存量市场空间可观，国产替代大有可为
- 2.1. 涂布机核心部件，直接影响电芯性能，具备耗材 属性
- 2.2. 市场空间：增量市场增速趋缓，存量市场空间可观，在钙钛矿等领域有望实现放量
- 2.2.1. 商业模式：产品升级置换与维护频繁，成就良性内生增长
- 2.2.2. 市场空间测算：增量市场增速趋缓，存量市场空间可观
- 2.2.3. 新兴领域：涂布模头用途广泛，可应用于钙钛矿 等其他领域
- 2.3. 盈利水平：进入门槛高，国产化率低，产品不断迭代升级，高毛利率预计可维持
- 2.3.1. 进入壁垒高：行业进入门槛高，验证周期久，客户粘性较高
- 2.3.2. 国产化率低：海外厂商仍处领先地位，涂布模头国产化大势所趋
- 2.3.3. 迭代升级：高容量类、安全智能类为模 头趋势，新产品带来超额收益
- 3. 公司：多重竞争优势助力国产替代，跨领域发展打造新增长极
- 3.1. 竞争优势：高性价比、定制化研发、及时响应的优质服务，打开国产替代化过程
- 3.2. 客户分析：绑定国内头部客户，加速国产替代化过程
- 3.3. 锂电模头：产品销量快速增长，募投项目助力发展
- 3.4. 模头扩拓：产品可拓展钙钛矿、氢燃料电池等领域，打造第二增长曲线
- 3.5. 盈利分析：公司产品力强劲，进口替代，盈利能力稳中有升
- 4. 盈利预测
- 5. 估值分析与投资评级
- 6. 风险提示
- 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所
- 公司深度研究
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- 图 1： 公司发展历程
- 图 2： 公司股权结构（截至 2023 年 5月）
- 图 3： 2018 -2022 年公司营收、归母净利润情况（亿元）
- 图 4： 2018 -2022 年公司毛利率、净利率情况
- 图 5： 2018 -2022 年公司主营业务收入结构
- 图 6： 2018 -2022 年公司四费情况
- 图 7： 2018 -2022 年公司主营业务毛利率情况
- 图 8： 2018 -2022 年主营业务毛利情况（百万元）
- 图 9： 狭缝式涂布模头产品图
- 图 10 ： 狭缝式涂布模头结构图
- 图 11 ： 全球涂布模头市场空间测算
- 图 12 ： 涂布模头应用领域
- 图 13 ： 钙钛矿电池生产流程
- 图 14 ： 狭缝涂布（湿法）在钙钛矿电池生产中的应用
- 图 15 ： 部分腔体类型图
- 图 16 ： 2020 年国内涂布模头行业市场格局（营收口径）
- 图 17 ： 2020 -2022 年公司前五大客户情况
- 图 18 ： 公司对宁德时代收入结构
- 图 19 ： 公司对宁德新能源收入结构
- 图 20 ： 公司对比亚迪收入结 构
- 图 21 ： 公司对中创新航收入结构
- 图 22 ： 模头、增值改造、涂布设备销量情况
- 图 23 ： 涂布配件销量情况
- 图 24 ： 常规性涂布与安全性涂布极片对比示意图
- 图 25 ： 极片绝缘点胶系统
- 图 26 ： 2022 -20 25 分业务毛利率情况
- 图 27 ： 曼恩斯特与可比公司及致宏精密毛利率对比
- 图 28 ： 涂布模头各产品销售收入占比情况
- 图 29 ： 涂布模头各产品单位售价情况（万元 /套）
- 图 30 ： 涂布模头各产品单位成本情况（万元 /套）
- 图 31 ： 涂布模头各产品毛利率情况
- 表 1： 核心子公司情况
- 表 2： 核心管理层背景介绍
- 表 3： 主要产品和服务介绍
- 表 4： 锂电池厂商实际产线建设数据
- 表 5： 涂布模头寿命的影响因素
- 表 6： 钙钛矿应用市场空间测算 — 供给端 (*2025 年后产能为估计值 )
- 表 7： 钙钛矿设备及材料市场空间测算 — 供给端 (*2025 年后产能为估计值 )
- 表 8： 不同方向涂覆模头技术要求
- 表 9： 不同应用方向精度要求差异
- 表 10 ： 钙钛矿涂布模头市场空间测算 — 供给端 (*2025 年后产能为估计值 )
- 表 11 ： 调试造成的成本浪费
- 表 12 ： 涂布模头行业国内外企业基本情况
- 表 13 ： 涂布模头厂商下游客户
- 表 14 ： 分类产品特征以及应用场景
- 表 15 ： 恩曼斯 特与海外竞争对手产品对比
- 表 16 ： 750mm 涂布模头销售单价对比情况
- 表 17 ： 公司涂布模头与国内外主要竞争对手在中国境内销售的同类产品对比
- 表 18 ： 公司募投项目情况
- 表 19 ： 公司新产品开发进度情况（单位：万元）
- 表 20 ： 公司涂布模头单位价格变化
- 表 21 ： 公司分业务盈利预测
- 表 22 ： 可比公司估值表（截至 2023 年 5月 31 日）
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