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公司首次覆盖报告：深耕机场+免税业务，与海南自贸港建设齐振
- 2023-06-13 18:00:18上传人：腻死**怀里
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- 投资聚焦
- 1、海南机场：重整完毕、引入国资，聚焦机场 +免税，扬帆起航
- 1.1 、公司概况：深度参与海南自贸港建设，开启 “一本两翼双引擎 ”业态新格局
- 1.2 、股权结构：背靠海南国资委，控股股东及战投为海南控股
- 1.3 、财务数据：收入端迎来增长拐点，业绩同比持续修复
- 2、机场业务：资产优质，第七航权赋予海南国内航空枢纽最高自由度
- 2.1 、业务概况：公司机场资产优质，三亚凤凰机场为核心机场
- 2.2 、三亚凤凰机场：为公司机场业务主要收入来源
- 2.3 、其他机场：布局覆盖全国 8省 10 家机场，中小机场业务稳步推进
- 2.4 、展望未来：岛内新机场及凤凰机场 T3 建设持续推进，第七航权有望加速落地
- 3、免税业务：参股投资 +提供租赁分享离岛免税成长红利
- 3.1 、业务概况：深度布局两大机场 +日月广场，卡位优质流量入口
- 3.2 、海南离岛免税市场：客流修复 +供给扩容，离岛免税消费需求加速释放
- 3.3 、美兰机场免税店：持有美兰机场免税店 49% 股权，享受投资收益
- 3.4 、凤凰机场免税店：租赁 +参股形式分享凤凰机场免税店收益
- 3.5 、日月广场：海口市中心优质商业综合体，集合两家大型离岛免税店
- 3.6 、提货点：固定租金制下提货点租金收入相对稳定
- 4、房地产业务：传统地产业务逐步退出，积极拓展临空产业开发经营
- 4.1 、业务概况：当前项目集中于海南地区， “去房地产化 ”持续推进
- 4.2 、地产业务发展重点逐步向临空经济转型，布局临空上下游产业链
- 5、物业管理业务：坐拥海南本 岛规模最大的物业服务企业，发展稳健
- 6、盈利预测与投资建议
- 6.1 、核心假设与盈利预测
- 6.2 、投资建议
- 7、风险提示
- 表 目 录
- 表 1、海南机场管理层概况
- 表 2、机场业务概况
- 表 3、海南机场 2023 年 1-4月生产经营数据情况
- 表 4、2017 -2022 年三亚凤凰机场经营 数据
- 表 5、海口美兰机场免税店单店模型
- 表 6、三亚凤凰机场免税店扩容规划
- 表 7、公司日月广场商业布局情况
- 表 8、中免日月广场店租金合同梳理
- 表 9、海控全球精品免税城租金合同梳理
- 表 10、海南机场房地产开发投资情况
- 表 11、海南机场房地产出租情况
- 表 12、公司分板块业务收入及利润预测（百万元）
- 表 13、可比公司估值表
- 图 目 录
- 图 1、海南机场历史沿革
- 图 2、公司商业模式
- 图 3、海南机场股权结构（ 截至 202 3 Q1）
- 图 4、2017 -2022 年公司营收（亿元）及增速
- 图 5、2017 -2022 年公司归母净利润（亿元）及增速
- 图 6、2017 -2022 年公司营收（亿元）占比分布
- 图 7、2017 -2022 年公司毛利润（亿元）占比分布
- 图 8、2017 -2022 年公司毛利率及净利率
- 图 9、2017 -2022 年公司费率
- 图 10、2017 -2022 年机场业务营收占比情况
- 图 11、2017 -2022 年机场业务毛利率情况
- 图 12、2017 -2022 年三亚凤凰机场营收（亿元）
- 图 13、2017 -2022 年三亚凤凰机场货运量（万吨）及增速
- 图 14、2017 -2022 年三亚凤凰机场客运量（万人次）及增速
- 图 15、2017 -2022 年三亚凤凰机场起降架次（万）及增速
- 图 16、2017 -2021 年三亚凤凰机场毛利润（亿元）
- 图 17、三亚凤凰机场免税店租金 &提货点租金情况（亿元）
- 图 18、海南机场旗下各机场旅客吞吐量（万人）
- 图 19、海南十四五综合交通运输规划
- 图 20、凤凰机场 T3 航站楼区位图
- 图 21、公司免税业务参与形式
- 图 22、海南离岛客流情况（万人次）
- 图 23、海南离岛免税销售额（亿元）
- 图 24、海南离岛免税日均购物人次（万人次）
- 图 25、海南离岛免税客单价（元）及购物率
- 图 26、海南机场对美兰机场投资收益情况（亿元）
- 图 27、海口美兰机场免税店概况
- 图 28、海口美兰机场旅客吞吐量情况（万人次）
- 图 29、海口美兰机场免税店销售额情况（亿元）
- 图 30、海口美兰机场免税店购物人次情况（万人次）
- 图 31、海口美兰机场免税店客单价（元）及购物率情况
- 图 32、海口美兰机场免税店品牌引入及面积扩容情况梳理
- 图 33、海南机场对三亚凤凰机场的投资收益及租金收入情况 (亿元 )
- 图 34、三亚凤凰机场离岛客流情况（万人次）
- 图 35、三亚凤凰机场精品品牌引入情况
- 图 36、公司免税提货点情况梳理
- 图 37、海南机场房地产业务营收（亿元）、增速及毛利率情况
- 图 38、海南机场房地产业务完工及签约销售面积情况（万平方米）
- 图 39、海南机场投资性房地产余额情况（亿元）
- 图 40、海南机场临空经济布局时间线梳理
- 图 41、海口临空经济区地理位置及规划面积
- 图 42、公司物业业务布局重点
- 图 43、物业业务 2018 -2022 年在管项目数量（个）
- 图 44、物业业务 2018 -2022 年管理面积（万平米）
- 图 45、2018 -2022 年物业业务营收（亿元）及增速
- 图 46、2018 -2022 年物业业务毛利率
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