西南地区生猪养殖龙头，成本优势与成长弹性兼顾
- 2023-06-29 08:10:13上传人：萝莉**妹酥
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- 1 巨星农牧：西南养殖龙头，逆势快速发展
- 1.1 重组聚焦养殖，股权架构稳定
- 1.2 精细化养殖持续发力，营收端快速增长
- 2 生猪养殖行业有望持续去产能
- 2.1 主要上市猪企扩张明显减速
- 2.2 养殖效率明显提升，仔猪价格大跌或加速去化
- 2.2.1 全国能繁母猪存栏量持续下行
- 2.2.2 生猪养殖效率明显提升
- 2.2.3 大体重猪对行情影响不容忽视
- 2.2.4 仔猪价格大跌或加速产能去化
- 2.3 产能出清速度取决于疫情、深度亏损时间
- 2.4 产业有望持续去产能，估值先于提前基本面调整到位
- 3 成本优化 +产能扩张，穿越周期实现量价齐升
- 3.1 合理 规划养殖产能，灵活应对市场变化
- 3.1.1 立足四川，打造世界级的农牧食品及皮革生产企业
- 3.1.2 生猪产能快速提升，控制成本实现出栏高增长
- 3.2 紧密型 “公司 +农户 ”与一体化自主养殖结合
- 3.3 养殖管理体系完善，生产成本严格把控
- 3.4 公司经营稳健，以人为本重视人才培养
- 4 盈利预测、估值及投资评 级
- 4.1 盈利预测
- 4.2 投资建议
- 风险提示：
- 财务报表与盈利预测
- [Table_CompanyRptType1]
- 巨星农牧（ 603477 ）
- 敬请参阅末页重要声明 及评级说明 4 / 31 证券研究报告
- 图表 1公司发展历程
- 图表 2公司股权结构图
- 图表 3 2018 -2023Q1 公司营收及 YOY ，亿元
- 图表 4 2018 -2023Q1 公司归母净利润及 YOY ，亿元
- 图表 5 2020 -2022 公司产品营收变化，亿元
- 图表 6 2020 -2022 公司产品占比变化
- 图表 7 2022 年公司分季度生猪出栏及销售
- 图表 8 2018 -2023Q1 公司综合毛利率变化， %
- 图表 9 2020 -2022 年公司 主要产品 毛利率变化， %
- 图表 10 2014 -2023Q1 公司资产负债率变化情况， %
- 图表 11 2017 -2023Q1 公司 速动比率变化情况
- 图表 12 主要上市猪企资产负债率对照表， %
- 图表 13 主要上市猪企资本开支对照表，亿元
- 图表 14 主要上市猪企在建工程和固定资产余额对照表，亿元
- 图表 15 主要上市猪企出栏量及 2023 年出栏目标完成率
- 图表 16 能繁母猪存栏量走势图
- 图表 17 五省淘汰母猪屠宰场宰杀量走势图，万头
- 图表 18 淘汰母猪价格对照表，元 /公斤
- 图表 19 二元母猪价格与生猪均价对照图，元 /公斤
- 图表 20 二元母猪价格与自繁自养盈利对照图
- 图表 21 全国生猪定点屠宰企业屠宰量，万头
- 图表 22 主要上市猪企生猪出栏量，万头
- 图表 23 温氏股份生产性生物资产对照表，百万元
- 图表 24 牧原股份生产性生物资产对照表，百万元
- 图表 25 新希望生产性生物资产对照表，百万元
- 图表 26 唐人神生产性生物资产对照表，百万元
- 图表 27 生猪出栏均重与猪价走势图对照图
- 图表 28 175 公斤与标猪出栏价差走势图，元 /斤
- 图表 29 大体重猪出栏占比与生猪出栏均重走势对照图
- 图表 30 2018 -2023 年 15 KG 仔猪价格走势图，元 /头
- 图表 31 2023 年 15 KG 仔猪价格走势图，元 /头
- 图表 32 全国猪粮比价走势图
- 图表 33 猪粮比对应时间列表
- 图表 34 主要上市猪企头均市值对照表
- 图表 35 公司企业文化及愿景
- 图表 36 2020 -2024E 公司出栏量情况及规划，万头
- 图表 37 2022 年公司生猪出栏结构
- 图表 38 公司现有产能情况
- 图表 39 公司产能地区分布
- 图表 40 2018 -2023.3 公司固定资产余额，亿元
- 图表 41 2018 -2023.3 公司在建工程余额，亿元
- 图表 42 2022 年末公司主要在建生猪养殖项目情况，亿元
- 图表 43 2018 -2023Q1 公司资本开支情况，亿元
- 图表 44 2018 -2023.3 公司生产性生物资产情况，亿元
- 图表 45 紧密型 “公司 +农户 ”模式流程
- 图表 46 2021 -2022 公司不同养殖模式存栏量占比， %
- 图表 47 2021 -2022 年公司养殖场面积及养殖密度，万平方米、平方米 /头（仅包括自建或者租赁的养殖场）
- 图表 48 2020 年至今玉米豆粕现货价格走势，元 /吨
- 图表 49 2020 -2022 公司饲料产能产量情况，万吨， %
- 图表 50 公司饲料全流程自主供应
- 图表 51 2022 年公司加大了糙米在配方中的比例
- 图表 52 2020 -2021 年公司 PIC 合作高观场生产成绩
- 图表 53 2022 年 PIC 能繁母猪各指标情况
- 图表 54 PIC 种猪遗传改良指数逐年递增
- 图表 55 2022 年部分上市猪企 PSY 水平
- 图表 56 2018 -2023Q1 同行公司资产负债率对比
- 图表 57 2018 -2023Q1 同行公司速动比率对比
- 图表 58 2020 -2023Q1 分季度公司经营性现金净流量，亿元
- 图表 59 巨星农牧 “公司 +农户 ”贷款模式流程
- 图表 60 2019 -2022 公司员工结构
- 图表 61 公司人才培养星计划
- 图表 62 公司收入成本预测表，百万元、 %
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