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事件点评：创新药研发持续兑现，关注医保谈判助力放量
- 2023-07-04 21:10:11上传人：Sa**母尔
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- 标志着恒瑞医药在代谢性疾病领域上市自研创新药增至两款。 公司在降糖领域还
- 有多项布局， 其中 HR20033 和 HRX0701 处于上市申报阶段。在近日举办的第
- 83 届美国糖尿病协会（ ADA ）科学年会上，公司 的 新型口服小分子 GLP -1RA
- （HRS -7535 ）和 GLP -1/GIP 双受体激动剂（ HRS9531 ）最新研究成果精彩亮
- 相， 我们看好未来公司在糖尿病及代谢领域的长期增长。
- ➢ 奥特康唑获批上市， 许可 合作 产品逐渐落地。 6月 29日，公司 1类新药奥
- 特康唑胶囊获国家药品监督管理局 批准上市，用于治疗重度外阴阴道假丝酵母菌
- 病，这也是 公司在 抗感染领域 上市 的首个创新药 。奥特康唑是公司与 2019 年从
- 美国 My covia 公司引进的产品，是继 2022 年 11月林普利塞片 获批上市之后，
- 公司获批上市的第二款合作引进产品。此外，公司于 2023 年 2月达成了 EZH2
- 抑制剂 SHR2554 的对外授权，我们看好 许可 合作成为公司的增长新动力。
- ➢ 关注年底医保谈判助力创新药放量。 目前，公司 已上市自研创新药达到 13
- 款、合作引进创新药达到 2款。 其中，近期获批 上市 的林普利塞、阿得贝利单抗、
- 瑞格列汀、奥特康唑等创新药，以及 吡咯替尼一线适应症、达尔西利一线适应症
- 等新增适应症符合今年医保目录调整要求，有望今年底参与医保谈判，进一步扩
- 大可及性，助力销售放量。
- ➢ 管线深厚 具备多样性 ，长期成长动力充足。 公司创新药管线深厚，目前处于
- NDA 及 III期的创新药达十余款，近期 IL-17A 单抗 夫那奇珠单抗注射液 、JAK1
- 抑制剂 硫酸艾玛昔替尼片 、PCSK9 单抗瑞卡西单抗 的上市申请相继获得受理，在
- 传统优势肿瘤领域以外，预计公司在自免及代谢等领域将逐渐进入收获期，长期
- 成长动力充足。
- ➢ 投资建议： 我们预测，公司 2023 /2024 /2025 年的营业收入分别为 246.47
- 亿元 /288.44 亿元 /337.75 亿元，同比 +15.9%/+17.0%/+17.1% ；归母净利润
- 分别为 47.12 亿元 /57. 29 亿元 /69. 78 亿元，同比 +20.6 %/+2 1.6 %/+2 1.8 %；
- 对应 EPS 分别为 0.74元/0.90 元/1.09 元。首次覆盖，给予“推荐”评级。
- ➢ 风险提示： 研发风险，产品申报获批风险， 医保谈判不及预期风险， 竞争加
- 剧导致销售不及预期风险，集采风险，国际化进程不及预期风险 。
- [Table_Forcast] 盈利预测与财务指标
- 项目 /年度 2022A 2023E 2024E 2025E
- 营业收入（百万元） 21275 24647 28844 33775
- 增长率（ %） -17.9 15.9 17.0 17.1
- 归属母公司股东净利润（百万元） 3906 4712 5729 6978
- 增长率（ %） -13.8 20.6 21.6 21.8
- 每股收益（元） 0.61 0.74 0.90 1.09
- PE 80 66 54 45
- PB 8.2 7.6 6.8 6.1
- 资料来源： Wind ，民生证券研究院预测；（注：股价为 202 3年7月4日收盘价）
- 推荐 首次评级
- 当前价格： 48.85 元
- [Table_Author]
- 分析师 王班
- 执业证书： S0100523050002
- 邮箱： wangban@mszq.com
- 研究助理 王维肖
- 执业证书： S0100123050028
- 邮箱： wangweixiao@mszq.com
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