公司深度研究：深耕火电一体化，盈利有望走稳彰显投资价值
- 2023-08-03 15:11:53上传人：so**软妹
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- 1、 公司概况：立足煤炭，不断深化煤电一体化
- 2、 煤炭业务：区位优势明显，高长协稳定盈利
- 2.1 、 公司煤炭储量丰富，产销量持续提升
- 2.2 、 区位优势结合高比例长协，销售价格稳健
- 2.3 、 近年来成本小幅升高
- 3、 火电业务：电价改革增强盈利能力，煤电一体化布局完善
- 3.1 、 响应政策鼓励，公司煤电一体化布局不断完善
- 3.2 、 电力市场改革 &成本稳定，火电板块盈利明显上涨
- 4、 盈利预测与评级
- 5、 风险提示
- 证券研究报告
- 请务必阅读正文后免责条款部分 4
- 图 1：中煤能源集团有限责任公司持股 30.31% ，系公司控股股东
- 图 2：公司主要子公司分工明确
- 图 3： 2022 年煤炭营业收入占比超过 60%
- 图 4： 2022 年煤炭业务毛利占比超过 80%
- 图 5： 2022 年营业收入有所下滑
- 图 6： 2022 年归母净利润同比下滑，但仍处于高位
- 图 7：公司煤炭产能合计 2350 万吨 /年
- 图 8：公司煤炭产量持续提升
- 图 9：公司商品煤销量同步提升
- 图 10：安徽省长协价格上下限高
- 图 11：市场煤价大幅回撤背景下，长协价仍保持稳健
- 图 12：历史来看公司销售均价处于同业中游水准
- 图 13： 2023 年上半年煤炭板块营业成本出现上涨
- 图 14： 2022 年公司煤炭单位销售成本保持稳定
- 图 15： 2022 年煤炭业务材料费、折旧等占比提升
- 图 16： 2021 年煤炭业务成本中人工成本占比较高
- 图 17：单位成本同业比较中，新集能源处于中上游水准
- 图 18： 2023 年上半年煤炭板块营业收入同比提升明显
- 图 19： 2023 年上半年煤炭板块毛利实现同比增长
- 图 20：煤炭板块总体情况
- 图 21：经拆分， 2022 年公司税后吨煤净利在 95 元 /吨
- 图 22：公司火电业务不断扩张，煤电一体化有望持续深化
- 图 23：利辛电厂（一期）安全稳定运营多年
- 图 24： 2022 年利辛电厂发电量有所提升
- 图 25： 2022 年电力业务收入上涨明显
- 图 26： 2022 年电力板块毛利回升至正常水平
- 图 27： 2022 年燃料成本最高，占 85.9%
- 图 28： 2021 年燃料成本占比为 84.6%
- 图 29：充分受益于电力市场改革， 2022 年公司平均售电价大幅上涨
- 图 30：新集能源估值相对偏低
- 图 31：经拆分， 2022 年公司税后度电净利在 38.1 元 /兆瓦时
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