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上市险企负债成本调整研究深度报告：负债成本下降长短期均利好保险行业，中期影响有限
- 2023-04-24 21:20:19上传人：心软**气爆
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- 1、 监管调研险企负债成本，长短期均利好保险行业
- 2、 后端调控带动成本下移，当前险企投资足以覆盖负债成本
- 2.1 、 我国保险产品设计定价监管变化可分为三个阶段
- 2.2 、 多数时期险企投资收益足以覆盖测算负债成本
- 3、 短期利好新单，长期利好估值，中期或迎一定压力
- 4、 投资建议
- 4.1 、 展望：投资意愿改善，收入预期提升，保险需求有望持续修复
- 4.2 、 投资建议
- 5、 风险提示
- 图 1： 自 2011 年来长端利率整体呈现下行趋势
- 图 2： 中国平安储蓄混合型产品价值占比有所提升
- 图 3： 2020 年以来上市险企银保渠道价值占比有所提升
- 图 4： 近年来货币基金收益率呈现下行趋势
- 图 5： 1990 年代我国 3年期定期存款利率最高超 15%
- 图 6： 我国保险产品评估利率、预定利率管理变动可分为三个阶段
- 图 7： 负债成本可通过 CRIA 模型进行测算估计
- 图 8： 单年度负债成本或受到准备金计提、投资收益等影响波动明显
- 图 9： 自 2020 年以来测算负债成本有所上升
- 图 10： 多数时期净投资收益率足以覆盖测算负债成本
- 图 11： 2022 年部分险企总投资收益率无法覆盖测算负债成本
- 图 12： 部分中小型险企 2015 -2017 年期间万能险平均结算利率高于上市险企
- 图 13： 目前招商银行 5年定期存款利率在 3% 以下
- 图 14： 自 2012 年以来，银行定期存款利率（ 5年）呈现下降趋势，最新为 2.65%
- 图 15： 2023 年 3月末住户人民币存款余额已达 130 万亿元
- 图 16： 友邦保险死差、费差占比较高
- 图 17： 友邦保险近 5年 PEV 估值高于内资险企
- 图 18： 头部险企市占率在 2013 -2017 年降幅增大
- 图 19： 2023Q1 居民投资意愿环比改善
- 图 20： 14.1% 的受访居民未来三个月准备增加保险支出
- 图 21： 2022 年多数险企银保价值同比增长
- 图 22： 2022 年上市险企银保价值占比提升
- 图 23： 2023Q1 居民收入感受及信心指数均较 2022Q4 环比改善
- 表 1： 2023 年上半年普通型产品评估利率为 3.5%
- 表 2： 普通型产品包含险种较多，分红型、万能型通常为终身寿险、两全保险、年金保险
- 表 3： 泰康人寿岁添福增额终身寿险测算 IRR 最高可达 3.2%
- 表 4： 中国人寿鑫享未来产品计划 IRR 最高可达 4.3%
- 表 5： 2023 年 3月我国多项热度指数出现明显改善
- 表 6： 受益 标的估值表 -寿险
- 表 7： 受益标的估值表 -财险
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