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医疗器械行业深度研究：耗材集采规则持续优化，降价风险逐步缓和
- 2022-12-29 01:40:37上传人：Ch**懊恼
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行业观点 通过回顾过去3年时间A股医疗器械板块估值中枢变化，本篇报告将针对医疗器械板块过去核心的医保政策事件进行系统性梳理。 2020年冠脉支架集采：全国首次带量采购竞争激烈，接续采购趋于温和稳定。首次冠脉支架全国集采采用了最直接的10家企业入围限制，且排序完全按照价格由低到高的方式。最终整体价格降幅较大，中标企业大部分降幅超过90%。2021年带量采购实施后医疗机构对冠脉支架的使用情况快
- 医疗器械板块历史回顾：政策与需求两大因素影响估值变化
- 医保控费：带量采购常态化进行，企业有望保持合理利润空 间
- 冠脉支架集采：全国首次带量采购竞争激烈，接续采购实现价格上调
- 中标结果降幅较大，国产主流厂商均成功中标
- 集采实施后使用量 快速提升，企业盈利能力波动明显
- 2022 年接续采购中标规则明显缓和，中标价格整体提升
- 骨科关节类集采：降幅相对温和，国产龙头企业成功实现以价换量
- 2022 年关节集采实施后，国产龙头公司依然保持较强盈利能力
- 骨科脊柱类集采：新增保底拟中选降幅条款，平均降幅趋于集中
- 投资建议
- 重点公司
- 乐普医疗：国产心血管平台型企业，创新产品布局加速
- 心脉医疗：主动脉领域龙头地位稳固，外周介入有望逐步放量
- 惠泰医疗：国产电生理耗材龙头，血管介入助力业务爆发
- 南微医学：内镜诊疗器械先锋， “创新 +出海 ”打开新局面
- 微电生理：专注电生理介入诊疗，产品创新研发实力领先
- 风险提示
- 图表 1： 2019 年至今医疗器械（中信）板块动态 PE -Band 及主要控费政策事件
- 图表 2： 国务院办公厅关于印发《治理高值医用耗材改革方案》的通知中重点任务分工
- 图表 3： 全国带量采购产品及降价情况
- 图表 4： 部分省际联盟带量采购产品及降价情况
- 图表 5： 部分省级带量采购产品及降价情况
- 图表 6： 部分省级带量采购产品及降价情况（续）
- 图表 7： 2020 年国内高值耗材部分细分市场情况
- 图表 8： 2020 年全国冠脉支架带量采购中标结果梳理
- 图表 9： 冠脉支架首次集采中标产品意向采购份额
- 图表 10 ： 蓝帆医疗心脏介入器械板块毛利率变化
- 图表 11 ： 冠脉支架接续采购医疗机构报量情况
- 图表 12 ： 冠脉支架集采接续采购拟中选结果
- 图表 13 ： 竞价单元 AB 分组情况
- 图表 14 ： 同一竞价单元最多入围企业数量
- 图表 15 ： 国家组织人工关节集中带量采购拟中选结果
- 图表 16 ： 部分厂商关节带量采购中标结果及价格情况
- 图表 17 ： 2020H1 -2022H1 爱康医疗收入（亿元）及增速
- 图表 18 ： 2020H1 -2022H1 春立医疗收入（亿元）及增速
- 图表 19 ： 2020H1 -2022H1 爱康医疗利润率变化
- 图表 20 ： 2020H1 -2022H1 春立医疗利润率变化
- 图表 21 ： 2017 -2019 骨科各细分市场 CR5 变化
- 图表 22 ： 2019 年国内关节类植入医疗器械竞争格局
- 图表 23 ： 各脊柱类系统组别产品均价及相较于最高有效申报价降幅
- 图表 24 ： 2016 -2022H1 乐普医疗研发投入占收入比例
- 图表 25 ： 2019 -2030E 下肢动脉药物球囊产品市场规模（亿元）
- 图表 26 ： 惠泰医疗三维心脏电生理标测系统 HT -9000
- 图表 27 ： 南微医学 “eyeMax 洞察 ”胰胆成像系统
- 图表 28 ： 微电生理三维心脏电生理标测系统 Columbus
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