汽车行业深度报告：中美新能源汽车工业对比-特斯拉+比亚迪，引领中国汽车强国之路
- 2023-07-25 19:05:27上传人：心软**气爆
-
Aa 小 中 大
投资要点 新能源汽车保有量持续攀升，预计2024年底超过3000万辆。根据国家发改委统计信息，截止2023年6月底，我国新能源汽车保有量超过1620万辆，预计2023H2年国内新能源汽车销量有望达到500万辆，2024年销量超千万辆，即累计到2024年底，国内新能源汽车保有量有望超过3000万辆。 专属检验规程已发布，期待电池检测纳入新能源汽车年检。当前新能源汽车保有量快速提升，但整体年检
- 一 ： 特斯拉 VS 比亚迪 ： 全球两大新能源汽车领军者基本情况对比
- （一）特斯拉“自上而下”与比亚迪“自下而上”的发展历程与两 国经济发展情况相契合
- （二）股价复盘：股价是销量先行指标，在波动中上行， 2020 年以来迎爆发
- 二 、 财务对比 ：借政策红利走出经营困境 ，产品热销提升业绩景气度
- （一）国家补贴政策缓 解经营压力，助力公司成功过渡进入规模量产盈利期
- （二）高 ASP 与先进制造能力使得特斯拉在营利两端均保持领先优势，比亚迪受价格战影响较小
- 三 、 销量对比 ：特斯拉 “ 大单品 ” 引领市场 ， 比亚迪多产品策略利用中国本土化优势
- （一）比亚迪多产品策略实现对特斯拉销量赶超
- （二）比亚迪前期专注国内市场，特斯拉海外龙头地位稳固
- （三）特斯拉单品销量引领市场，比亚迪多系列产品迎来爆发
- 四 、 战略对比 ：定义垂直整合供应链 ， 技术创新引领行业变革
- （一）工厂产能布局有所差异，自主掌握核心科技
- （二）销售策略：比亚迪利用过往经销商渠道，特斯拉依靠直销渠道与创始人“明星效应”
- （三）核心技术对比：特斯拉软件技术全球领先，比亚迪硬件优势突出，软件奋起直追
- 五 、 新能源车未来市场增量空间广阔 ， 细分市场竞争走向白热化 ， 两公司有望继续维持市场竞争优势地位
- （一）中高端纯电与插混有望成为未来主要增量空间，两公司主力产品销量增长空间大
- （二）新能源车细分市场竞争逐渐白热化，两车企采取差异化举措提升综合竞争力
- （三）盈利能力支撑两公司保持竞争优势，未来销量有望保持高速增长
- 六 、 总结与展望 ： 特斯拉与比亚迪推动中 国走向汽车强国
- 七 、 投资建议
- 八 、 风险提示
- 行业深度报告
- 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份 有限 公司免责声明 。 3
- 插图目录
- 图 1 ： 经过前期 10 余年积累 ， 特斯拉与比亚迪销量自 20 21 年起进入爆发期 （ 台 ）
- 图 2 ： 2022 年 ， 比亚迪和特斯拉在全球新能源乘用车市占率合计超 30% ， 龙头地位显著
- 图 3 ： 特斯拉与比亚迪成型发布时间
- 图 4 ： 特斯拉与比亚迪股价在 20 20 年迎来爆发 （ 特斯拉 -左轴 ； 比亚迪 -右轴 ）
- 图 5 ： 2013 年两公司股价正式开启波动上行 （ 特斯拉 -左轴 ； 比亚迪 -右轴 ）
- 图 6 ： 2017 -2019 年新能源市场受政策驱动影响明显 ， 资本市场对公司股价博弈加剧 （ 特斯拉 -左轴 ； 比亚迪 -右
- 轴 ）
- 图 7 ： 2020 年起两公司股价正式进入加速上涨期 （ 特斯拉 -左轴 ； 比亚迪 -右轴 ）
- 图 8 ： 自 2016 年起特斯拉研发费用率持续下降 （ 亿美元 ）
- 图 9 ： 2022 年比亚迪研发费用率回升 （ 亿元 ）
- 图 10 ： 两公司新能源积分在 2022 年继续上升 （ 万分 ）
- 图 11 ： 特斯拉 2022 年营收同比 +51.35% （ 亿美元 ）
- 图 12 ： 比亚迪 2022 年 营收 同比 +96.20% （ 亿元 ）
- 图 13 ： 2016 -2022 年特斯拉汽车业务基本覆盖全部营收
- 图 14 ： 2022 年比亚迪汽车业务占营收比重大幅提升
- 图 15 ： 2022 年特斯拉归母净利润同比 +127.50% （ 亿美元 ）
- 图 16 ： 2022 年比亚迪归母净利润同比 +445.86% （ 亿元 ）
- 图 17 ： 2022 年特斯拉单车盈利水平趋稳 （ 万美元 /辆 ）
- 图 18 ： 2021 年以来比亚迪单车盈利水平持续提 升 （ 万元 /辆 ）
- 图 19 ： 2022 年特斯拉毛利率高于比亚迪 8.56 pct
- 图 20 ： 2022 年特斯拉净利率高于比亚迪 11.49 pct
- 图 21 ： 特斯拉产品 “ 小而精 ” ， 定价高于比亚迪产品
- 图 22 ： 比亚迪新能源车全球销量连续五个季度超越特斯拉 （ 台 ）
- 图 23 ： 2022 年以来国内市场比亚迪全年保持对特斯拉的销量领先 （ 台 ）
- 图 24 ： 特斯拉上海工厂自供 /出口比例变换灵活
- 图 25 ： 特斯拉全球销量在产能优化后继续扩张 （ 台 ）
- 图 26 ： Model 3/Y 单月销量波动较大 （ 台 ）
- 图 27 ： Model 3/Y 累计销量排名市场前列 （ 台 ）
- 图 28 ： 比亚迪新款纯电产品元 PLUS 、 海豚销量增长迅速 （ 台 ）
- 图 29 ： 比亚迪全系插混产品销量快速上升 （ 台 ）
- 图 30 ： 纯电市 场累计销量 Model 3/Y 领先 （ 台 ）
- 图 31 ： 插混市场比亚迪位居龙头 （ 台 ）
- 图 32 ： Model 3 面临汉 EV 、 小鹏 P7 等竞争 （ 台 ）
- 图 33 ： Model Y 销量 处于绝对领先地位 （ 台 ）
- 图 34 ： 比亚迪工厂集中于东南部汽车重镇
- 图 35 ： 比亚迪门店数量稳居前列 （ 家 ）
- 图 36 ： 特斯拉门店数量不及众多新势力 （ 家 ）
- 图 37 ： 比亚迪快速扩展门店数量 （ 家 ）
- 图 38 ： 门店扩张下比亚迪销售费用率上行 （ 万元 ）
- 图 39 ： 刀片电池采用长电芯扁平化设计
- 图 40 ： 刀片电池具有出色的安全性
- 图 41 ： 2022 年比亚迪电池装机量排名全国第二 （ GWh ）
- 图 42 ： 2023 年 Q1 比亚迪电池装机量排名全国第二 （ GWh ）
- 图 43 ： 2022 年国内新能源车乘用车功率模块配套企业比亚迪半导体排名第二
- 图 44 ： 4680 电芯大幅提升电池性能
- 图 45 ： 特斯拉圆柱电池历经两次迭代
- 图 46 ： 特斯拉 Transformer 技术实现图像二维到三维转化
- 图 47 ： 特斯拉自动驾驶数据积累全球领先
- 图 48 ： 特斯拉超级计算机 Dojo
- 图 49 ： 特斯拉超级计算机提升神经网络训练速度
- 图 50 ： 汉 EV 自动驾驶能力较弱
- 图 51 ： 比亚迪引入英伟达外部合作
- 图 52 ： 截止 2023 年 Q1 ， 我国车 桩比仍未达到 2的理想水平 （ 辆 /台 ）
- 图 53 ： 特斯拉 Model Y 一体化压铸后底板
- 图 54 ： 零跑 CTC 技术
- 图 55 ： 特斯拉一体化压铸机
- 图 56 ： 比亚迪多款车型近六个月的平均销量稳定在 1.5 万辆之上 ， 满足一体化压铸规模化量产要求 （ 台 ）
- 图 57 ： CTB 技术提升电池体积利用率
- 图 58 ： CTB 助力海豹驾驶测试能力提升
- 图 59 ： 特斯拉 CTC 技术大幅提升车辆续航表现 ， 显著降低成本
- 图 60 ： 比亚迪技术矩阵在不断迭代下趋于完善
- 图 61 ： 比亚迪云辇系统大幅提升驾乘体验
- 图 62 ： 2023 年 2月以来新能源车渗透率再次突破 30% ， 将进入加速上升期 （ 台 ）
- 图 63 ： 2022 -2023 上半年插混占比逐渐提升
- 图 64 ： 2022 年纯电 、 插混市场与燃油车市场结构有所差异
- 图 65 ： Model 3 市占率自 2月起下滑严重 （ 台 ）
- 图 66 ： Model Y 市占率较 2022 年高点下滑 （ 台 ）
- 图 67 ： 碳酸锂价格回落至 2021 年末水平 （ 万元 /吨 ）
- 图 68 ： 2022 年特斯拉美国销量全面领先其他车企 （ 台 ）
- 图 69 ： 2022 年特斯拉欧洲销量排名第一 （ 台 ）
- 图 70 ： 特斯拉 Cybertruck 极具科技感
- 图 71 ： 半挂卡车 Semi 开启交付
- 图 72 ： 2023 年以来比亚迪纯电新品市占率上升较快
- 图 73 ： 2022 年以来比亚迪插混产品市占率维持稳定高位
- 图 74 ： 比亚迪批发均价比肩非豪华合资品牌
- 图 75 ： 比亚迪折扣率大幅低于主流品牌
- 图 76 ： 比亚迪先后进入新加坡 、 泰国 、 日本 、 欧洲等市场
- 图 77 ： 特斯拉与比亚迪是 2022 年唯二实现正的净利润的新能源车企 （ 万美元 ）
- 图 78 ： 比亚迪 PHEV 车型油耗低于 6L/100KM ， 具备良好的燃油经济性 （ L/100KM ）
- 图 79 ： 中国新能源渗透率提升速度显著高于欧美
- 图 80 ： 2022 年比亚迪销量在国内领先 （ 辆 ）
- 图 81 ： 2022 年比亚迪单车均价处于较高水平 （ 万元 /辆 ）
- 行业深度报告
- 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份 有限 公司免责声明 。 5
- 表格目录
- 表 1 ：特斯拉与比亚迪分别采用“自上而下”与“自下而上”的发展路径
- 表 2 ： 我国新能源补贴金额持续下滑 ， 对续航里程要求提高 （ 万元 /辆 ）
- 表 3 ： 2022 年美国新能源车补贴政策再加强
- 表 4 ： 2022 年美国新能源车补贴政策再加强
- 表 5 ： 比亚迪车型及产能规划
- 表 6 ： 特斯拉聚焦动力系统与智能化系统自主掌握 ， 比亚迪自主布局供应链更全面
- 表 7 ： 特斯拉聚焦 动力系统与智能化系统自主掌握 ， 比亚迪自主布局供应链更全面
- 表 8 ： 特斯拉专注纯视觉方案 ， 传感器不包含激光雷达
- 表 9 ： 特斯拉自动驾驶表现超越一众主流车企
- 表 10 ： 特斯拉在车联网 、 OTA 、 自动驾驶系统中收取额外费用
- 表 11 ： 特斯拉全球四大工厂已安装 18 台压铸机
- 表 12 ： 比亚迪云辇系统有望率先搭载于高端车型
- 表 13 ： 比亚迪 云辇系统有望率先搭载于高端车型
- 表 14 ： Model 3 面临多款更具性价比的车型的竞争威胁
- 表 15 ： Model Y 未表现出明显的竞争劣势
- 表 16 ： 特斯拉产品 2023 年初全系降价 （ 万元 ）
- 表 17 ： 比亚迪 PHEV 产品相较竞品更具性价比
- 表 18 ： 特斯拉销量预估 （ 万辆 ）
- 表 19 ： 比亚迪销量预估 （ 万辆 ）
- 表 20 ： 中国汽车企业的智能化进程
- 表 21 ： 比亚迪主要财务指标
- 表 22 ： 可比公司 PE 估值表 （ 截止 2023.7.21 ）
- 表 23 ： 可比公司 PS 估值表 （ 截止 2023.7.21 ）
- 表 24 ： 推荐公司盈利预测表 （ 截止 2023.7.21 ）
我要投稿
版权投诉报告网所有机构报告是由用户上传分享，未经用户书面授权，请勿作商用！
