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公司首次覆盖报告：工业X射线检测设备龙头，微焦点射线源量产加速打开成长空间
- 2023-10-04 15:15:52上传人：幻灭**pl
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千禾味业(603027)事件：公司发布2023年前三季度业绩预增公告。2023Q1~3，公司实现归母净利润3.47~3.84亿元，yoy+85.0%~105.0%，实现扣非归母净利润3.46~3.83亿元，yoy+90.0%~110.0%。单三季度，公司实现归母净利润0.90~1.28亿元，同比增长31.4%~86.0%，实现扣非归母净利润0.91~1.27亿元，yoy
- 1、 工业 X射线检测设备龙头，技术水平行业领先
- 1.1 、 专注工业 X射线检测设备多年，技术实力雄厚
- 1.2 、 产品覆盖 X射线检测设备 +射线源 +软件，设备收入占比约 90%
- 1.3 、 公司股权结 构稳定，创始人从业经验丰富
- 1.4 、 收入与业绩均保持高增，盈利能力稳步增强
- 2、 X射线检测设备下游保持高景气，公司有望持续受益
- 2.1 、 X射线检测设备适用于质量检测、厚度测量等领域
- 2.2、 下游行业高景气带动设备需求高增，国产替代加速
- 2.3 、 公司不断拓展行业大客户，持续巩固领先地位
- 3、 微焦点 X射线源技术不断突破，国产替代进行时
- 3.1 、 微焦点 X射线源属于核心零部件，逐步打破海外垄断
- 3.2 、 公司具备微焦点射线源量产能力，并逐步拓展高功率产品
- 4、 盈利预测与投资建议
- 4.1 、 假设及财务预测
- 4.2 、 估值水平与投资建议
- 5、 风险提示
- 附：财务预测摘要
- 图 1： 公司深耕 X射线智能检测装备和 X射线源领域
- 图 2： 公司 X射线智能检测装备收入占比维持 90% 左右
- 图 3： 公司上市后股权结构稳定（截至 2023 年 6月 30 日）
- 图 4： 2019 -2022 年公司营收 CAGR 为 48.16%
- 图 5： 2019 -2022 年公司归母净利润 CAGR 为 105.06%
- 图 6： 公司毛利率保持 40% 左右，净利率呈增长态势
- 图 7： 2019 -2023H1 年公司期间费用率呈下降趋势
- 图 8： X射线检测设备由 X射线源、探测器、计算机及图像处理软件等组成
- 图 9： X射线检测设备下游包括集成电路、电子制造、锂电池等领域
- 图 10： X射线检测装备下游应用场景丰富
- 图 11： 2010 -2022 年我国集成电路产业销售额 CAGR 达 19.33%
- 图 12： 2022 年新能源动力电池累计装车量同比增长 90.7%
- 图 13： 预计 2022 -2026 年储能电池新增装机量 CAGR 为 53.0%
- 图 14： 2022 年中国汽车产销量同比增长 3.40% 、 2.10%
- 图 15： 2022 年中国新能源汽车产销量同比增长 97.50% 、 95.61%
- 图 16： 预计 2021 -2026 年中国 X射线检测设备市场规模 CAGR 达 15.2%
- 图 17： 公司竞争对手主要为国外厂商
- 图 18： 2019 -2022 年 X射线检测设备收入 CAGR 为 43.63%
- 图 19： X射线检测设备毛利率整体维持在较高水平
- 图 20： 阴极发射电子轰击阳极靶形成 X射线
- 图 21： 微焦点 X射线源检测精度更高
- 图 22： 预计 2021 -2026 年 X射线源市场（除医疗领域）规模的 CAGR 为 19.0%
- 图 23： 预计 2021 -2026 年微焦点 X射线源（除医疗领域）市场规模的 CAGR 为 27.71%
- 图 24： 国外厂商占据微焦点 X射线源主导优势
- 图 25： 微焦点射线源涵盖 90kV~150kV 电压
- 图 26： 公司射线源相关技术参数已处于国内领先水平
- 表 1： 公司产品包括 工业 X射线智能检测装备、微焦点 X射线源、影像软件等
- 表 2： X射线检测技术可实现质量检测、厚度测量、物品检查、动态研究等
- 表 3： X射线检测技术可广泛应用于铸件焊件检测
- 表 4： 公司主要产品覆盖各大行业知名客户
- 表 5： 闭管式微焦点射线源相比开管式性价比更高
- 表 6： 国内厂商入局增加，国产替代进行时
- 表 7： 公司计划 2025 年自产 X射线源应用比例提升至 95% 以上（单位：套、万元）
- 表 8： 90kV 、 130kV 微焦点 X射线源扩产不存在重大产业化障碍
- 表 9： 公司正在推进 150k 闭管微焦点射线源、 160kV 开管微焦点射线源的研发
- 表 10： 公司自产射线源已实现量产并正积极推进与客户的验证工作
- 表 11： 预计公司 2023 -2025 年营业收入 8.20/12.96/19.27 亿元
- 表 12： 2025 年公司 PE 小于行业平均水平
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