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主要消费产业行业研究：消费景气跟踪23M9：积极信号显现，企稳渐行渐近
- 2023-10-26 11:35:50上传人：Fr**洒脱
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芒果超媒(300413)投资要点23Q3利润水平持续恢复，业绩总体符合预期。2023前三季度营业收入101.96亿元，同比下降0.42%；归母净利润17.66亿元，同比增长5.21%。单Q3营业收入35.07亿元，同比下降0.5%；归母净利润5.15亿元，同比增长5.62%。在优质内容的驱动下，芒果TVMAU维持增长。23Q3平均MAU3
- 1、核心观点：积极信号显现，企稳渐行渐近
- 2、消费宏观：刺激政策发力，企稳信号显现
- 2.1 、消费周期：政策效果显现，扩表意愿回升
- 2.2 、消费能力：收入增速上升，储蓄率已下行
- 2.3 、消费需求：同比增速提升，释放企稳信号
- 3、食品饮料：双节提振明显，成本红利释放
- 3.1 、白酒：双节符合预期，行业分化延续
- 3.2 、啤酒：动销继续承压，盈利能力改善
- 3.3 、乳制品：成本持续下行，利润率先恢复
- 3.4 、调味品：动销继续向好，库存有效去化
- 3.5 、行业动态：品 牌联名增多，咖啡发展提速
- 4、家用电器：内需依然承压，海外需求回升
- 4.1 、国内市场：行业继续承压，品类分化较大
- 4.2 、海外市场：累计出口转正，海外备货开启
- 4.3 、空间测算：新品渗透缓慢，维持上期预期
- 4.4 、行业动态：美的赴港上市，海信发布新品
- 5、轻工制造：楼市继续承压，出口降幅收窄
- 5.1 、国内市场：竣工延续韧性，楼市面临压力
- 5.2 、海外市场：出口降幅收窄，海外需求好转
- 5.3 、行业动态 ：纸企集体提价，家居定制大会
- 6、纺织服饰：内需外需双弱，运动服饰独好
- 6.1 、内销：整体复苏缓慢，运动服饰高增
- 6.2 、库存：库存降幅收窄，存货再度累积
- 6.3 、出口：纺服出口仍弱，箱包也有放缓
- 6.4 、行业动态： Champion 寻求出售
- 7、社会服务：双节出行火热，超越疫前水平
- 7.1 、餐饮旅游：出行热度高点，支撑需求复苏
- 7.2 、行业动态：酒店行业扩张，出行持续火热
- 8、投资建议：估 值底部区间，风险有效释放
- 9、风险提示
- 图表 1： 2023 年 9月大消费主要行业景气跟踪
- 图表 2： 2021 -2023 年单月社零 2年复合增速
- 图表 3： 社零累计增速（ %）
- 图表 4： 北向资金消费板块净流入
- 图表 5： A股大消费成交额占比（ %）
- 图表 6： A股消费一级行业估值水平
- 图表 7： 居民部门杠杆率
- 图表 8： 居民扩表意愿
- 图表 9： 调查失业率（ %）
- 图表 10 ： 分年龄段调查失业率（ %）
- 图表 11 ： 居民名义收入累计增速（ %）
- 图表 12 ： 居民名义收入单季同比增速（ %）
- 图表 13 ： 居民储蓄率（ %）
- 图表 14 ： 居民超额储蓄测算
- 图表 15 ： 居民就业预期
- 图表 16 ： 居民收入预期
- 图表 17 ： 社零总额月度同比
- 图表 18 ： 除汽车外社零月度同比
- 图表 19 ： 社零结构区分
- 图表 20 ： 限额以上社零分品类月度增速（ %）
- 图表 21 ： 核心 CPI （ %）
- 图表 22 ： 服务业 PMI （ %）
- 图表 23 ： 全国白酒月度产量累计同比（ %）
- 图表 24 ： 全国白酒 年度产量及增速（ %）
- 图表 25 ： 高端白酒批价
- 图表 26 ： 次高端白酒批价
- 图表 27 ： 全国啤酒月度产量累计同比（ %）
- 图表 28 ： 全国啤酒年度产量及增速（ %）
- 图表 29 ： 社零餐饮收入月度同比（ %）
- 图表 30 ： 中国啤酒渠道结构（ %）
- 图表 31 ： 进口啤酒累计均价及变动
- 图表 32 ： 各价位啤酒市场渗透率（ %）
- 图表 33 ： 大麦月度均价及变动
- 图表 34 ： 瓦楞纸月度均价及变动
- 图表 35 ： 浮法玻璃 月度均价及变动
- 图表 36 ： 铝锭月度均价及变动
- 图表 37 ： 全国乳制品月度产量同比（ %）
- 图表 38 ： 全国乳制品年度产量及增速（ %）
- 图表 39 ： 乳制品零售价格（元 /升）
- 图表 40 ： 婴幼儿奶粉零售价格（元 /公斤）
- 图表 41 ： 国内原奶价格（元 /公斤）
- 图表 42 ： 进口奶粉价格（美元 /吨）
- 图表 43 ： 玉米现货结算价（元 /吨）
- 图表 44 ： 豆粕现货结算价（元 /吨）
- 图表 45 ： 酱油渠道结构（ %）
- 图表 46 ： 调味 品企业线上 GMV 月度增速（ %）
- 图表 47 ： 大豆现货结算价（元 /吨）
- 图表 48 ： 白砂糖现货结算价（元 /吨）
- 图表 49 ： 2023 年 9月食品饮料行业动态
- 图表 50 ： 家电主要品类月度销售情况
- 图表 51 ： 家用电器单月出口金额
- 图表 52 ： 家用电器出口金额累计同比（ %）
- 图表 53 ： 重点品类市场空间测算
- 图表 54 ： 2023 年 9月家用电器行业动态
- 图表 55 ： 房屋竣工面积累计同比（ %）
- 图表 56 ： 房屋竣工面积年度同比（ %）
- 图表 57 ： 房屋销售面积累计同比（ %）
- 图表 58 ： 房屋销售面积年度同比（ %）
- 图表 59 ： 中国家具出口月度变动
- 图表 60 ： 中国家具出口金额累计同比（ %）
- 图表 61 ： 美国家具市场月度销售同比（ %）
- 图表 62 ： 美国家具市场月度库销比
- 图表 63 ： 2023 年 9月轻工制造行业动态
- 图表 64 ： 纺服线上 GMV 月度跟踪
- 图表 65 ： 主要运动品牌季度流水跟踪
- 图表 66 ： 纺织服装、服饰业产成品存货同比（ %）
- 图表 67 ： 纺织业产成品存货同比（ %）
- 图表 68 ： 服装及衣着附件出口金额累计同比（ %）
- 图表 69 ： 鞋靴出口金额累计同比（ %）
- 图表 70 ： 纺织纱线、织物及制品出口金额累计同比（ %）
- 图表 71 ： 箱包及类似容器出口金额累计同比（ %）
- 图表 72 ： 2023 年 9月纺织服装行业动态
- 图表 73 ： 社零餐饮收入月度同比（ %）
- 图表 74 ： CPI 月度分项变动：旅游（ %）
- 图表 75 ： 全国交通客运量累计变动（ %）
- 图表 76 ： 华住酒店入住率（ %）
- 图表 77 ： 主要节假日旅游数据恢复程度
- 图表 78 ： 2023 年 9月社会服务行业动态
- 图表 79 ： 中证消费指数 PE TTM
- 图表 80 ： 中证可选指数 PE TTM
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