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折扣零售行业专题报告：折扣零售开启新一轮渠道变革，未来可期
- 2023-12-19 16:10:23上传人：ME**&U
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仙琚制药(002332)投资逻辑集采出清+新品放量，未来增长可期。公司深耕甾体领域近50余年，主要生产皮质激素类药物、性激素类药物(妇科及计生用药)和麻醉与肌松类药物等三大类，2023年前三季度营业收入32.37亿元，同比-6.24%，扣非归母净利润4.62亿元，同比-7.32%。目前，公司存量大品种（罗库溴铵注射液、黄体酮胶囊等）集采
- 1. 我 国折扣 零售发 展提速 ，迎接 新一轮 变革
- 1.1. 理性消 费 +库存压 力 +线下成 本下行 ，是这 一轮折 扣零 售崛起 的背景
- 1.2. 我国折 扣零售 的发展 现状及 分类
- 1.3. 奥莱 &品牌 特卖
- 1.4. 仓储会 员店
- 1.5. 量贩零 食店
- 1.6. 硬折扣 超市
- 1.7. 折扣零 售逻辑 总结
- 2. 海 外映射 ：日本 、欧美 折扣零 售发展 与启示
- 2.1. 日本： 第四消 费社会 下折扣 零售大 行其道
- 2.2. 美国： 模式创 新 +极致供 应链效 率开辟 折扣零 售新曲 线
- 2.3. 德国： ALDI 打造折 扣超市 标杆
- 3. 投 资建议
- 4. 风 险提示
- 图 1 我国 消费者 信心指 数变化
- 图 2 龙头 食品 /调味 品公司 “库销 比 ”呈 现上升 趋势
- 图 3 我国 线上零 售占比 变化趋 势
- 图 4 疫情 以来我 国重点 城市商 铺租金 呈现下 滑趋势
- 图 7 硬折 扣 VS 软折 扣
- 图 5 中国 特卖市 场规模
- 图 6 中国 折扣零 食市场 规模
- 图 7 中国 仓储会 员超市 行业规 模及增 速
- 图 8 中国 奥莱数 量 及建 筑面积
- 图 9 16 -21 年中国 奥莱新 增数量 及面积
- 图 10 百联股 份旗下 青浦奥 莱单店 财务模 型（ 2014 年 数据 ）
- 图 11 百联、 王府井 奥莱门 店数持 续增长
- 图 12 奥莱毛 利率显 著高于 其他业 态（百 联， 2022 ）
- 图 13 Costco 会员 店价格 较传统 渠道具 备价格 优势
- 图 14 仓储会 员店毛 利率显 著低于 传统商 超
- 图 15 我国零 食业态 演变过 程
- 图 16 量贩零 食渠 道 VS 传统渠 道加价 结构
- 图 17 零食很 忙饮料 类价格 较传统 渠道具 备显著 优势
- 图 18 我国头 部量贩 零食企 业门店 数规模
- 图 19 赵一 鸣 22 -23H1 营收 及利润 表现
- 图 20 行业开 启合并 整合
- 图 21 量贩零 食渠 道 VS 传统零 售门店 单店模 型
- 图 22 我国休 闲零食 渠道占 比（ 2019 年）
- 图 23 盐津铺 子商超 渠道占 比持续 下滑
- 图 24 硬折扣 超市 VS 传 统商超
- 图 25 侯毅认 为的折 扣商超 三要素
- 图 26 盒马持 续通过 战略合 作持续 夯实供 应链优 势
- 图 27 盒马自 有品牌 矩阵不 断扩充
- 图 28 中百收 入及利 润变化
- 图 29 家家悦 收入及 利润变 化
- 图 30 传统商 超店中 店折扣 专区
- 图 31 好惠星 折扣店 以 自有 品牌产 品为主
- 图 32 我国超 市门店 数变化
- 图 33 我国超 市零售 规模变 化（亿 元）
- 图 34 折扣零 售通过 高周转 、高杠 杆模式 实现 高 ROE 水平
- 图 35 1.3. 折 扣零售 逻辑总 结
- 图 36 1990 年后日 本 GDP 增速显 著放缓
- 图 37 1992 年后日 本商业 零售长 期处于 负增长 区间
- 图 38 1992 -2003 年期 间日本 青年失 业率持 续攀升
- 图 39 日本生 育率呈 现持续 下滑趋 势
- 图 40 1990 年后日 本便利 店数量 快速扩 张
- 图 41 日本便 利店零 售额持 续增长
- 图 42 百元店 品牌 Seria 收 入规模 长期持 续扩张
- 图 43 日本折 扣店的 独特商 业模式
- 图 44 日本产 能利 用 率指数 变化
- 图 45 中国成 为日本 大创最 主要的 供应商
- 图 46 唐吉诃 德门店 分布（ 截止 2022 年 6月 30 日）
- 图 47 唐吉诃 德拥有 多业态 门店
- 图 48 唐吉诃 德独特 商业模 式
- 图 49 唐吉诃 德营收 及 利润 表现
- 图 50 唐吉诃 德的股 价表现
- 图 51 Costco 毛利 率及 ROE 水平
- 图 52 会员收 入持续 保持稳 健增长
- 图 53 TJX 收入 及利润 长期保 持快速 增长
- 图 54 TJX 门店 外观
- 图 55 TJX 公司 06 年至今 股价涨 幅高达 近 19 倍（ 单位： 美元 ）
- 图 56 奥乐齐 门店外 观
- 图 57 奥乐齐 自有商 品比例 远超其 他玩家
- 图 58 奥乐齐 营收持 续保持 较高增 长
- 表 1我国 折扣店 发展分 类
- 表 2我国 仓储会 员店发 展历程
- 表 3我国 仓储会 员店主 要参与 方 及门 店数
- 表 4美国 主要折 扣零售 企业简 介
- 表 5 Costco 平均单 店销售 额持续 保持增 长态势
- 表 6 相 关公司 估值表 （截 止 2023 年 12 月 17 日）
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