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煤制烯烃规模持续提升，成本将进一步优化
- 2023-12-21 14:15:44上传人：风留**住沙
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行情回顾本周（2023.11.27-2023.12.01）非银金融（申万）跌1.99%，涨跌幅在31个申万一级行业中排第25位，跑输沪深300指数0.43pct。证券Ⅱ(申万)跌1.35%，跑输沪深300指数0.21pct。个股方面，本周信达证券（+4.87%）、首创证券（+2.79%）、南京证券（+0.87%）涨跌幅居前，华泰证券（-5.18%）、锦龙股份（-4.77%）、兴业证券
- 公司概况 ： 以现代煤化工为核心 ， 煤基多联产循环经济示范企业
- 公司沿革及经营概况
- 产业链持续拓宽，深耕优势领域
- 煤化工助力能源安全，兼顾经济性
- 焦化板块发挥煤矿资源优势，稳固根基
- 焦化行业以煤炭资源为核心
- 焦炭库存低位，下游核心为钢铁
- 焦化行业政策致力于优化产能
- 烯烃产能强势扩张，成本优势保障利润空间
- 油制烯烃仍为主流工艺，烯烃价格与油价相关性高
- 烯烃应用领域广泛，供需双增
- 公司烯烃产能利用率高，毛利在业内领先
- 成本优势一：单吨投资额较低
- 成本优势二： DMTO 技术优化，原料单耗降低
- 成本优势三：原料煤供应区位优势明显
- 绿氢助力 “ 碳中和 ”
- 财务分析
- 资本结构及偿债能力分析
- 经营效率分析
- 盈利能力分析
- 成长性分析
- 现金流量分析
- 盈利预测
- 假设前提
- 未来 3年业绩预测
- 盈利预测情景分析
- 估值与投资建议
- 投资建议
- 风险提示
- 附表： 财务预测与估值
- 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容
- 证券研究报告
- 图 1： 宝丰能源发展历程
- 图 2： 宝丰能源股权结构
- 图 3： 宝丰能源高端煤基新材料循环经济产业链
- 图 4： 宝丰能源分业务营收（亿元）
- 图 5： 宝丰能源分业务毛利（亿元）
- 图 6： 宝丰能源分业务毛利率
- 图 7： 宝丰能源产品价格（元 /吨）
- 图 8： 动力煤价格（元 /吨）与布伦特原油价格（美元 /桶）
- 图 9： 我国原油、原煤、天然气年产量
- 图 10： 聚乙烯（ PE ）各工艺路线税前装置毛利（元 /吨）
- 图 11： 聚丙烯（ PP ）各工艺路线税前装置毛利（元 /吨）
- 图 12： 煤炭行业产业链
- 图 13： 中国炼焦煤月度产量和消费量 (万吨 )
- 图 14： 中国炼焦煤月度进出口量 (万吨 )
- 图 15： 中国产能 >200 万吨的焦化企业（ 230 家）周度开工率 (%)
- 图 16： 中国炼焦煤 周度库存 (万吨 )
- 图 17： 焦炭 -焦煤价差（元 /吨）
- 图 18： 宝丰能源焦炭产销量 (万吨 )
- 图 19： 宝丰能源焦化业务毛利率与同行对比
- 图 20： 焦煤、焦炭期货结算价 (活跃合约，元 /吨 )
- 图 21： 2022 年焦炭下游消费结构
- 图 22： 中国焦炭月度进出口量 (万吨 )
- 图 23： 中国焦炭 产量、表观消费量（万吨）及进口依赖度
- 图 24： 中国焦炭周度开工负荷率（ %）
- 图 25： 典型省区 焦炭周度毛利（元 /吨）
- 图 26： 中国焦炭部分港口库存（万吨）
- 图 27： 中国焦炭部分港口库存（万吨）
- 图 28： 中国冶金焦月度社会库存（万吨）
- 图 29： 主流钢厂焦炭库存天数（天）
- 图 30： 中国钢铁价格指数
- 图 31： 中国粗钢 月度 产量 （万吨）
- 图 32： 三种主要低碳烯烃工艺示意图
- 图 33： PP 、 LDPE 价格（元 /吨）与原油价格（美元 /桶，右轴）
- 图 34： PP 、 LDPE 价格与动力煤价格（元 /吨，右轴）
- 图 35： 我国 PE 各工艺产能占比
- 图 36： 我国 PP 各工艺产能占比
- 图 37： 2022 年 PE 下游消费结构
- 图 38： 我国 PE 年产量、表观消费量及进口依赖度
- 图 39： 2022 年 PP 下游消费结构
- 图 40： 我国 PP 年产量、表观消费量及进口依赖度
- 图 41： 宝丰能源产能利用率及中国烯烃平均开工率
- 图 42： 宝丰能源聚乙烯产销量 (万吨 )
- 图 43： 宝丰能源聚丙烯产销量 (万吨 )
- 图 44： 部分企业煤制烯烃业务毛利率
- 图 45： 部分企业煤制烯烃业务单吨成本（元 /吨）
- 图 46： DMTO 单元 3D 模型示意图
- 图 47： 宁夏宝丰二期 CTO 工厂
- 图 48： 不断创新的 DMTO 技术
- 图 49： 2017 年中国基准水压力、煤炭分布图及煤制烯烃（ CTO ） /煤制丙烯（ CTP ）项目
- 图 50： 宝丰能源内蒙古图克工业项目区地理位置图
- 图 51： 光伏制氢全产业链一体化应用场景
- 图 52： 宝丰能源国家级太阳能电解水制氢厂
- 图 53： 风光氢储一体化减污降碳流程图
- 图 54： 宝丰能源资产负债率
- 图 55： 宝丰能源流动比率、速动比率、权益乘数
- 图 56： 宝丰能源 毛利率、净利率
- 图 57： 宝丰能源季度 毛利率、净利率
- 图 58： 宝丰能源销售、管理、研发、财务 费用率
- 图 59： 宝丰能源季度销售、管理、研发、财务 费用率
- 图 60： 可比公司净利率
- 图 61： 可比公司 ROE （加权）
- 图 62： 宝丰能源 营业收入及 同比 增速（单位：亿元、 %）
- 图 63： 宝丰能源 单季营业收入及 同比 增速（单位：亿元、 %）
- 图 64： 宝丰能源 归母净利润及 同比 增速（单位：亿元、 %）
- 图 65： 宝丰能源 单季归母净利润及 同比 增速（单位：亿元、 %）
- 图 66： 公司现金流量情况
- 表 1： 宝丰能源核心管理层
- 表 2： 宝丰能源分红情况
- 表 3： 公司主营产品
- 表 4： 公司所处行业政策
- 表 5： 焦化行业政策
- 表 6： 三种主要低碳烯烃工艺比较
- 表 7： 聚乙烯、聚丙烯主要产品分类
- 表 8： 我国 PE 供需平衡表（万吨）
- 表 9： 聚乙烯拟在建项目产能
- 表 10： 我国 PP 供需平衡表（万吨）
- 表 11： 聚丙烯拟在建项目产能汇总
- 表 12： 国内主要煤制烯烃项目（包含在建项目）
- 表 13： 煤 /甲醇制烯烃主流技术对比
- 表 14： 部分化工企业采购煤价（元 /吨）
- 表 15： 宝丰能源所处工业重点领域能效标杆水平和基准水平
- 表 16： 补氢前后碳排放量 测算（万吨 /年）
- 表 17： 宝丰能源业务拆分
- 表 18： 未来 3年盈利预测表（ 百万元）
- 表 19： 情景分析（乐观、中性、悲观）
- 表 20： 公司盈利预测假设条件（ %）
- 表 21： 资本成本假设
- 表 22： 宝丰能源 FCFF 估值表
- 表 23： 绝对估值相对折现率和永续增长率的敏感性分析（元）
- 表 24： 同类公司估值比较
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