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建筑装饰：择优顺周期高股息个股，布局专业工程景气赛道
- 2023-12-25 12:16:17上传人：犹蓝**沧情
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在消费市场经历了高歌猛进、遍地开花的发展阶段之后，宏观经济发展阶段、消费者的消费行为、资本的投资偏好出现变化，带来了新的消费趋势，消费内部各板块也将出现明显分化。在这样的背景下，我们认为，回归消费的“供需量价”本质，是当下消费市场分析的重中之重。故本篇报告依照“菱形站位”及“消费效用矩阵”理论，以消
- 1. 行业回顾：板块估值处于历史低位，关注结构性机会
- 1.1. 基本面复盘：建筑板块利润端承压，基建央企表现稳健
- 1.2. 国企改革行情持续性较弱，国际工程 &专业工程板块表现亮眼
- 2. 主线一：静待顺周期改善，基建和地产投资保持韧性
- 2.1. 回顾：基建结构性特征仍较为明显，地产投资仍有所承压
- 2.2. 基建端：万亿特别国债 +专项债，基建仍有望保持较高弹性
- 2.2.1. 需求展望：基建增速或保持平稳，重视结构性和区域性机会
- 2.2.2. 供给展望：专项债有望继续发力，特别国债形成有力支撑
- 2.3. 地产端：城中村 &保障房为地产中长期发展形成有力支撑
- 3. 主线二：国企改革纵深推进，高股息及 ROE 向上趋势明显
- 3.1. 基本面保持较好的向上弹性，龙头市占率持续提升
- 3.2. 重视高股息率标的投资价值，看好央国企 ROE 提升
- 4. 主线三：关注下游高景气专业工程以及传统行业智能化改造
- 4.1. 建设设备租赁：经济性和安全性助推高空作业平台租赁市场需求提升
- 4.2. 洁净室工程：受益于半导体产业资本开支提速
- 4.3. 炼化产业链：化工工程区域高景气，关注龙头企业业绩弹性
- 4.4. 钢结构：智能化改造提速，中长期驱动龙头市占率提升
- 5. 投资建议及推荐标的
- 6. 风险提示
- 图 1：2019Q1 -3-2023Q1 -3建筑行业整体营收及同比增长率
- 图 2：2019Q1 -3-2023Q1 -3建筑行业整体归母净利润及同比增长率
- 图 3：23Q1 -3建筑行业各子板块营收及归母净利增速
- 图 4：23Q1 -3建筑子板块营收 /业绩增速与 22Q1 -3的差
- 图 5：2010 年以来 SW 建筑和沪深 300 涨跌幅和超额收益率
- 图 6：23 年初至 12 月 12 日申万子板块涨跌幅
- 图 7：23 年初至 12 月 12 日建筑子板块区间涨跌幅
- 图 8：23 年年初至 12 月 12 日建筑央企及国际工程涨跌幅
- 图 9：23 年年初至 12 月 12 日建筑央企及专业工程涨跌幅
- 图 10 ：SW 建筑、沪深 300PE （TTM ）及比值
- 图 11 ：SW 建筑、地产 PE （TTM ）及比值
- 图 12 ：22 年以来广义 /狭义基建累计增速
- 图 13 ：22 年以来广义 /狭义基建单月增速
- 图 14 ：房地产竣工面积累计同比增速
- 图 15 ：房地产销售面积累计同比增速
- 图 16 ：各省 “ 十四五 ”期间水利工程投资规划情况
- 图 17 ：十四五期间 15 个省市水利投资额分类
- 图 18 ：2016 -2023 年全国新增专项债额度（单位：亿元）
- 图 19 ：按月份统计专项债发行额度统计（单位：亿元）
- 图 20 ：按月份统计城投债发行额度统计（单位：亿元）
- 图 21 ：35 个城市人口净流入情况
- 图 22 ：城市更新基金运作模式及流程图
- 图 23 ：八大建筑央企营收及新签订单市场份额变化
- 图 24 ：八大建筑央企营收、利润及建筑业总产值增速
- 图 25 ：八大建筑央企收现比、付现比
- 图 26 ：八大建筑央企 CFO 净额及净现比
- 图 27 ：高空作业平台上下游产业链
- 图 28 ：2015 -2023E 美国高空作业平台租赁市场收入及增速
- 图 29 ：2015 -2022 美国高空作业平台租赁市场设备保有量及增速
- 图 30 ：2020 -2022 年中美人均保有量对比
- 图 31 ：2020 -2022 年中美高空作业平台渗透率对比
- 图 32 ：2023 年 6月美国设备租赁市场份额
- 图 33 ：宏信建发 /华铁应急高空作业平台保有量
- 图 34 ：华铁应急 /宏信建发网点个数
- 图 35 ：2022 -2027 年国内高空作业平台保有量预测
- 图 36 ：2021 年中国洁净室工程下游需求占比
- 图 37 ：全球洁净室行业市场规模及同比增速
- 图 38 ：中国洁净室行业市场规模及同比增速
- 图 39 ：2022 -2026E 中国洁净室市场规模预测
- 图 40 ：2017 -2023Q1 -3三维化学营业收入及增速
- 图 41 ：2017 -2023Q1 -3三维化学归母净利润及增速
- 图 42 ：钢结构行业产量增速
- 图 43 ：鸿路钢构市占率测算
- 图 44 ：钢结构加工步骤
- 表 1：建筑央国企估值水平
- 表 2：2023 年基建相关领域的政策梳理
- 表 3：2023 -2025 年基建投资分行业预测表
- 表 4：《关于扩大当前农业农村基础设施建设投资的工作方案》主要内容
- 表 5：《中国（新疆）自由贸易试验区总体方案》中对于三大片区的功能划分
- 表 6：重点超大城市的城中村改造情况梳理
- 表 7：《广州市城市更新专项规划（ 2021 -2035 年）》
- 表 8：城中村改造对地产投资规模及弹性的敏感性测算
- 表 9：城中村改造主要融资形式
- 表 10 ：新一轮国企改革政策密集出台
- 表 11 ：建筑央企季度订单同比增速统计
- 表 12 ：建筑央企月度订单同比增速统计
- 表 13 ：地方建筑国企季度订单同比增速统计
- 表 14 ：八大建筑央企 ROE 变化情况
- 表 15 ：成本压降对代表性建筑公司潜在分红收益率的提振效果
- 表 16 ：建筑企业股 息率及估值分位情况
- 表 17 ：传统脚手架与高空作业平台经济性对比
- 表 18 ：洁净室工程行业典型企业业务布局
- 表 19 ：广东省七大重点石化项目
- 表 20 ：化工巨头在湛江大型投资项目合计约 837 亿人民币
- 表 21 ：2020 年以来利柏特客户对华投资超 1500 亿元
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