大消费行业2024年投资策略：顺势而为，挖掘新常态下消费的七条主线
- 2023-12-25 12:15:49上传人：po**物)
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核心观点传媒板块本周表现：行业下跌10.86%，跑输沪深300，跑输创业板指。本周（12.18-12.24）传媒行业下跌10.86%，跑输沪深300（-0.13%），跑输创业板指（-1.23%）。其中涨幅靠前的分别为天龙集团、龙韵股份、华扬联众、广博股份等，跌幅靠前的分别为紫天科技、文投控股、掌趣科技等。横向比较来看，本周传媒板块在所有板
- 1 再看供需量价理论，考虑新常态下的消费的底层逻辑
- 1.1 从供给维度出发，寻找消费趋势更迭
- 1.2 从需求效用变化，追求效率最大化
- 1.3 明确新常态下的六个核心方向
- 2 K型分化和 M型社会下的持续精神享受
- 2.1 漫长低度酒时代的底层逻辑和全面爆发
- 2.1.1 啤酒：高端化方兴未艾，价增仍有较大空间
- 2.1.2 预调酒：新人群、新场景、新偏好、大空间
- 2.2 口红效应下医美行业的持续渗透和投资机遇
- 2.2.1 需求端：对美的需求不变，渗透 +升级双轮驱动
- 2.2.2 供给端： “新 ”提供强刺激，明后年多款产品有望上新
- 2.2.3 渠道端：投融资热情加高，竞争加速
- 2.3 顶奢溢价到投资避险，追求性价比的美丽
- 3 重劳力的标准化和工业化
- 3.1 速冻预制菜的海量空间，加量不加价
- 3.1.1 预制菜 B端关注标准化，规模化单品有望破局
- 3.1.2 C端懒人经济万亿市场机会，便利生活习惯需要被消费
- 3.2 连锁业态的持续规模化，降价不降质
- 4 老龄少子背景下的必然趋势
- 4.1 宠物：国产替代下量价逻辑双优
- 4.2 保健品：老龄化趋势和健康意识提升的双击
- 5 广义可选消费品的极致性价比
- 5.1 大众化消费的性价比赛道 —— 零售折扣店
- 5.2 休闲零食的性价比赛道 —— 量贩零食
- 5.3 中高端消费群体的性价比赛道 —— 奥莱 &免税
- 6 狭义必选消费的加速健康化
- 6.1 酱油刚需升级驱动价格带向上，高端品类红利释放
- 6.1.1 以邻为鉴，我国酱油业品类升级趋势强、品阶提升空间大
- 6.1.2 掘金需求升级中的小 β红利 ,量价维度聚焦高端品类
- 6.2 全民健康意识提升带来的升级赛道 —— 乳制品
- 6.3 减糖健康化趋势下天然代糖空间广阔
- 6.3.1 消费需求健康化，天然代糖需求持续提升
- 6.3.2 天然代糖应用领域广泛，发展空间广阔
- 7 出口链路上的规模化机遇
- 8 经济回暖下商务消费的环比优化
- 8.1 长期视角 : 从疫情的不确定性走出，新周期序幕拉起
- 8.2 24 年展望：白酒龙头仍具韧性，行业优化健康度提升
- 9 投资建议
- 9.1 K型分化和 M型社会下的持续精神享受
- 9.2 重劳力的标准化和工业化
- 9.3 老龄少子背景下的必然趋势
- 9.4 广义可选消费品的极致性价比
- 9.5 狭义必选消费的加速健康化
- 9.6 出口链路上的规模化机遇
- 9.7 经济回暖下商务消费的环比优化
- 丨公司名称
- 诚信专业 发现价值 4 请务必阅读报告末页的重要声明
- 行业 投资策略 |大消费
- 10 风险提示
- 图表 1：中国社零数据逐步回升
- 图表 2：消费者信心指数
- 图表 3： 2021 -2023 新消费投融资数量有所下降
- 图表 4：消费的 “菱形站位 ”理论
- 图表 5：消费效用矩阵
- 图表 6：消费效用矩阵守恒
- 图表 7：国内人口结构有老龄化趋势
- 图表 8：我国居民人均消费支出逐步恢复
- 图表 9：国内人口结构
- 图表 10 ： Z世代收入情况
- 图表 11 ：麦肯锡对 2020 -2030 年国内家庭收入变化的预测
- 图表 12 ：基尼系数有所抬升，但整体富足程度更高
- 图表 13 ：旅游地区酒店价格趋势展现 K 型分化
- 图表 14 ：我国当前消费时钟在第三阶段，从左往右展现了不同线级城市的发展节奏差异
- 图表 15 ：高端啤酒具备更高的毛利水平
- 图表 16 ： 目前主要啤酒厂商均制定了高端发展战略
- 图表 17 ： 95 后具备更高的高端消费倾向
- 图表 18 ：高端档次啤酒销量持续保持双位数增长
- 图表 19 ：啤酒零售、出厂价增速均达到较高水平
- 图表 20 ： 近几年啤酒零售价持续提升，但仍较低
- 图表 21 ： 高端产品销量占比持续提升，但仍较低
- 图表 22 ：日本第三消费时代下大众消费者更注重个性化消费，预调酒兴起
- 图表 23 ：我国预调酒行业规模自 18 年来持续提升
- 图表 24 ：当前女性消费者独饮场景首选低度酒
- 图表 25 ：以市场为锚点，预调酒行业远期规模预计将达 168.46 亿元， CAGR 达 11.3%
- 图表 26 ：以啤酒 /非烈酒为锚，预调酒远期空间可看 200 亿以上
- 图表 27 ：以女性消费者为锚点，行业未来规模预计将达 173.88 亿， CAGR 达 11.74%
- 图表 28 ：各企业盈利预测
- 图表 29 ：我国每千人消费次数提升空间较大（单位：次 /千人）
- 图表 30 ：我国医美消费韧性较强
- 图表 31 ：中国轻医美治疗次数持续提升（按服务收入计）
- 图表 32 ：明年预计上市的产品
- 图表 33 ：医美本地化机构 2023 年投融资情况
- 图表 34 ：各企业盈利预测
- 图表 35 ：黄金产品市场规模及增速（单位：亿元）
- 图表 36 ：黄金珠宝头部品牌营收增速及金银珠宝类零售额增速（ %）
- 图表 37 ：头部品牌市占率提升
- 图表 38 ：各类黄金饰品介绍
- 图表 39 ：年轻消费者对黄金购买意愿快速提升
- 图表 40 ：近年各品牌加盟门店数高增（单位：家）
- 图表 41 ：电商渠道的占比提升
- 图表 42 ：黄金珠宝双十一情况
- 图表 43 ：伦敦现货黄金价格攀高
- 图表 44 ：美国通胀水平回落
- 图表 45 ：各企业盈利预测
- 图表 46 ：多维对比中日预制菜发展条件差异
- 图表 47 ：预制菜市场规模（亿元）与增速
- 图表 48 ：我国商业地租与用工成本持续抬升
- 图表 49 ：餐饮业规模与连锁化率同增
- 图表 50 ：传统餐厅使用预制菜可优化成本结构
- 图表 51 ：预制菜产品结构
- 图表 52 ：选品逻辑背后的影响因素及作用机制
- 图表 53 ：家庭小型化与人口老龄化趋势
- 图表 54 ：单次预制菜产消费主流价格带（ 22.7 ）
- 图表 55 ：各企业盈利预测
- 图表 56 ：餐饮收入（亿元）和同比增长（ %）
- 图表 57 ：连锁餐饮企业总店数（个）
- 图表 58 ：连锁餐饮企业门店总个数（万个）
- 图表 59 ：连锁餐饮企业营业面积（万平方米）
- 图表 60 ：连锁餐饮企业的餐位数（万个）和营业额（亿元）
- 图表 61 ：居民人均服务性消费支出（万元）
- 图表 62 ：股份有限公司餐饮行业营业成本（亿元）
- 图表 63 ：餐饮业产业链
- 图表 64 ：各企业盈利预测
- 图表 65 ： 2004 -2020 年我国结婚率和离婚率
- 图表 66 ： 2012 -2022 年我国 65 周岁及以上人口占比
- 图表 67 ： 2012 -2022e 年我国总生育率下降
- 图表 68 ： “新老人 ”画像
- 图表 69 ： 2022 年 6月 Z世代 &全网用户一级行业用户使用总时长对比
- 图表 70 ： 2022 年 6月 Z世代用户 KOL 行业活跃渗透率 TGITOP5
- 图表 71 ： Z世代用户线上消费关注点 TOP5
- 图表 72 ： 2018 -2022 年养宠人数（万人）
- 图表 73 ：我国宠物数量提升（万只）
- 图表 74 ： 2020 年宠物在宠主生活中扮演的角色
- 图表 75 ：单只宠物平均消费金额（元）
- 图表 76 ：预计 2027 年我国宠物市场规模达到 4629 亿元
- 图表 77 ： 2023 双十一各平台宠物榜单
- 图表 78 ： 2022 双十一各平台宠物榜单
- 图表 79 ：宠物品牌当前的竞争热点
- 图表 80 ：零售包装宠食出口同比修复
- 图表 81 ：其他零售包装宠食出口同比高增
- 图表 82 ：宠物食品公司的销售费用转化测算
- 图表 83 ：利润率修复的两条路径
- 图表 84 ：各企业盈利预测
- 图表 85 ：我国老龄化趋势日益明显
- 图表 86 ：我国老龄化率由 7% 到 14% 仅用了 22 年
- 图表 87 ：我国出生率逐年走低
- 图表 88 ：我国平均预期寿命不断增加
- 图表 89 ：疫情带来人们健康意识与行为的提升
- 图表 90 ：疫情对不同职业群体带来的影响
- 图表 91 ：疫情后人们对心理健康的关注度提升
- 图表 92 ：中日保健食品市场准入机制比较
- 图表 93 ： 2022 年 FANCL 各业务营业表现（百万日元）
- 图表 94 ： FANCL 保健品业务在中日品牌份额情况
- 图表 95 ：我国保健品行业空间广阔
- 图表 96 ：保健品板块重点公司盈利预测
- 图表 97 ：疫后经济与社零增速呈现较大波动
- 图表 98 ：必选品消费情况同比（ %）
- 图表 99 ：可选品消费情况同比（ %）
- 图表 100 ：居民收入预期、消费意愿均呈下降趋势
- 图表 101 ：近年来居民储蓄率上升
- 图表 102 ：近十年国内各区域零售进出口额差异情况（亿元）
- 图表 103 ：我国城镇及农村人均可支配收入对比
- 图表 104 ：消费者的消费理念更趋于理性
- 图表 105 ：消费者面对促销心智更加成熟理性
- 图表 106 ：以量贩零食为例，供应链效率更优带来更低的终端价格
- 图表 107 ：中外零售企业 “库存周转天数 ”对标
- 图表 108 ：零售商 &品牌商认为预测未来销售对供应链影响对比
- 图表 109 ：我国生活家居用品市场规模（十亿元）
- 图表 110 ：日本大创在全球范围内的供应链布局
- 图表 111 ：大创与名创优品主要经营情况对比
- 图表 112 ：量贩零食主要品牌的门店分布情况
- 图表 113 ：零食很忙门店扩张情况（家）
- 图表 115 ：我国高净值群体数量不改增长趋势
- 图表 116 ： 2022 年我国高净值群体人均财富略有下降
- 图表 117 ：出入境限制下，中欧奢侈品市场价格对比（截至 2022 年 12 月 31 日）
- 图表 118 ： 2019 -2023 年 10 月海南离岛免税购物情况
- 图表 119 ：三亚、美兰以及上海机场旅客吞吐量已超 2019 年同期水平
- 图表 120 ：国内已出台涉及市内免税的政策汇总
- 图表 121 ：重点公司盈利预测
- 图表 122 ：我国酱油业市场零售额持续增长
- 图表 123 ：酱油零售均价增速高于年度 cpi 增速
- 图表 124 ： 我国酱油业发展历程
- 图表 125 ：日本特级酱油结构占比持续提升
- 图表 126 ：我国酱油品阶升级空间大
- 图表 127 ：日本酱油品类升级复盘
- 图表 128 ： 22Q1 -23Q3 健康属性酱油销售额占比 /%
- 图表 129 ： 22Q1 -23Q3 健康属性酱油均价（元 /升）
- 图表 130 ：各企业盈利预测
- 图表 131 ： 2022 年液奶各细分行业市场规模（亿元）
- 图表 132 ：液奶各细分行业增速（ %）
- 图表 133 ：乳制品行业发展阶段性复盘
- 图表 134 ：我国城镇 &农村居民人均奶类消费量对比（ kg ）
- 图表 135 ： 2021 年全球主要国家人均奶类消费量对比（ kg ）
- 图表 136 ：近年来乳制品行业支持性政策
- 图表 137 ： 低温巴氏奶营养价值更佳
- 图表 138 ：重点公司盈利预测
- 图表 139 ：疫情以来消费者的饮食变化情况
- 图表 140 ：全球天然代糖占比提升
- 图表 141 ：天然代糖类别及性质情况
- 图表 142 ： 2022 年我国各类代糖消费量占比
- 图表 143 ：各类代糖空间测算
- 图表 144 ：各企业盈利预测
- 图表 145 ： 23 年 1-10 月全国居民消费价格指数变化
- 图表 146 ： 23 年 1-10 月社会消费品零售总额变化
- 图表 147 ：消费者信心指数仍有修复空间
- 图表 148 ： 23 年 1-11 月份出口总值变化
- 图表 149 ：重点企业盈利预测
- 图表 150 ： 23 年白酒 SW 指数整体震荡向下，波动较前两年幅度收窄
- 图表 151 ：行业深度调整后， 2016 年至今白酒板块复盘
- 图表 152 ：在 M1 -M2 剪刀差缩小的背景下，白酒彰显韧性
- 图表 153 ： 中国居民人均可支配收入同比变化（ %）
- 图表 154 ：中国消费者信心指数变化
- 图表 155 ：今年上市酒企开门红普遍顺利，但 1-3月白酒亏损企业占比创下新高
- 图表 156 ： 23 年白酒 企业纷纷加大 C 端投入
- 图表 157 ：各企业盈利预测
- 图表 158 ：重点企业盈利预测
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