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深度调整期结束，创新中药龙头有望迎来资产价值重估
- 2024-01-02 10:15:23上传人：旧巴**ry
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比亚迪(002594)事件：2024年1月1日比亚迪公布了2023年12月销售数据：2023M12公司共计销售新能源乘用车340178辆，同比增长45%。2023年全年销量超过300万辆：2023M12比亚迪共计销售新能源乘用车340178辆，环比增长12.87%，2023年全年累计销量超过300万辆，超额完成年初定下的目标，一举夺得了全球新能源车的销量冠军。分类别
- 1. 深度调整期结束，有望迎来资产价值重构
- 1.1. 发展历史：中药创新领军企业，深度调整期结束
- 1.2. 治理结构：公司股权集中，实际控制关系稳定
- 1.3. 主营业务：以现代中药为核心，化学药和生物药为两翼
- 1.4. 财务分析：告别深度调整期，业绩实现触底反弹
- 2. 现代中药：掌握三大基药品种，中药创新能力领先
- 2.1. 复方丹参滴丸：二次开发糖网适应症，国际化峰回路转
- 2.1.1. 竞争优势明显，把握心脑血管存量市场
- 2.1.2. 糖网适应症获批，预计带来 10 亿级别市场增量
- 2.1.3. 二十年磨一剑，国际化峰回路转
- 2.2 . 养血清脑：主要用于治疗偏头痛，二次开发 AD 适应症
- 2.3. 芪参益气滴丸：销量保持高速增长，二次开发心衰 +糖肾适应症
- 2.4. 中药创新药：政策环境利好，公司中药创新能力行业领先
- 2.4.1. 政策环境利好，中药创新药迎来发展 机遇
- 2.4.2. 天士力研发投入高，中药创新药研发管线储备丰富
- 2.4.3. 以芍麻止痉颗粒为例，中药创新药具备较大市场潜力
- 3. 化生药品：集采风险出清，普佑克新适应症取得积极进展
- 3.1. 帝益药业：集采风险出清，业绩有望触底反弹
- 3.2. 天士力生物：普佑克优势明显，脑卒中适应症取得积极进展
- 4. 盈利预测与估值分析
- 4.1. 盈利预测
- 4.2. 估值分析
- 5. 风险提示
- 5.1. 新产品或新适应症获批不及预期
- 5.2. 市场推广 不及预期
- 5.3. 药品集采降价风险
- 5.4. 假设与测算不及预期
- 图 1. 公司发展历史梳理
- 图 2. 公司股权架构图（截至 2023 年 9月）
- 图 3. 公司主营业务布局
- 图 4. 公司营业收入及同比增长情况
- 图 5. 公司扣非净利润及同比增长情况
- 图 6. 公司收入按照业务结构拆分（单位：亿元）
- 图 7. 医药工业按照产品类型拆分（单位：亿元）
- 图 8. 公司毛利率和净利率情况
- 图 9. 公司期间费用率情况
- 图 10. 公司应收账款余额和周转情况
- 图 11. 公司经营性现金流情况
- 图 12. 复方丹参滴丸销量及增长率
- 图 13. 复方丹参滴丸适应症市场对比（冠心病心绞痛 VS 糖尿病视网膜病变）
- 图 14. 养血清脑制剂销量及增长率
- 图 15. 芪参益气滴丸销售量及增长率
- 图 16. 芪参益气滴丸每年入选指南和专家共识数量
- 图 17. 芪参益气滴丸新增适应症（慢性心衰 & 糖尿病肾病）
- 图 18. 中药创新药相关政策
- 图 19. 中药创新药获批数量情况
- 图 20. 中药创新药上市和临床申报情况
- 图 21. 中药创新药和西药创新药的对比
- 图 22. 天士力研发费用及占比情况
- 图 23. 天士力研发人员及占比情况
- 图 24. 天士力中药创新药部分研发管线（截至 2023 年 6月）
- 图 25. 帝益药业化学制剂和原料药收入
- 图 26. 帝益药业净利润及增长率
- 图 27. 天士力化药研发管线（部分）
- 图 28. 普佑克和阿替普酶急性缺血性卒中临床试验结果对比
- 图 29. 天士力生物药研发管线（部分）
- 表 1： 公司核心产品线梳理
- 表 2： 2022 年心脑血管疾病中成药市场排名
- 表 3： 复方丹参滴丸入选指南及专家共识（部分）
- 表 4： 复方丹参滴丸与竞品对比
- 表 5： 复方丹参滴丸糖网适应症市场规模测算（ 2023E -2030E ）
- 表 6： 复方丹参滴丸美国 FDA 心绞痛适应症申报历程
- 表 7： 复方丹参滴丸美国 FDA 急性高原反应适应症申报历程
- 表 8： 2022 年公立医院偏头痛中成药市场份额
- 表 9： 养血清脑入选指南及专家共识（部分）
- 表 10 ： 养血清脑颗粒与竞品对比
- 表 11 ： 芪参益气滴丸与竞品对比
- 表 12 ： 芍麻止痉颗粒市场规模测算（ 2023E -2030E ）
- 表 13 ： 帝益药业化学制剂药
- 表 14 ： 帝益药业核心产品
- 表 15 ： 心肌梗死溶栓药物对比
- 表 16 ： 普佑克脑卒中适应症市场规模测算（ 2024E -2030E ）
- 表 17 ： 公司 2023 -2025 年盈利 预测
- 表 18 ： 可比公司估值（截至 2023 年 12 月 28 日）
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