宏观深度研究:“转杠杆”背景下2024年基建投资增速几何?
- 2024-02-04 12:26:12上传人:╰华**安°
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核心观点:中央经济与金融工作会议“财政政策适度加力”、“优化央地债务结构”的表述意味着2024年财政政策的安排或将鲜明地体现出“转杠杆”的特征。在这一背景下,我们采用新的基建投资预测框架,分别预测了预算内资金主导和企业部门主导的基建投资的增速,并估计了12省加强地方政府项目管理的影响。我们初步预测2024年基
- 1. 一个估算基建投资的新方法
- 1.1 通过财政资金、民间投资预测基建投资增速
- 1.2 财政、企业投资分别主导多少基建投资?
- 2. 加杠杆:预算内资金投入基建的规模增长明显
- 2.1 一般公共预算或投入基建 2.7万亿元
- 2.2 政府基金预算中债务资金或投入基建 3万亿元
- 2.3 其他政府基金预算投入基建的规模有限
- 3. 企业部门的基建投资增速预测
- 3.1 民间投资可代表企业主导的基建投资
- 3.2 2024年民间基建投资增速预测
- 4. 去杠杆:加强地方项目管理或影响基建增速
- 4.1 重点省份加强对政府项目管理
- 4.2 对地方“降杠杆”影响的测算
- 5. 2024年基建投资展望
- 5.1 2024年基建投资同比增速或为 7.4%
- 5.2 更乐观与更悲观的情形
- 6. 风险提示
- 图表1: 2022年基建投资资金来源(亿元)及占比
- 图表2: 基建投资中,国有企业和政府 vs民间投资占比
- 图表3: 水电热行业投资的主要资金来源占比
- 图表4: 交运仓储邮政业投资的主要资金来源占比
- 图表5: 水利、环境和公共设施管理业投资的主要资金来源占比
- 图表6: 2018-2022年一般公共预算用于基建支出的 14个三级科目(亿元)
- 图表7: 一般公共预算资金用于基建项目的资金估算(亿元)
- 图表8: 专项债资金投向基建的占比
- 图表9: 专项债及增发国债资金用于基建投资的规模(亿元)
- 图表10: 估算政府基金预算(除债务资金)对基建的贡献(亿元)
- 图表11: 水电热行业投资增速
- 图表12: 水电热行业民间与总体投资增速的相关性
- 图表13: 新方法对交运邮政仓储业投资增速估算的历史回溯
- 图表14: 新方法对水利、环境和公共设施管理业投资增速估算的历史回溯
- 图表15: 三大基建行业的民间投资规模(季调)
- 图表16: 交通运输与水利环境项目可能受影响的比例
- 图表17: 新方法对 2024年基建投资增速的预测
- 图表18: 对2024年基建投资增速的预测(乐观)
- 图表19: 对2024年基建投资增速的预测(悲观)
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