润滑油添加剂新星崛起，国产替代加速产能扩张
- 2024-02-22 08:15:40上传人：明月**千里
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瑞丰新材(300910)主要观点：公司是国内润滑油添加剂头部企业，产能快速扩张加快产品认证润滑油添加剂行业有较高的行业壁垒，目前超过85%的市场主要被国外四大公司所垄断。公司现有润滑油添加剂产能超20万吨，在建产能55万吨。公司目前已自主掌握CI-4级、CK-4级柴油机油复合剂配方工艺，SN级、SP级汽油机油复合剂配方工艺，
- 1 国内润滑油添加剂头部企业，经营业绩快速增长
- 1.1 国内润滑油添加剂头部企业，产能持续扩张
- 1.2 润滑油添加剂业务快速成长，海外业务占比稳步提升
- 2 润滑油添加剂千亿市场，公司产能持续扩张加速国产替代
- 2.1 空间：规模超千亿，需求稳中有增
- 2.2 格局：国外四大占据 85%的份额，我国已发展为净出口国
- 2.3 客户：下游客户集中度高，公司逐步进入大客户供应体系
- 3 润滑油添加剂认证壁垒高，公司复合剂产品认证持续突破
- 3.1 润滑油认证标准严格，认证周期长、费用高
- 3.2 积极布局台架试验和行车试验，公司复合剂产品认证持续突破
- 4 投资建议
- 风险提示：
- 财务报表与盈利预测
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- 瑞丰新材（ 300910）
- 敬请参阅末页重要声明 及评级说明 4 / 28 证券研究报告
- 图表 1 瑞丰新材发展历程
- 图表 2 瑞丰新材股权结构
- 图表 3 瑞丰新材产品结构
- 图表 4 瑞丰新材产能情况
- 图表5 瑞丰新材营业收入高速增长
- 图表6瑞丰新材归母净利润高速增长
- 图表7 瑞丰新材润滑油添加剂业务快速发展
- 图表8瑞丰新材润滑油添加剂业务毛利率稳步增长
- 图表9 瑞丰新材主营业务海外营收快速增长（亿元）
- 图表10瑞丰新材主营业务海外毛利率高于国内
- 图表11 瑞丰新材销售毛利率及销售净利率稳步提升
- 图表12瑞丰新材研发费用率稳步提升
- 图表 13 润滑油添加剂服务于润滑油市场
- 图表 14 润滑油添加剂类型、性能及用途
- 图表15 全球润滑油添加剂消耗量（万吨）及增速
- 图表16全球润滑油添加剂市场规模（亿美元）及增速
- 图表17 全球润滑油添加剂功能分布情况
- 图表18 全球添加剂在润滑油中的应用分布情况
- 图表19 全球汽车产量（万辆）
- 图表20 全球汽车保有量（亿辆）
- 图表 212015-2017年各品类润滑油添加剂复合增长速度
- 图表22 PCMO构成
- 图表23 HDMO构成
- 图表24 中国润滑油添加剂需求量（万吨）
- 图表25 我国添加剂按功能分类占比情况
- 图表 26四大润滑油添加剂公司占据 85%左右市场
- 图表 27 国外添加剂公司产品及优势领域
- 图表 28 国内主要润滑油添加剂生产企业基本情况
- 图表 29我国润滑油进出口量（万吨）
- 图表 30我国润滑油添加剂进出口均价（万元 /吨）
- 图表 31 2023年中国润滑油添加剂出口量按国家分类（万吨）
- 图表 32 润滑油组成成分
- 图表33 全球润滑油市场规模预测
- 图表 34全球润滑油行业发展重心向亚太区域转移
- 图表 35 2023年全球润滑油公司 TOP20
- 图表36 2014年全球润滑油市场格局
- 图表37 2018-2019我国润滑油竞争格局
- 图表 38 瑞丰新材润滑油添加剂销量及全球市占率
- 图表 39 润滑油认证体系
- 图表 40 API汽车机油 /柴机油质量等级
- 图表 41 API等级认证流程
- 图表42 瑞丰新材柴油发动机台架
- 图表43瑞丰新材天然气发动机台架
- 图表44 瑞丰新材汽油发动机台架
- 图表45瑞丰新材汽机油行车试验
- 图表46 公司部分柴油机油复合剂
- 图表47公司部分汽油机油复合剂
- 图表48公司业务拆分及盈利预测
- 图表49可比公司估值对比情况
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