轻工工程设计龙头，总包转型驱动增长
- 2024-04-08 09:15:38上传人：Le**遗忘
-
Aa 小 中 大
中国海诚(002116)核心观点轻工工程设计龙头，上下游议价能力突出。公司是轻工工程设计龙头，受益于行业投资回升，公司近年来营收实现较快速增长。公司在设计环节影响力强，根据公司官网援引《解放日报》报道，公司设计了国内超过70%的轻工行业大中型项目，垃圾焚烧发电设计业务市场占有率超过40%。公司以轻资产模式运营，流
- 中国海诚：轻工工程设计咨询与总承包龙头
- 行业：国内轻工投资降速，海外景气度回升
- 国内：轻工业高速增长后进入产能去化周期
- 海外：海外景气度回升，国际工程持续回暖
- 公司：龙头优势稳固，总包转型驱动增长
- 轻工工程龙头，品牌和资源优势稳固
- 加快推进总包转型，改革红利有望持续释放
- 财务：轻资产+快周转，上下游议价能力突出
- 盈利预测
- 营业收入预测
- 毛利率预测
- 费用和减值预测
- 未来3年业绩预测
- 估值与投资建议
- 绝对估值：13.71-17.65元
- 相对估值：12.58-15.54元
- 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级
- 风险提示
- 附表：财务预测与估值
- 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容
- 证券研究报告
- 图1：中国海诚发展历程
- 图2：中国海诚股权结构
- 图3：2023H1公司业务收入结构（单位：%）
- 图4：2023年公司新签订单结构（单位：%）
- 图5：公司营业收入及增速（单位：亿元，%）
- 图6：公司归母净利润及增速（单位：亿元，%）
- 图7：公司阿联酋项目事件始末
- 图8：股权激励计划下目标ROE变化（单位：%）
- 图9：股权激励计划下营业利润增长目标（单位：亿元，%）
- 图10：轻工主要行业投资额及增速（单位：亿元，%）
- 图11：轻工业主要行业投资增速和社零增速对比（单位：%）
- 图12：造纸行业产成品存货和PPI同比变动（单位：%）
- 图13：食品制造行业产成品存货和PPI同比变动（单位：%）
- 图14：轻工工程设计各行业甲级资质企业数量（单位：家）
- 图15：轻工主要行业投资结构占比（单位：%）
- 图16：对外承包工程新签合同额及增速（单位：亿美元，%）
- 图17：对外承包工程完成额及增速（单位：亿美元，%）
- 图18：越南国内投资及增速（单位：十亿越南盾，%）
- 图19：一带一路国家基础设施发展指数（单位：点）
- 图20：中国非金融对外直接投资及增速（单位：亿美元，%）
- 图21：2023H2中国纸制品出口增速下滑同时东南亚国家纸制品出口提速（单位：%）
- 图22：按业务模式分类新签金额及增速（单位：亿元，%）
- 图23：按下游行业分类新签金额结构（单位：%）
- 图24：公司营收增速与轻工业投资增速相关性高（单位：%）
- 图25：公司轻工设计收入及估算市占率（单位：亿元，%）
- 图26：公司海外订单金额及海外订单占比（单位：亿元，%）
- 图27：公司海外营收及占比（单位：亿元，%）
- 图28：公司各下游行业主要客户
- 图29：公司海外项目一览
- 图30：中冶南方按业务模式分类营业收入（单位：亿元）
- 图31：中冶南方净利润及净利率变化（单位：亿元，%）
- 图32：组织变革后公司总包收入快速提升（单位：亿元，%）
- 图33：组织变革后公司总包毛利率明显修复（单位：%）
- 图34：公司毛利率变化（单位：%）
- 图35：公司净利率变化（单位：%）
- 图36：公司期间费用率变化（单位：%）
- 图37：公司各项费用率变化（单位：%）
- 图38：公司减值及减值对利润的影响（单位：亿元，%）
- 图39：可比公司近五年减值金额占营收比例（单位：%）
- 图40：公司资产结构变化（单位：%）
- 图41：公司广义应收款规模及周转率（单位：亿元，%）
- 图42：公司负债结构变化（单位：%）
- 图43：公司产业链净占款及其与营收的比例（单位：亿元，%）
- 图44：公司经营活动产生的现金流量净额（单位：亿元）
- 图45：公司收现比与付现比变化（单位：%）
- 图46：公司与可比公司ROE（平均）变化（单位：%）
- 图47：公司期末未分配利润和股利支付率（单位：亿元，%）
- 表1：工程总承包（EPC）与传统“设计-建造”模式（DB）的对比
- 表2：与同业相比公司预收比例较高，结算节奏更快
- 表3：公司营业收入预测（单位：亿元）
- 表4：公司毛利率预测（单位：亿元）
- 表5：公司费用率及减值预测（单位：亿元）
- 表6：未来3年盈利预测表（单位：百万元）
- 表7：公司盈利预测假设条件
- 表8：资本成本假设
- 表9：公司FCFF估值表（单位：百万元）
- 表10：绝对估值相对折现率和永续增长率的敏感性分析（单位：元）
- 表11：公司与可比公司对比
- 表12：可比公司估值情况(截止3月30日）
我要投稿
版权投诉报告网所有机构报告是由用户上传分享，未经用户书面授权，请勿作商用！
