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聚焦甾体药物领域，产品向下游延展打开成长空间
- 2024-04-14 15:56:30上传人：发如**的泪
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共同药业(300966)报告摘要深耕甾体药物领域近20年，布局起始物料到原料药全产业链。公司成立于2006年，于2021年上市。公司成立初期主要提供甾体药物中间体研发、生产和销售，2011年，率先实现生物发酵及酶转化技术突破，布局甾体药物起始物料领域，成为全球甾体药物起始物料最大供应商之一，市占率约60%，在中间体领域，布
- 一、 公司概况
- (一) 深耕甾体药物领域近 20年，是全球甾体药物 RSM最大供应商之一
- (二) 实控人持股比例较高，股权激励彰显发展信心
- (三) 聚焦甾体药物领域，布局起始物料到原料药全产业链
- (四) 公司业绩承压，盈利能力下滑
- 二、 行业概述
- (一) 甾体药物市场空间广阔，国内市场快速增长
- (二) 甾体药物经历 2次技术变革，当前工艺路线以发酵为主
- (三) 中国是全球甾体药物起始物料、中间体及原料药的主要生产国
- 三、 投资看点
- (一) 新工艺革新有望推动 BA市场规模快速增长
- (二) 甾体药物中间体处于行业整合阶段，公司产品市占率有望 提升
- (三) 纵向延伸 +横向拓展并行，打开公司成长天花板
- (四) 产能即将大规模投放，助力营收快速增长
- 四、 盈利预测与估值
- (一) 关键假设
- (二) 收入拆分于盈利预测
- (三) PE估值及投资建议
- 五、 风险提示
- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远
- 公司深度研究
- P4 聚焦甾体药物领域，产品向下游延展打开成长空间
- 图表1： 公司发展历程
- 图表2： 公司股权结构（截至 2023年9月30日）
- 图表3： 公司主要甾体药物起始物料产品
- 图表4： 公司主要甾体药物中间体产品
- 图表5： 公司历年营业收入及增长情况
- 图表6： 公司历年归母净利润及增长情况
- 图表7： 公司自产起始物料收入构成
- 图表8： 公司自产中间体收入构成
- 图表9： 公司历年毛利率及净利率情况（ %）
- 图表10： 公司历年期间费用率情况（ %）
- 图表11： 甾体药物分类
- 图表12： 全球甾体药物市场规模及增速
- 图表13： 中国甾体药物市场规模及增速
- 图表14： 甾体激素药物的两种生产路线
- 图表15： 中国皂素和双烯价格（元 /千克）
- 图表16： 中国主要皮质激素原料药产品价格
- 图表17： 津药药业皮质激素原料药营收及毛利率
- 图表18： 仙琚制药皮质激素产品营收及毛利率
- 图表19： “皂素路线 ”和“甾醇路线 ”对比
- 图表20： 津药药业及仙琚制药皮质激素产品毛利率（ %）
- 图表21： 国内外甾体药物产业链
- 图表22： 国内主要甾体药物起始物料市场价格（元 /KG）
- 图表23： 国内甾体药物起始物料主要供应商产能及销量情况
- 图表24： 全球皮质激素原料药消耗量
- 图表25： 全球性激素及孕激素原料药消耗量
- 图表26： 中国甾体药物原料药出口金额及增速
- 图表27： 公司历年 BA销量及销售单价
- 图表28： 黄体酮、熊去氧胆酸、及维生素 D3传统路线与 “BA路线”对比
- 图表29： 中国公立医院黄体酮制剂销售规模
- 图表30： 中国零售市场黄体酮制剂销售规模
- 图表31： 全球地屈孕酮制剂销售规模（亿美元）
- 图表32： 全球地屈孕酮原料药消耗量（吨）
- 图表33： 中国黄体酮原料药及中间体出口情况
- 图表34： 全球熊去氧胆酸药物市场规模（亿美元）
- 图表35： 中国公立医院熊去氧胆酸药物销售额
- 图表36： 全球熊去氧胆酸原料药消耗量（吨）
- 图表37： 中国熊去氧胆酸原料药消耗量（吨）
- 图表38： 国内主要皮质激素及孕激素产品价格（元 /kg）
- 图表39： 地塞米松出口价格（美元 /kg）
- 图表40： 公司甾体药物起始物料产能及销量情况
- 图表41： 历年中国皂素及双烯价格（元 /kg）
- 图表42： 华海共同布局的原料药产品
- 图表43： 公司皮质激素中间体占自产中间体销售收入比重
- 图表44： 2021年全球皮质甾体激素原料药消耗量 TOP10（吨）
- 图表45： 公司主要生产基地情况
- 图表46： 公司主要在建工程情况
- 图表47： 公司收入及毛利率拆分
- 图表48： 盈利预测表
- 图表49： 估值对比
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