医药生物行业周报：统筹基金合理结余，加大中药、创新药支持力度

2024-04-15 17:45:19上传人：笑低**眉眼
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投资要点积极前瞻Q2，把握布局良机。本周沪深300下跌2.58%，医药生物下跌3.03%，处于31个一级子行业第17位，本周子行业均下跌，医疗服务、医疗器械、生物制品、化学制药、医药商业、中药分别下跌5.99%、3.55%、3.05%、2.23%、1.87%、1.62%。由于Q1业绩相对平淡，医药板块整体行情偏弱。4月进入年报一季报密集披露期，基本面

连续6年开展医保药品目录动态调整，累计 744种药品新增进入目录范围，其中 2023
年新增126种。继续加大对中医药发展的支持力度，目录内中成药从 2017年的1238种
增加到2023年的1390种。4）支付方式改革减少患者看病就医负担。 2023年，全国有-40%
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医药生物 (申万) 沪深300
请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3
行业周报
◼ 积极前瞻 Q2，把握布局良机。本周沪深 300下跌2.58%，医药生物下跌 3.03%，处于31个一级子行业第
17位，本周子行业均下跌，医疗服务、医疗器械、生物制品、化学制药、医药商业、中药分别下跌 5.99%、
3.55%、3.05%、2.23%、1.87%、1.62%。由于Q1业绩相对平淡，医药板块整体行情偏弱。 4月进入年报
一季报密集披露期，基本面权重有所提升，建议逐步关注 Q2业绩趋势和热点赛道催化。一季报数据的披露
以及4月定性数据的读出，将会对超预期优质个股形成催化，同时也会前瞻 Q2，以此把握布局良机。建议
底部布局 Q1业绩落地的超预期机会，同时积极关注 Q2：当下前瞻 Q2定性趋势来看， Q1业绩亮眼板块及
个股有望延续，包括差异化产品放量及行业景气赛道；同时由于基数、产业周期等因素带来业绩拐点或改善
值得关注，包括低基数的药店、部分中药、部分医疗服务等，以及基本面底部有望拐点的低值耗材、特色原
料药、CRO/CDMO等。
中期维度，我们建议攻守兼备：1）进攻：①创新药：前期调整的“超跌”板块，且逐步迎来年报一季报的
窗口期，同时海外跨国药企年报披露有望带来国内映射行情。② GLP-1多肽产业链等。③差异化产品放量带
来业绩高增。 2）防御：高股息、现金流稳定、国企改革相关标的。当前市场环境下，现金为王，放松对成
长性要求，积极寻找现金流稳定、低估值高分红、以及主业稳定估值低的相关标的。建议持续布局医药商业、
中药、血制品、医疗器械板块的优质国企，看好东阿阿胶、济川药业、昆药集团、江中药业、九强生物、天
坛生物、华兰生物等。
◼ 统筹基金合理结余，加大对中药、创新药支持力度。4月11日，国家医保局发布《 2023年医疗保障事业发
展统计快报》。1）参保覆盖面稳定在 95%以上，参保质量持续提升，2023年基本医疗保险参保人数达
133386.9万人。2）总体保持稳定，统筹基金实现合理结余，职工医保统筹基金累计结余 2.6万亿元，居民
医保统筹基金累计结余 7600多亿元。3）医保药品目录扩容让更多患者及时用上新药。自2018年国家医保
局成立以来，连续 6年开展医保药品目录动态调整，累计 744种药品新增进入目录范围，其中 2023年新增
126种。继续加大对中医药发展的支持力度，目录内中成药从 2017年的1238种增加到 2023年的1390种。
4）支付方式改革减少患者看病就医负担。 2023年，全国有超 9成统筹地区开展了 DRG/DIP付费。25个省
和新疆生产建设兵团已实现统筹地区全覆盖。在已经启动改革的统筹地区，按病组和病种分值付费医保基金
支出占统筹地区内住院医保基金超过 7成。5）生育保险降低生育成本、异地就医直接结算便捷群众生活和
工作、价格改革和招标采购持续推动“三医”协同发展。我们预计 2024年集采品种扩面、 DRG/DIP支付方
式改革、医疗服务价格改革将持续推进，建议重点关注医保大力支持的中药、创新药，同时积极关注集采政
策风险释放、行业底部出清的板块，如特色仿制药等，以及有望提升诊疗 /流通效率、节约就医成本、优化医
疗资源配置的细分行业及个股，如 ICL、医药商业等。