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证券行业研究2023&24Q1业绩综述：投资业务为胜负手，关注低基数下业绩弹性
- 2024-05-06 16:00:48上传人：清浅**时光
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核心观点：业绩表现：23年净利微增&24Q1显著承压，投资业务左右盈利表现。1）A股上市券商23年合计营收/归母净利分别为4971/1286亿元，同比分别-21.5%/-31.7%。板块整体ROE为5.4%，较上年降0.4pct。投资一枝独秀，资管展现韧性，经纪/投行/资管/信用/投资收入增速分别为-12.0%/-21.7%/-1.6%/-24.5%/+71.4%。2）IPO、两融
- 1.业绩表现： 23年净利微增 &24Q1显著承压，投资业务左右盈利表现
- 2.成本费用：人力成本显著压降，利润率稳中有升
- 3.业务拆解 ：
- 3.1 财富管理：公募费改压力或加速券商向买方投顾转型，中长期受益投资端改革和机构化趋势
- 3.2 投行业务：严监管趋势下业绩显著承压
- 3.3 重资本业务：增配固收 &其他权益工具投资，提升投资业绩稳定性
- 4.投资建议
- 风险提示
- 图表1： 上市券商合计营收 /利润及增速（单位：亿元）
- 图表2： 上市券商季度业绩表现（单位：亿元）
- 图表3： 券商板块整体 roe情况
- 图表4： 上市券商业务结构变化
- 图表5： 22VS23各业务表现（单位：亿元）
- 图表6： 23Q1VS24Q1各业务表现（单位：亿元）
- 图表7： 2023&24Q1上市券商业绩表现（单位：亿元）
- 图表8： 上市券商员工人数及增速（单位：万人）
- 图表9： 上市券商平均员工薪酬及增速（单位：万元）
- 图表10： 信用减值损失及营收占比（单位：亿元）
- 图表11： 上市券商整体利润率走势
- 图表12： 财富管理三类业务拆解（单位：亿元）
- 图表13： A股股基成交额季度走势（单位：万亿元）
- 图表14： 非货公募规模走势（单位：万亿元）
- 图表15： 股票ETF规模、跨境 ETF规模、占非货公募比重（单位：亿元）
- 图表16： 月度权益新发规模走势（单位：亿份）
- 图表17： 券商权益公募销售保有量份额持续提升
- 图表18： 2018-24Q1A股股权融资规模（单位：亿元）
- 图表19： 2018-24Q1券商债承规模（亿元）
- 图表20： 上市券商整体杠杆率（剔除客户保证金）
- 图表21： 上市券商资产配置情况
- 图表22： 上市券商负债来源情况
- 图表23： 权益/固收自营投资规模及配置比例
- 图表24： 上市券商整体资产负债变动情况
- 图表25： 申万券商指数 PB走势
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