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大类资产专题深度：“货币-信用”流动性分析框架指标优化研究
投资要点“货币”宽与紧时期划分指标优化：前文中，我们将利率走势变化来界定“货币”宽与紧，而利率走势更多体现的是一种结果，当下利率并不能准确地反映货币政策的宽紧程度。本文中，我们则认为央行货币政策的关键转向操作是决定“货币”环境宽与紧的主要因素，我们以央行货币政策关键转向操作的时间为划分节点，划分出“
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大类资产跟踪周报：美联储首谈降息，京沪地产政策优化调整
核心摘要权益市场：A股市场：11月经济温和复苏，京沪地产政策优化调整。11月工业生产数据、固定资产投资、社零及信贷数据公布，指向中国经济持续温和复苏。政策面来看，12月11-12日召开中央经济工作会议，结合会议表态，我们认为明年宏观经济建设有望延续“积极”的总体基调。地产端，上周北京上海地产政策进一步优化，主要
大类资产跟踪周报：海外降息预期修正，中央经济工作会议提振信心
核心摘要权益市场：A股市场：穆迪下调中国评级展望，中央经济工作会议提振信心。11月通胀数据及进出口数据公布，反应当前内需修复动能仍显不足。政策面来看，12月11-12日中央召开中央经济工作会议，结合会议表态，我们认为明年宏观经济建设有望延续“积极”的总体基调，但财政及货币政策方面出台大规模刺激概率有限。12月5
大类资产跟踪周报：市场风险偏好延续回落，后续政策选择仍是关键
核心摘要 权益市场：A股市场：弱现实背景下风险偏好继续下行，市场底部应坚定信心。上周公布的7月金融数据整体不及预期。弱现实背景下，市场悲观情绪继续蔓延，人民币汇率上周继续贬值，推动A股市场惯性下跌。短期在市场底部修复行情下。消息面及情绪面对市场的扰动加大，但我们认为“政策底”建立后，对市场已不宜过度悲观，建议保持耐心。港股市场：受国内经济基本面偏弱及7月美联储纪要偏鹰双重压力影响，恒生指数震
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大类资产跟踪周报：市场风险偏好延续回落，后续政策选择仍是关键
核心摘要 权益市场：A股市场：弱现实背景下风险偏好继续下行，市场底部应坚定信心。上周公布的7月金融数据整体不及预期。弱现实背景下，市场悲观情绪继续蔓延，人民币汇率上周继续贬值，推动A股市场惯性下跌。短期在市场底部修复行情下。消息面及情绪面对市场的扰动加大，但我们认为“政策底”建立后，对市场已不宜过度悲观，建议保持耐心。港股市场：受国内经济基本面偏弱及7月美联储纪要偏鹰双重压力影响，恒生指数震
9014VIP会员专享08-242023了解更多 -
2023年第三季度大类资产配置
投资要点 上半年大类资产配置组合表现： 2023 年上半年自 2022 年 12 月 29 日建仓开始至 2023 年 6 月 30 日， Risk parity 组合、 CVaR+Risk parity 组合和Blacklitterman 组合分别实现累计收益为 2.32%、 1.36%和 1.67%，其中， Riskparity 组合较沪深 300 指数高 2.69pct。 在风险控制上
13141VIP会员专享08-162023了解更多 -
大类资产跟踪周报：事件冲击下美债利率上行，国内进入政策兑现期
核心摘要 权益市场：A股市场：各大官媒积极发声呵护股市，市场进入政策兑现期。7月28日中央政治局会议整体超市场预期，对市场情绪带来明显提振，A股成交量有所放大，当周指数出现大幅反弹。上周各大官媒接连发声，但增量政策较为有限，市场进入政策兑现期。港股市场：受美国信用评级下调、中国医药行业反腐等负面信息冲击，港股上周高开低走。美国方面，上周惠誉意外下调美国政府债务信用评级，引发市场热议。此后，美
7247VIP会员专享08-092023了解更多 -
大类资产跟踪周报：政治局会议释放积极信号，市场风险偏好升温
核心摘要 权益市场： A股市场： 受政治局会议积极定调影响， A股大幅反弹。 7月28日中央政治局会议召开，会议明确了当下经济面临的主要挑战是国内需求不足， 强调了加强逆周期调节政策，并就市场关心的“地产、地方债务、民生就业”等问题上定调积极， 首提“要活跃资本市场”，会议结果整体超市场预期，对市场情绪带来明显提振， A 股成交量有所放大， 指数出现大幅反弹。 港股市场： 受国内政策利好催化
17091VIP会员专享08-022023了解更多 -
大类资产专题深度：“货币-信用”流动性分析框架理论与实际研究
投资要点 “货币-信用”流动性组合划分：央行“宽货币”行为一般是为了达到“宽信用”效果，“紧货币”行为一般是为了达到“紧信用”效果。由于货币政策时滞性带来的窗口期和实体经济融资需求与预期有偏差，央行的货币行为达不到预期效果，因此市场就产生了“宽货币+紧信用”和“紧货币+宽信用”这两种过渡状态。 大类资产在不同流动性组合表现：结合行情回测，“宽货币+紧信用”时，债券表现最佳，因为资金供给意愿
5011VIP会员专享07-172023了解更多 -
大类资产跟踪周报：经济修复动能出现回落，A股市场情绪低迷
权益市场： A股市场： 经济修复动能出现回落， A股市情绪低迷。4月通胀和社融数据公布， 4月社融存量同比增速为10.3%，与上月持平；新增社融规模为 1.22 万亿， 低于 wind 一致预期近 5000 亿元，为年内首次低于预期； 4月CPI同比回落0.6个百分点至0.1%，低于市场预期的0.4%。疲软的通胀和低于预期的社融数据，反映出当前经济动能有所减弱， A股市场表现低迷。 港股市场：
831VIP会员专享05-182023了解更多 -
大类资产跟踪周报：货币政策趋松预期降温，资产价格出现调整
权益市场：A股市场：受经济数据结构分化和中美关系担忧情绪扰动，A股震荡下行。据4月19日国家统计局数据显示，2023年一季度GDP增速为4.5%，略超市场预期。其中，低于预期的地产投资增速和高于预期的社零增速加大了市场分歧。此外，叠加中美关系担忧情绪扰动，A股市出现明显的调整。港股市场：与A股共振明显，港股集体回调。受国内第一季度经济数据结构分化和中美关系担忧情绪扰动影响，港股出现宽幅调整。海
11512VIP会员专享04-272023了解更多 -
大类资产跟踪周报：“软着陆”预期升温，提振风险资产
权益市场：A股市场：A股延续震荡向上，板块切换轮动。尽管3月CPI略低于预期，但延续走强的社融数据，以及强劲的出口同比增速，都反应了我国经济弱复苏格局延续。海外方面，市场交易逻辑从欧美金融风险重新回归到全球经济基本面。再叠加3月美国通胀缓和，以及劳动力市场出现放缓，“软着陆”预期有所升温，全球风险资产普遍回暖。上周A股市场微幅震荡向上。港股市场：交易情绪持续回暖，港股震荡上行。受美国通胀超预期
6449VIP会员专享04-202023了解更多 -
大类资产跟踪周报：市场风险偏好持续修复，欧股领涨权益
权益市场：A股市场：海外风险事件冲击日益趋弱，A股市场震荡向上。上周，3月制造业PMI数据公布，仍处于扩张区间，验证了我国经济弱修复持续。海外方面，随着欧美银行业风险进一步缓和，市场恐慌情绪持续降温，风险偏好上修提振权益。上周A股市场延续震荡向上。港股市场：市场恐慌情绪逐渐消退，国内经济弱修复持续，港股交易情绪显著回暖。受欧美银行业风险冲击持续减弱影响，恐慌情绪逐渐消退，市场交易情绪显著回暖。
13314VIP会员专享04-072023了解更多 -
大类资产跟踪周报：金融风险边际缓和，权益市场普遍回调
权益市场：A股市场：海外风险事件影响趋弱，国内股票市场震荡回升。上周，受海外金融风险边际缓和影响，市场恐慌情绪有所降温。此外。央行超预期降准落地，释放了“稳经济”积极信号，A股市场震荡向上。港股市场：受流动性预期改善和内地经济弱复苏等多重利好，港股领涨权益。受欧美央行等多机构轮番安抚市场情绪以及美联储加息接近尾声影响，恐慌情绪降温。再叠加海外货币政策开始从紧缩交易转向宽松交易，港股流动性环境趋
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大类资产跟踪周报：弱复苏态势延续，国内股票市场震荡偏弱
权益市场：A股市场：弱复苏态势延续，国内股票市场震荡偏弱。上周，新一届国务院开始全面履职，李强总理在接受采访时明确了在“稳中求进”的总基调下，政府将通过政策组合拳实现5%左右高质量增长的目标。另外，1-2月国内经济数据公布，经济显著复苏。但受两会政策低于预期、经济弱复苏，以及欧美银行体系风险暴露影响，A股市场震荡偏弱。港股市场：受硅谷银行事件持续发酵和内地复苏预期验证共同影响，港股止跌收涨。受
7161VIP会员专享03-222023了解更多 -
2023年第一季度大类资产配置
投资要点 第四季度大类资产配置组合表现：第四季度自2022年9月29日建仓开始至2022年12月28日，Riskparity组合、CVaR+Riskparity组合和Blacklitterman组合分别实现累计收益为0.49%、0.39%和0.97%，其中，Riskparity组合较中证指数收益率高1.54pct。在风险控制上，三种风险偏好的资产配置组合在2022年第四季度年化波动率分别为2
17666VIP会员专享01-092023了解更多
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