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大类资产专题深度：“货币-信用”流动性分析框架指标优化研究
- 2023-12-26 10:05:13上传人：留下**相拥
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投资要点“货币”宽与紧时期划分指标优化：前文中，我们将利率走势变化来界定“货币”宽与紧，而利率走势更多体现的是一种结果，当下利率并不能准确地反映货币政策的宽紧程度。本文中，我们则认为央行货币政策的关键转向操作是决定“货币”环境宽与紧的主要因素，我们以央行货币政策关键转向操作的时间为划分节点，划分出“
- 1 前期研究回顾
- 1. 1 “ 货币 -信用 ”组合 划分
- 1. 2 各 组 合 下大类 资产表 现
- 1. 3 各 组 合 下股票 风格表 现
- 1. 4 小结
- 2 “ 货币 -信用 ”流 动性分析框架
- 2. 1 2005 年以来 “货币 -信用 ”流动 性组合 划分
- 2. 2 各 流 动 性状态 下大类 资产表 现
- 2. 3 小结
- 3 房产价格走势对 股票收益表现的影响
- 3. 1 房 价 指 数与沪 深 300 指数
- 3. 2 各 时 期 股价、 房价与 信贷脉 冲变化
- 3. 3 小结
- 4 PPI 同比趋势对商品价格的影响
- 4. 1 南 华 商 品指数 和 PPI 同比
- 4. 2 各 时 期 商品价 格与 PPI 同 比 趋势
- 4. 3 小结
- 5 投资建议
- 5. 1 各 流 动 性状态 下大类 资产配 置分析
- 5. 2 当 前 流 动性状 态下大 类资产 配置建 议
- 6 风险提示
- 图 1： “货币 -信用 ”组合划分
- 图 2： R007 与 1年期国债走势（ %）
- 图 3：宽货币与紧货币 时期
- 图 4： M2 与社融同比增速（ %）
- 图 5：中国 -彭博信贷脉冲指数（ %）
- 图 6：宽信用与紧信用时期
- 图 7：沪深 300 月度平均值（点）
- 图 8：南华综合指数月度平均值（点）
- 图 9：中债国债总指数月度平均值（点）
- 图 10 ：沪深 300 指数（左）与住房价格指数（右）
- 图 11： 南华商品指数（左）与 PPI 同比（右）
- 表 1：各流动性组合下大类资产配置建议
- 表 2：各流动性组合下股票风格配置建议
- 表 3： “宽货币 ”阶段
- 表 4： “紧货币 ”阶段
- 表 5： “宽信用 ”阶段
- 表 6： “紧信用 ”阶段
- 表 7： “货币 -信用 ”组合划分情况及大类资产表现
- 表 8： “宽货币 +紧信用 ”各时期大类资产表现
- 表 9： “宽货币 +宽信用 ”各时期大类资产表现
- 表 10 ： “紧货币 +宽信用 ”各时期大类资产表现
- 表 11： “紧货币 +紧信用 ”各时期大类资产表现
- 表 12 ：大类资产实际表现与理论预期差异较大时期
- 表 13 ： 沪深 300 收益率与房价指数变化
- 表 14 ： “宽货币 +紧信用 ”各时期股价、房价与信贷脉冲变化
- 表 15 ： “宽货币 +宽信用 ”各时期股价、房价与信贷脉冲变化
- 表 16 ： “紧货币 +宽信用 ”各时期股价、房价与信贷脉冲变化
- 表 17 ： “紧货币 +紧信用 ”各时期股价、房价与信贷脉冲变化
- 表 18 ：南华商品指数收益率与 PPI 同比趋势
- 表 19 ： “宽货币 +紧信用 ”各时期商品价格与 PPI 同比
- 表 20 ： “宽货币 +宽信用 ”各时期商品价格与 PPI 同比
- 表 21 ： “紧货币 +宽信用 ”各时期商品价格与 PPI 同比
- 表 22 ： “紧货币 +紧信用 ”各时期商品价格与 PPI 同比
- 表 23 ：各流动性状态下大类资产配置建议
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