煤炭行业2024年投资策略：供需紧平衡，板块延续高盈利与高股息

核心提要行情复盘：高业绩与高股息标的涨幅居前。截至2023年12月26日，煤炭板块（申万一级）年初至今涨幅为4.1%，涨幅位列申万31个行业第3位。多数个股跑赢沪深300指数，业绩超预期及高分红标的涨幅居前。2020年以来公募基金持仓煤炭股比例逐渐上涨，在2022年下半年开始回落，截至2023年中，占比降低至0.87%。三季度煤炭板

事件点评报告：现金分红比例提升，龙头优势持续显现

裕同科技(002831)事件：裕同科技12月28日发布公告：公司拟提高2023-2025年度现金分红比例，若公司无重大投资计划或重大现金支出等事项发生，每年以现金形式分配的利润将不少于当年实现归母净利润的60%。未来三年现金分红比例提升，积极分享发展红利。2020-2022年度，公司现金分红底线为当年归母净利润20%左右，本次公告拟将

公司事件点评报告：职业化转型决心重大，即饮放量增长可期

香飘飘(603711)事件2023年12月22日，香飘飘发布公司高级管理人员变更公告；12月28日，发布控股股东及实际控制人权益变动的提示性公告。投资要点新总经理上任，职业化管理决心重大根据公司公告，董事长兼总经理蒋建琪辞去总经理职务，仍担任董事长、董事会战略决策委员会召集人、董事会提名委员会委员、董事会薪酬与考核委员

策略周报：本周主要指数全线上涨，期待2024经济持续复苏与前行

主要内容市场概览本周国内股票市场主要指数全线上涨，创业板指涨幅最大为3.59%。申万一级行业中，电力设备涨幅最大为5.46%，电力设备前期持续下跌，本周超跌反弹，上涨5.46%。申万二级行业中，光伏设备上涨7.47%，光学光电子上涨6.89%，消费电子上涨6.42%，消费电子行业复苏及苹果MR新产品发布在即，消费电子及光学光电子本

高水平科技自立自强，工业母机自主可控提速

我国制造业规模稳居全球首位，大而不强的特征较为明显。建国以来尤其是改革开放实施后我国制造业发展驶入快车道，成为支撑国民经济持续快速发展的重要力量。2022年我国制造业增加值同比增长1.36%至49756.14亿美元，规模创历史新高，全球占比高达30.06%，制造第一大国地位进一步巩固。整体而言，目前我国制造业仍处于第三方

新股覆盖研究：腾达科技

投资要点下周三（1月3日）有一家主板上市公司“腾达科技”询价。腾达科技（001379）：公司主要从事不锈钢紧固件产品的研发、生产和销售。公司2020-2022年分别实现营业收入10.82亿元/15.99亿元/21.87亿元，YOY依次为19.38%/47.79%/36.79%,三年营业收入的年复合增速34.14%；实现归母净利润0.52亿元/1.08亿元/1.35亿元，YOY依

中国的“商社巨头”，稳成长、强分红、高ROE，商社巨头再起航

厦门象屿(600057)投资要点厦门象屿是国内大宗供应链综合服务商龙头。公司主业为大宗商品供应链服务，帮助企业一站式完成采购、仓储、金融、销售等环节，主要品类涵盖金属矿产、能源化工、农产品等。公司下游主要与持续经营的制造业客户深度合作，2023H1，公司制造业企业客户数量和服务量占比分别达到50%和60%以上，并主要通

聚焦主业，扩张商用制冷业务，完善产业链布局

海尔智家(600690)聚焦主业，加大高端市场布局，完善供应链体系。12月10日，海尔卡奥斯工业互联网生态园的冰箱互联一工厂正式投产，新工厂将带来200万台高端冰箱的新产能；卡奥斯生态园是海尔于2022年在青岛胶州上合示范区创立的项目，由海尔集团旗下的卡奥斯工业互联网平台赋能数字化建设，集聚海尔产业链上下游资源，布局

柯力传感：智能传感器“六边形战士”，平台化布局全新出发

柯力传感(603662)智能传感器行业领军者，稳健财务状况筑基，高研发投入谋远。公司连续14年国内称重传感器市场占有率第一。作为智能传感器行业领军者，公司旗下有二十余家子公司，业务覆盖生产、贸易、信息服务、设备制造等全产业链条。公司拥有稳健财务基础，2018-2022年间营业收入持续增长且拥有较高毛利率水平，多年来强

梳理器材+不锈钢双轮驱动，国资供应链巨头赋能迎来新机遇

物产金轮(002722)纺织梳理器材龙头，纵向与横向发展并举①公司是国内纺织梳理器材龙头企业，2核心主业+2延伸产业并举发展。公司成立于1987年，自成立以来始终以纺织梳理器材的研发、生产、销售与升级为主业，是国内最早从事纺织梳理器材生产与销售的企业之一。公司于2015年收购森达装饰100%股权，拓展不锈钢装饰板第二主业

2024年化工行业投资策略：供需错配下，聚焦细分子行业机会

投资要点需求弱复苏，化工行业前三季度收入和利润承压。2023前三季度，化工行业实现营业收入18944亿元，同比减少3%，实现归属于母公司净利润1196亿元，同比减少45%，毛利率为17.5%，同比下降4.8个百分点，净利率为6.6%，同比下降5.2个百分点，总体经营活动现金流量净额为1573亿元，同比减少16%。化工行业在上游原材料高企和

国防与装备行业专题研究：大国重兵专题一：2023巴以冲突对于军工地面兵装赛道技术革新带来启示

【投资要点】巴以冲突集中在加沙地带陷入苦战带来诸多启示：城市攻坚战是一个均衡器。进入城市环境，如果没有专门的装备、特殊的训练，可能会导致强者不强。城市中高楼林立，这些建筑成为防御方的天然碉堡。城市内的直视距离近，重型火炮的射程优势很难发挥。而且防御方通常会修建大量的地下通道、交通壕，利用己方熟悉地形

半导体行业深度报告（八）：存储市场复苏在即，模组厂商曙光再现

投资要点：存储原厂聚焦行业头部客户，第三方模组厂商锚定广泛细分市场。囿于产品化成本等要素限制，原厂仅能聚焦具有大宗数据存储需求的行业和客户，如智能手机、PC及服务器行业的头部客户。传统主流市场外仍然存在极为广泛的应用场景和市场需求，包括主流应用市场中小客户以及工业控制、汽车电子等细分行业存储需求，第三

食品饮料行业专题研究：高成长性细分赛道，国货品牌优势显著

【投资要点】高成长性细分赛道，17年起步入拐点。2022年，中国无糖茶饮市场规模为73.8亿元，2017-2021年CAGR达28.6%。预计至2027年，行业规模有望增长至124亿元，CAGR为10.9%，远超即饮茶市场整体1.3%的行业增速。行业增长的拐点出现于2017年，世卫组织、权威医学期刊等发声，揭示糖类风险。后国务院、国家卫健委等制定相关

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