购物车
儿科用药长跑健将，生长激素合作落地开启新征程
- 2021-12-23 21:20:16上传人：呓语**le
-
Aa 小 中 大
- 好的品牌认可度，在 2020 年中国城市公立医院、零售药店清热解毒类中成
- 药市场占有率分别为 16.74% 和 4.09% ，位居行业前列。 。小儿豉翘清热颗粒
- 2020 中国城市公立医院、零售药店儿科感冒中成药市场占有率分别为
- 60.43% 和 28.01% ，凭借高质量循证证据和良好品牌形象实现销售快速增
- 长。公司在中药领域品种储备丰富，黄龙止咳颗粒、三拗片、川芎清脑颗
- 粒、甘海胃康胶囊等特色品种逐渐释放发展潜力 。
- 多部门出台政策鼓励儿科用药研发，以满足儿科临床用药需求
- 2021 年，国务院发布《关于印发中国妇女发展纲要和中国儿童发展纲要的
- 通知》，指出鼓励儿童用药研发生产，加快儿童用药申报审批工作，扩大国
- 家基本药物目录中儿科用药品种和剂型范围。儿科用药政策给国内儿科药
- 市场带来新的采购需求，国内儿科医药公司迎来重大成长机遇。
- 与天境生物展开合作，迈入生长激素领域
- 2021 年 11 月 11 日，济川药业与天境生物签署《独家开发、生产及销售合
- 作协议》，天境生物将授予 济川药业其 TJ101 在中华人民共和国大陆地区
- （不包括香港特别行政区、澳门特别行政区和台湾）进行开发、生产、商
- 业化的独家许可。 济川药业拥有超过 3500 名专业销售团队，覆盖医院终端
- 超 23000 家，有望借助公司渠道优势，促进产品推广。
- 盈利预测与投资评级
- 我们预计公司 2021 -2023 年 营业收入分别为 72.33 、80.43 、85.10 亿元， ，
- 归母净利润分别为 17.08 、18.94 、20.26 亿元， 采用可比公司 PE 相对估值
- 法对公司进行估值， 给予 公司 2021 年 PE 为 18.76 倍，目标价 为 36 元，首
- 次覆盖，给予 “买入”评级
- 风险 提示 ： ①产品销售推广不及预期 ；② 合作代理生长激素产品存在研发
- 及销售的不确定性 ；③ 核心药品价格波动的风险 ；④ 股票价格波动的风险
- 财务数据和估值 2019 2020 2021E 2022E 2023E
- 营业收入 (百万元 ) 6,939.99 6,164.97 7,232.61 8,042.74 8,510.49
- 增长率 (%) (3.72) (11.17) 17.32 11.20 5.82
- EBITDA (百万元 ) 2,267.55 1,938.44 2,280.05 2,618.18 2,933.96
- 净利润 (百万元 ) 1,622.97 1,277.21 1,707.60 1,893.58 2,026.16
- 增长率 (%) (3.84) (21.30) 33.70 10.89 7.00
- EPS (元/股) 1.83 1.44 1.92 2.13 2.28
- 市盈率 (P/E ) 13.15 16.71 12.50 11.27 10.53
- 市净率 (P/B ) 3.50 2.75 2.38 2.15 1.93
- 市销率 (P/S) 3.08 3.46 2.95 2.65 2.51
- EV/EBITDA 3.33 2.52 7.37 7.24 6.19 资料 来源： wind ，天风证券研究所
- 30%
- 22%
- 14%
- 6%
- 2%
- 10%
- 18%
- 26%
- 2020-12 2021-04 2021-08
- 济川药业 中药 沪深 300
- 公司报告 | 首次覆盖报告
- 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2
- 内容目录
- 1. 济川药业：特色品种快速增长，生长激素合作打开成长空间
- 1.1. 五大药品线齐头并进，中药老字号稳定发力
- 1.2. 核心管理层深耕医药领域逾二十载
- 1.3. 疫情影响逐渐消除，核心品种恢复增长
- 2. 产品布局丰富，打造中西药并举的药品组合
- 2.1. 布局五大主要用药领域，持续拓展产品管线
- 2.2. 多项政策鼓 励儿童用药发展，申报审批工作有望提速
- 2.3. 特色中药品种持续推广，品牌影响深远
- 2.3.1. 蒲地蓝消炎口服液 —— 零售端销售占比持续提升
- 2.3.2. 小儿豉翘清热颗粒 儿科独家品种，销售推广顺利开展
- 2.3.3. 中药品种储备丰富，释放发展潜力
- 2.4. 中西药双轮驱动，多维发展业务板块
- 2.4.1. 消化类药品管线丰富
- 2.4.2. 蛋白琥珀酸铁口服液 —— 特色补铁品种，市场竞争格局较好
- 3. 与天境生物展开合作，迈入生长激素领域
- 3.1. 生长激素主要用于 PGHD 领域，产品临床需求有较大提升空间
- 3.2. 国内获批生长激素企业较少，长效产品有更好的依从性
- 3.3. 与天境生物合作，共同开发生长激素市场
- 4. 盈利预测与估值
- 4.1. 盈利预测及假设
- 4.2. 估值与投资评级
- 5. 风险提示
- 图 1：济川药业主要品种及应用领域
- 图 2：济川药业发展历程
- 图 3：股权结构合理
- 图 4：公司营业收入在新冠疫情期间略有下降， 2021 年恢复增长
- 图 5：归母净利润 2021Q3 恢复快速增长
- 图 6：毛利率和净利率保持稳定
- 图 7：期间费用率保持稳定，销售费用率小幅下降
- 图 8：蒲地蓝消炎口服液荣获 “中国药店店员推荐率最高品牌奖
- 图 9：蒲 地蓝消炎口服液拥有良好的市场口碑，荣获多项荣誉
- 图 10 ：小儿豉翘清热颗粒产品获多项荣誉
- 图 11 ：2020 年公司主营业务销售收入占比
- 图 12 ：济川药业消化类产品销售情况
- 图 13 ：济川药业雷贝拉唑肠溶胶囊样本医院销售情况
- 图 14 ：济川药业 健胃消食口服液样本医院销售情况
- 图 15 ：济川药业健胃消食口服液获多项荣誉
- 图 16 ：公司 蛋白琥珀酸铁口服液（盛雪元）用于补铁补血
- 南》和全国高等学校《儿科学》教材第八版
- 图 18 ：蛋白琥珀酸铁样本医院销售情况
- 图 19 ：重组人生长激素销售快速增长（单位：百万元）
- 图 20 ：金赛药业生长激素产品有较高的市场占有率
- 表 1：公司产品线完善布局较广
- 表 2：国家政策鼓励儿科用药发展
- 表 3：蒲地蓝消炎口服液覆盖医保情况
- 表 4：小儿豉翘清热颗粒医保情况
- 表 5：公司主要品种医保报销情况
- 表 6：雷贝拉唑肠溶胶囊一致性评价进度
- 表 7：国产生长激素产品对比
- 表 8：当前全球临床在研的长效生长激素药物
- 表 9：公司营业收入预测
- 表 10 ：可比公司估值
我要投稿
版权投诉报告网所有企业报告是由用户上传分享，未经用户书面授权，请勿作商用！
